El Gobierno enfrenta este viernes 25 de septiembre de 2026 un vencimiento de capital con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por USD 800 millones. El pago se produce en el marco de la tercera revisión del acuerdo rubricado entre la administración Milei y el organismo multilateral en abril de 2025, cuya misión técnica se encuentra en el país desde el lunes pasado evaluando el cumplimiento de las metas del programa.
¿Cómo financiará el Tesoro el pago de USD 800 millones?
El Ministerio de Economía cubrirá la obligación con los depósitos en moneda extranjera que mantiene en el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que según los últimos datos disponibles al 22 de septiembre ascendían a USD 2.230 millones. La operación se ejecutará mediante la adquisición de Derechos Especiales de Giro (DEG), la unidad de cuenta del FMI, que posteriormente se transferirán al organismo dirigido por Kristalina Georgieva.
Esta modalidad de pago no constituye nuevo financiamiento ni genera endeudamiento adicional. Los DEG funcionan como activos de reserva internacional que los países miembros del FMI utilizan para complementar sus reservas oficiales. En operaciones previas, el Tesoro estadounidense, que concentra una de las mayores tenencias de estos activos, facilitó transacciones similares.
Según fuentes consultadas, una vez que el FMI apruebe la tercera revisión del programa, el Gobierno espera recibir un desembolso pendiente de USD 1.000 millones que permitirá recomponer los dólares utilizados en el pago de hoy. En términos del flujo financiero del programa, la operación resulta neutral: fondos que salen del Tesoro y que posteriormente reingresan mediante los desembolsos condicionados a la aprobación de las metas.
Presión de vencimientos en los últimos cuatro meses del año
Más allá del pago inmediato, el Gobierno enfrenta un calendario de obligaciones en dólares significativo hasta fin de año. Entre septiembre y diciembre de 2026, los vencimientos de deuda en moneda extranjera alcanzan aproximadamente USD 4.000 millones, según estimaciones de la consultora Analytica que proyecta obligaciones por USD 3.826 millones en ese período.
El cronograma incluye pagos a acreedores privados, al FMI, por el Bopreal —instrumento de canje de deuda comercial— y a otros organismos internacionales. Solo en septiembre, los vencimientos suman USD 1.452 millones, de los cuales el pago de hoy representa más de la mitad. Los compromisos de octubre, noviembre y diciembre son menores, pero acumulados representan una presión continua sobre las divisas disponibles.
Capacidad del Tesoro y disponibilidad de divisas
Analistas consultados señalan que el Tesoro dispone actualmente de reservas suficientes para afrontar esta agenda de pagos. El economista Lucio Garay Méndez estimó que restan compromisos por aproximadamente USD 4.100 millones durante 2026, siendo casi la mitad pagos de capital e intereses al FMI. En su evaluación, destacó que "el Tesoro no tiene de momento un desafío en el programa financiero de dólares".
La disponibilidad de divisas dependerá del ritmo de los desembolsos del FMI condicionados a las revisiones periódicas del programa. La tercera revisión, que evalúan en estos días los equipos técnicos del organismo multilateral en la sede del BCRA, será determinante para liberar los fondos previstos y sostener la estabilidad de las reservas de divisas durante los próximos meses.
Impacto en la gestión de divisas y financiamiento de empresas
Para administradores y dueños de empresas argentinas, la capacidad del Tesoro para mantener una oferta ordenada de dólares en el mercado oficial es crítica. Los vencimientos de deuda con el FMI y otros acreedores externos condicionan la disponibilidad de divisas que el BCRA puede canalizar hacia el mercado cambiario y hacia las operaciones de comercio exterior de las pymes.
Un calendario de pagos sin sobresaltos y con acceso a nuevos desembolsos del Fondo refuerza la predictibilidad del tipo de cambio y reduce presiones sobre la brecha con el dólar paralelo. A la inversa, retrasos en las aprobaciones de revisiones o cambios en la disponibilidad de divisas generan incertidumbre sobre la capacidad de importar insumos, pagar deuda en dólares o acceder a financiamiento externo. El desempeño de las negociaciones con el FMI en las próximas semanas será determinante para la gestión del flujo de divisas que necesitan las empresas argentinas para operar.
