El mercado del oro atraviesa durante 2026 una volatilidad sin precedentes en casi medio siglo. Con apenas tres meses para cerrar el año, los analistas advierten que la cotización podría terminar siendo la más inestable desde 1982, impulsada por la suba acelerada de los rendimientos del Tesoro estadounidense y la incertidumbre sobre la política monetaria de la Reserva Federal.
¿Por qué el oro experimenta caídas tan abruptas en 2026?
Durante el año en curso, los futuros del oro registraron 7 caídas diarias de 3,5% o más, según datos de Bespoke Investment Group. Este es el mayor número desde la crisis financiera de 2008 y más del doble de las 3 caídas que se produjeron en 2025. El fenómeno refleja una desestabilización sin precedentes en los últimos años del metal precioso.
A fines de septiembre de 2026, el oro spot experimentó otra caída severa de aproximadamente 4% en una jornada, tocando su nivel más bajo desde el 5 de agosto. Los analistas de The Kobeissi Letter calcularon la baja en 3,4%, catalogándola como "una de las caídas de un solo día más raras de las dos últimas décadas". La magnitud del movimiento registró un Z-score de -2,90, lo que significa estadísticamente una caída que ocurre en promedio cada dos años.
El rol de los rendimientos del Tesoro en la volatilidad actual
El principal catalizador de estas turbulencias es el aumento sostenido de los rendimientos de la deuda estadounidense. El rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más elevado desde junio de 2007, mientras que el rendimiento a 30 años subió a 5,60%, el pico más alto desde 2002. Este entorno de tasas crecientes reduce el atractivo del oro, un activo que no genera intereses y cuyo costo de tenencia aumenta cuando los bonos ofrecen mayores retornos.
Los mercados de bonos ahora esperan cuatro aumentos adicionales de la Reserva Federal de 0,25 puntos porcentuales cada uno hasta junio de 2027, además del alza de septiembre. Este cambio de expectativas es radical: hace nueve meses, los operadores anticipaban al menos 100 puntos básicos de recortes en el mismo período.
Trayectoria del oro durante 2026: de la esperanza al desplome
La volatilidad comenzó el 28 de febrero de 2026, cuando Estados Unidos e Israel atacaron Irán, lo que inicialmente impulsó al oro a la alza. Sin embargo, el aumento posterior de los precios del petróleo elevó las preocupaciones inflacionarias y redujo las expectativas de flexibilización monetaria de la Fed.
El impacto acumulativo fue devastador. Para finales de junio de 2026, el oro spot había perdido más de 25% desde sus máximos. Los futuros del oro cerraron el año en caída de 5,4%, encaminados a registrar su primer resultado anual negativo desde 2022. Esta performance ha obligado a los principales bancos de inversión a revisar a la baja sus proyecciones.
Proyecciones de analistas y riesgos hacia adelante
Goldman Sachs redujo su objetivo de valor justo para fin de 2026 a US$ 4.650, mientras que JPMorgan estima US$ 4.500 para el cuarto trimestre. A pesar del contexto actual, Goldman Sachs mantiene una meta más optimista de US$ 5.400 para finales de 2027, aunque Lina Thomas, analista de la firma, advirtió sobre riesgos a la baja: "Un camino mucho más restrictivo de la Fed podría generar una corrección más fuerte de lo habitual".
Los próximos indicadores económicos serán determinantes. Los datos de inflación PCE y el informe de nóminas esperados para octubre podrían intensificar las apuestas sobre futuras decisiones de política monetaria.
Impacto para inversores y empresas argentinas: qué significa esta volatilidad del oro
Para los administradores y dueños de empresas argentinas, la volatilidad extrema del oro tiene implicaciones directas. En primer lugar, afecta las decisiones de tenencia de divisas y activos refugio: muchas empresas utilizan posiciones en oro como cobertura contra la inflación y la devaluación del peso. La caída acelerada del precio reduce el valor de esas reservas en términos de dólares.
En segundo lugar, la incertidumbre sobre tasas de interés globales impacta el costo del financiamiento internacional para pymes y medianas empresas que acceden a crédito en dólares. Un escenario de tasas más altas encarece los préstamos externos. Finalmente, la volatilidad del oro es indicador de turbulencia macroeconómica global que típicamente se refleja en presión sobre monedas emergentes como el peso argentino, complicando la planificación financiera de negocios con exposición al comercio exterior.
