Entre octubre de 2025 y septiembre de 2026, empresas y provincias argentinas liquidaron casi USD 20.000 millones en divisas, un flujo clave que ha sostenido la estabilidad del tipo de cambio en medio de la estrategia del Banco Central.
¿Cuánta deuda colocaron las empresas y provincias en el último año?
Las empresas y administraciones provinciales colocaron títulos de deuda por USD 23.600 millones durante el período octubre 2025-septiembre 2026, según datos presentados por Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA. De ese total, los ingresos efectivos alcanzaron USD 19.000 millones, dejando un saldo pendiente de liquidación en el Mercado Libre de Cambios de USD 4.600 millones.
Esta diferencia entre lo colocado y lo ingresado refleja el desfasaje temporal entre la emisión de los títulos y su conversión en divisas. El Banco Central sigue de cerca estas operaciones porque representan un aporte significativo a la oferta de dólares en el mercado local, contribuyendo a contener presiones sobre la cotización del tipo de cambio.
Evolución mes a mes del endeudamiento corporativo y provincial
La trayectoria de las colocaciones mostró una aceleración progresiva a lo largo de los 12 meses. En octubre de 2025, los montos eran prácticamente nulos. Durante noviembre, tras el triunfo electoral de La Libertad Avanza en los comicios de medio término, se registró un salto hacia USD 7.000 millones, impulsado por la compresión del riesgo país.
A comienzos de febrero de 2026, las colocaciones acumuladas superaron los USD 10.000 millones. El ritmo de emisión se aceleró notablemente entre finales de abril y mayo de 2026, período en el cual el valor efectivo pasó de aproximadamente USD 12.500 millones a superar los USD 15.000 millones. La curva continuó en alza durante junio, dejando atrás los USD 17.000 millones, y hacia julio se aproximó a USD 20.000 millones.
Los ingresos siguieron una trayectoria similar pero más moderada. Durante octubre y noviembre de 2025, se mantuvieron por debajo de USD 3.000 millones, y hacia febrero de 2026 se aproximaron a USD 5.000 millones. Este desfasaje es lo que explica el saldo pendiente de giro que el Gobierno considera como un colchón de divisas disponibles.
Proyecciones de compra de reservas del BCRA para 2026
El ministro de Economía, Luis Caputo, proyectó que el BCRA cerraría 2026 con compras de divisas cercanas a USD 20.000 millones, superando los escenarios contemplados al inicio del año. Hasta septiembre, la autoridad monetaria había sumado compras por USD 14.350 millones.
El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional establecía una meta implícita de USD 10.000 millones en compras de reservas internacionales. El Gobierno también trabajó con un escenario más optimista de USD 17.000 millones si las condiciones macroeconómicas acompañaban. La proyección de Caputo de USD 19.438 millones superó ambos niveles, representando USD 9.438 millones por encima de la meta con el FMI.
Tras la finalización de la misión del organismo internacional a fines de septiembre, el BCRA aceleró sus compras. Durante la última semana de septiembre, adquirió dólares en las cinco ruedas de negociación, sumando USD 369 millones. Esto contrasta con septiembre completo, que registró el menor volumen mensual de 2026 con USD 473 millones, y con agosto, que totalizó USD 768 millones.
Poder de fuego y disponibilidad de divisas para empresas y personas
El presidente Javier Milei estimó que el Gobierno contaría con USD 75.000 millones de poder de fuego para evitar una corrida cambiaria en 2027. Esta cifra incluye las compras de reservas, los fondos pendientes de giro de las colocaciones de deuda y otras fuentes de divisas.
Caputo enfatizó que la disponibilidad de dólares se ha normalizado para personas físicas, empresas y quienes buscan remitir dividendos, además de permitir la recomposición de las reservas del BCRA. El seguimiento de las operaciones de endeudamiento corporativo y provincial tomó relevancia justamente porque el Gobierno las considera un colchón de divisas en un contexto de potenciales presiones cambiarias de cara a las elecciones presidenciales de 2027.
Qué significa este endeudamiento para las empresas y administradores argentinos
Para los empresarios y administradores de negocios argentinos, el boom de endeudamiento en dólares tiene implicaciones directas. Por un lado, refleja un acceso renovado al financiamiento internacional, con tasas más competitivas tras la mejora en el riesgo país. Esto abre oportunidades para refinanciar pasivos o financiar inversiones en moneda extranjera.
Por otro lado, el flujo de divisas que genera este endeudamiento sostiene la estabilidad cambiaria, reduciendo volatilidad en el dólar oficial. Una cotización más predecible facilita la planificación financiera de las empresas y reduce los riesgos de cobertura. Sin embargo, es importante monitorear el ritmo de liquidación de estos fondos y las condiciones globales que podrían afectar la disponibilidad de crédito en dólares hacia adelante. El saldo pendiente de USD 4.600 millones aún por ingresar será un indicador clave para seguir la trayectoria de la oferta de divisas en los próximos meses.
