La Comisión Nacional de Valores (CNV) publicó la Resolución General 1166/2026 para cerrar una práctica que permitía a empresas eludir el impuesto al cheque. A partir de ahora, las transferencias bancarias son la única modalidad permitida para que los agentes de Bolsa reciban y entreguen fondos de sus clientes, eliminando la posibilidad de fondear cuentas comitentes con cheques o cheques electrónicos.
¿Cuál era el vacío legal que se cerró?
Durante años, varias empresas aprovecharon una exención pensada originalmente para fomentar la negociación de cheques en el mercado de capitales. En lugar de transferir dinero (gravado con 1,2% de impuesto al cheque), las compañías fondeaban sus cuentas comitentes endosando cheques, incluidos los electrónicos, esquivando así el tributo.
El mecanismo era simple pero efectivo: mientras que una transferencia bancaria genera 0,6% en débito y 0,6% en crédito, los cheques estaban exentos del gravamen. Hasta octubre de 2026, era posible fondear una cuenta comitente con cheque respetando un máximo de dos pagos diarios por esa vía. Esa alternativa desaparece por completo con la nueva normativa.
Los datos de recaudación reflejaban el impacto de esta práctica. Según la consultora Outlier, el impuesto al cheque bajó 11% en junio, 6% en julio y 9% en agosto de 2026, evidenciando la caída en términos reales de la tributación.
Cómo funciona el nuevo régimen de fondeo
La resolución modifica el artículo 3° de la Sección II del Título XI de las normas de la CNV. Los fondos deben moverse obligatoriamente desde o hacia una cuenta bancaria específica, que debe estar a la vista a nombre del cliente o ser una CVU vinculada a su CUIT.
La obligación alcanza a todos los Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC), sin importar su subcategoría, tamaño o volumen de operaciones. Además, el origen y destino de los fondos deben coincidir exactamente con el titular de la cuenta comitente: no es válido enviar dinero desde la cuenta de otra persona o empresa.
La CNV justificó el cambio en dos objetivos: asegurar la disponibilidad inmediata de los fondos y reforzar los controles frente a maniobras elusivas. La resolución entró en vigencia el mismo día de su publicación en el Boletín Oficial, sin modificar las alícuotas del impuesto al cheque.
¿Qué excepciones prevé la nueva norma?
El sector agropecuario recibe un tratamiento diferenciado. Los ALyC I AGRO pueden seguir recibiendo fondos de corretaje de granos desde cuentas afectadas a esa actividad, pero con requisitos específicos: debe haber trazabilidad desde el origen e identificación de cada cliente por CUIT.
También existen condiciones particulares cuando un ALyC Integral tiene un convenio de liquidación y compensación con un agente dedicado exclusivamente a esas tareas. Los inversores extranjeros pueden operar a través de entidades reguladas por el Banco Central que actúen como custodios locales, siempre con debida diligencia reforzada según la normativa de la UIF.
Un punto importante: la resolución no modifica la negociación de cheques de pago diferido dentro del mercado de capitales. Esos instrumentos se siguen comprando y vendiendo normalmente. La restricción se aplica solo a cómo los clientes ingresan o retiran fondos de sus cuentas comitentes, sin afectar la operatoria secundaria de cheques como activo financiero.
La posición del Gobierno: mientras exista el impuesto, debe pagarse
El vocero presidencial Adrián Ravier reconoció el 15 de septiembre de 2026 que el Gobierno tiene como objetivo eliminar el impuesto al cheque a largo plazo. Sin embargo, aclaró que mientras el tributo exista, debe cobrarse de manera uniforme para todos los contribuyentes.
"Son instrumentos que se utilizan para canalizar ahorro para generar inversión, pero no para evadir impuestos", sostuvo Ravier en conferencia de prensa. La regulación busca garantizar que las empresas que deben pagar el impuesto lo hagan, tal como ocurre con el resto de los contribuyentes que no tienen acceso a maniobras elusivas.
Impacto para pymes y empresas: replanificar estrategias de inversión
La nueva resolución genera consecuencias directas para las pequeñas y medianas empresas que utilizaban cheques o e-cheques para administrar excedentes de liquidez y fondear cuentas de inversión. Si una inversión de corto plazo tiene rendimiento menor al 1,2% de impuesto al cheque, deja de ser conveniente bajo el nuevo esquema.
Esto puede frenar significativamente operaciones que antes eran rentables. Además, el cambio no solo implica volver a pagar el impuesto al cheque: en algunos casos puede generar la aplicación del SIRCREB, el sistema de control de retenciones del Banco Central, generando complejidad administrativa adicional.
Para los administradores de empresas, la resolución requiere revisar las estrategias de tesorería y gestión de liquidez. Las transferencias bancarias se convierten en la única opción viable, lo que implica evaluar nuevamente la rentabilidad de inversiones de corto plazo en el mercado de capitales y considerar alternativas de colocación de excedentes que compensen el costo tributario ahora inevitable.
