El riesgo país se mantiene elevado por encima de los 610 puntos mientras acciones y bonos argentinos enfrentan octubre con cautela tras un septiembre complejo. La incertidumbre electoral de 2027 y el alza de tasas internacionales marcaron la dinámica de los últimos meses, reconfigurado las preferencias de inversores que ahora priorizan plazos cortos y mayor calidad crediticia.
¿Qué pasó con los bonos argentinos en septiembre?
Durante septiembre, los bonos Globales cedieron cerca de 4,7% en promedio en dólares, con deterioro más profundo en vencimientos de mayor plazo. Los títulos de larga duración como el AL41 retrocedieron 8,6%, el AL35 8%, el AE38 7,4%, el GD35 6,4% y el GD46 6,3%. En contraste, los papeles más cortos mostraron mayor resistencia, con bajas cercanas al 1% en GD29 y AL29, y de 1,9% en AL30.
Según análisis de especialistas, dos factores explicaron esta dinámica. Primero, las tasas del Tesoro estadounidense a diez años superaron el 5,2% y las de 30 años se acercaron al 5,6%, presionando hacia arriba el rendimiento exigido a activos riesgosos como la deuda argentina. Segundo, la incertidumbre política local de cara a 2027 comenzó a reflejarse en la curva de bonos, generando una brecha significativa entre vencimientos electorales y post-electorales.
El diferencial de tasas entre el AO27 (con vencimiento previo a las elecciones) y el AO28 (posterior al proceso electoral) subió hacia el 19%, desde mínimos cercanos al 12% entre julio y agosto. Esto refleja cómo el mercado exige una prima sensiblemente mayor para atravesar el período electoral, concentrando el castigo en vencimientos más largos.
En deuda en pesos, los vencimientos cercanos resistieron mejor capturando el devengamiento de tasas, mientras los tramos largos mostraron mayor sensibilidad. Los duales y TAMAR avanzaron 2,4%, las LECAP y BONCAP 1,7%, y los CER 1,5% durante el mes.
El desplome de las acciones argentinas en septiembre
El S&P Merval cayó 7,1% en pesos durante septiembre, y medido en dólares la pérdida rondó el 8,5%. De los 19 papeles relevados, 18 cerraron en baja y solo Metrogas logró terreno positivo. El deterioro del sentimiento local fue el principal impulsor, en un contexto donde Argentina se desacopla de mercados internacionales y los inversores miran con mayor cautela el escenario político de 2027.
El sector financiero concentró la caída más severa: el segmento bancario retrocedió 12,8% ponderado y explicó más de la mitad de la baja total del índice. Supervielle cayó 16,8%, BBVA 14,2%, Banco Macro 13,6% y Galicia 13%. En cambio, energía mostró mayor resistencia, con YPF cediendo apenas 1,3% y amortiguando parte del retroceso general por su elevado peso en el panel.
La ausencia de catalizadores positivos y la nueva caída del Índice de Confianza en el Gobierno profundizaron la presión. Especialistas consideran que eventos como Argentina Week podrían aportar flujo extranjero, aunque advirtieron que sin señales políticas más claras será difícil recuperar los niveles de comienzos de 2025.
Estrategia para octubre: selectividad sobre recuperación generalizada
De cara a octubre, el escenario sigue marcado por elevada volatilidad y pocos catalizadores inmediatos, por lo que la estrategia se desplaza hacia seleccionar riesgos en lugar de apostar a un rebote generalizado. La corrección reciente mejoró algunas valuaciones, pero el contexto internacional más exigente y las dudas locales aconsejan priorizar calidad crediticia, renta por cupones y coberturas.
En pesos, la preferencia se mantiene en el tramo medio de la curva CER, con TZXM7 y TZXY7, mientras para horizontes más largos aparece el dual CER/TAMAR TXMJ9. Esta lógica busca conservar protección frente a riesgos inflacionarios persistentes y evitar exposición excesiva a vencimientos largos atravesados por incertidumbre electoral.
En soberanos en dólares, analistas mantienen posición neutral tanto en Globales como en Bonares. Aunque los precios más bajos mejoraron valor relativo, la postergación del acceso al mercado, la debilidad de actividad y menor acumulación de reservas reducen argumentos para esperar compresión rápida del riesgo país. La búsqueda de oportunidades se desplaza hacia créditos corporativos a través de obligaciones negociables y provinciales de mayor calidad, con preferencia por YPF 2031, Vista 2033, Tecpetrol 2030, Santa Fe 2034 y Córdoba 2032.
Impacto para empresas y administradores: cómo navegar la volatilidad de octubre
Para dueños y administradores de empresas argentinas, el panorama de octubre presenta desafíos concretos. La elevada volatilidad en mercados de deuda y acciones complica el acceso al financiamiento y aumenta los costos de capital. Las incertidumbres sobre política de tasas de la Fed, conflictos geopolíticos y desafíos domésticos pueden sostener presión durante el mes.
Empresas con exposición a divisas enfrentan mayor complejidad: el riesgo país elevado impacta en tasas de financiamiento externo, mientras que en pesos la inflación latente sigue siendo preocupación. Sectores como energía y Oil & Gas muestran mayor atractivo relativo por sus fundamentos operativos y perspectivas de crecimiento, ofreciendo contrapunto defensivo en un entorno adverso.
La recomendación de especialistas apunta a priorizar calidad crediticia, evitar exposición excesiva a vencimientos largos y buscar coberturas. Para empresas que necesiten financiamiento, este contexto exige mayor selectividad en fuentes y plazos, considerando que el mercado penaliza con primas significativas cualquier exposición a incertidumbre electoral 2027.
