La Comissão de Valores Mobiliários de Brasil impulsa la regulación de activos digitales mediante un grupo de trabajo que presentará propuestas en 60 días para tokenizar valores en el mercado local.
¿Qué es el grupo de trabajo de la CVM para tokenización?
La Comissão de Valores Mobiliários (CVM) de Brasil creó un equipo especializado dedicado a desarrollar un marco experimental para valores tokenizados. Este grupo reunirá a 14 departamentos internos de la CVM con el objetivo de estudiar cómo registrar, custodiar, negociar y liquidar activos financieros mediante tecnología de libro mayor distribuido (blockchain). La propuesta inicial deberá entregarse dentro de 60 días desde la instalación formal del grupo.
El alcance del trabajo va más allá de la emisión de tokens. El regulador brasileño analizará la infraestructura completa necesaria para que valores tokenizados funcionen dentro de un mercado regulado, considerando los estándares internacionales y los resultados de programas piloto ya ejecutados bajo esquemas de sandbox regulatorio.
Desafíos centrales: propiedad, custodia y responsabilidad
El grupo de trabajo enfrentará cuatro desafíos técnicos y regulatorios críticos. Primero, deberá definir quién mantiene la autoridad definitiva sobre el registro oficial de propiedad cuando un valor aparezca representado en un libro mayor distribuido. En segundo lugar, analizará los riesgos asociados a la custodia de claves privadas, cuya pérdida o robo podría afectar el control del token.
Además, revisará la reversibilidad de transacciones. Aunque blockchain se asocia con registros inmutables, los mercados regulados pueden requerir mecanismos para corregir errores operativos o responder ante situaciones excepcionales. Finalmente, estudiará la responsabilidad ante fallas de plataformas, contratos digitales o custodios, determinando qué entidad responde en cada caso.
Estos elementos involucran gobernanza de redes, controles de acceso, seguridad informática y procedimientos para cumplir obligaciones regulatorias durante todo el ciclo de vida del activo. La CVM también consultará a agencias gubernamentales, asociaciones del mercado y especialistas externos para incorporar perspectivas técnicas y jurídicas.
Mercado brasileño de activos reales tokenizados en expansión
La iniciativa regulatoria ocurre en un contexto de crecimiento del mercado de activos del mundo real (RWA). Según datos de la plataforma brasileña RWA Monitor, el mercado alcanza aproximadamente R$ 12.000 millones, equivalentes a unos US$ 2.340 millones durante 2026. Los debentures y notas comerciales concentran alrededor de US$ 1.300 millones del total, demostrando el interés de emisores e inversores por utilizar representaciones digitales en operaciones de deuda.
La tokenización permite representar derechos sobre activos o instrumentos financieros mediante unidades digitales registradas en redes blockchain. Sin embargo, la guía publicada por la CVM en 2022 aclaró que el uso de tecnología blockchain no modifica automáticamente la clasificación de un activo como valor. La autoridad aplica la legislación según las características económicas reales de cada token, independientemente de su representación digital.
Cronograma y próximos pasos del proceso regulatorio
El proceso cuenta con plazos escalonados para profundizar el análisis. La primera propuesta se entregará en 60 días desde la instalación formal del grupo. Luego, la CVM realizará una revisión más amplia durante 120 días adicionales, con la posibilidad de extender ese plazo 30 días más según las necesidades que surjan.
Este modelo experimental reduce el riesgo de aplicar normas definitivas sin suficiente evidencia técnica. La CVM contará con información procedente de sus pruebas anteriores en sandbox y con aportes de sectores públicos, privados y académicos. La seguridad informática, la protección de claves y la continuidad de sistemas seguirán siendo preocupaciones centrales durante todo el proceso.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
Aunque Brasil avanza en su marco regulatorio para tokenización, los administradores y dueños de empresas argentinas deben observar este desarrollo con atención. La creación de estándares claros en Brasil, principal economía de la región, probablemente influya en futuras discusiones regulatorias en Argentina respecto a activos digitales y valores tokenizados.
Para empresas argentinas que operan en Brasil o que consideran emitir valores digitales, las decisiones de la CVM definirán costos de cumplimiento normativo, requisitos de custodia y responsabilidades operativas. Además, si Argentina avanza hacia marcos similares para tokenización de debentures, notas comerciales u otros instrumentos de deuda, los estándares brasileños podrían servir como referencia. Administradores que planeen financiamiento mediante valores tokenizados deberían monitorear el resultado de este grupo de trabajo, ya que las reglas que emerjan en Brasil podrían anticipar exigencias regulatorias en Argentina dentro de los próximos 12 a 18 meses.
