La Blockchain Association presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) una solicitud para derogar las Reglas 611 y 610(e) del Reglamento del Sistema Nacional de Mercados (NMS), vigentes desde 2005, argumentando que obstaculizan la tokenización de activos en blockchains públicas y generan costos innecesarios para los participantes del mercado.
¿Qué son las Reglas 611 y 610(e) del Reglamento NMS?
Ambas normas fueron adoptadas por la SEC en 2005 con el propósito de modernizar el sistema de negociación de valores estadounidense. La Regla 611, denominada "Order Protection Rule", obliga a los centros de negociación a proteger las cotizaciones de otras plataformas e impide ejecutar operaciones a precios inferiores a los mejores disponibles en el mercado. Por su parte, la Regla 610(e) prohíbe exhibir cotizaciones cruzadas o bloqueadas, es decir, aquellas donde el precio de compra supera al de venta o viceversa.
En el momento de su creación, estas regulaciones respondían a una realidad de mercado centrada en bolsas tradicionales sin infraestructura descentralizada. Sin embargo, según la Blockchain Association, la tecnología y los mercados evolucionaron radicalmente en dos décadas, tornando estas restricciones obsoletas y contraproducentes para la innovación.
¿Por qué la industria cripto pide la eliminación de estas reglas?
La Blockchain Association sostiene que las Reglas 611 y 610(e) han generado costos sustanciales e innecesarios durante los últimos veinte años sin cumplir adecuadamente sus objetivos declarados. La asociación argumenta que estas normas "inhiben" específicamente el desarrollo de infraestructura de mercado tokenizada, impidiendo que valores tradicionales representados en blockchains públicas se integren fluidamente con los sistemas de negociación existentes.
En comunicaciones publicadas en redes sociales, la Blockchain Association enfatizó que los mercados actuales operan "más rápido, más automatizados e interconectados", y que la tokenización está "acelerando esa evolución". La organización señaló que permitir mercados de valores tokenizados requiere un marco regulatorio moderno que reconozca los beneficios de esta tecnología.
Modernización regulatoria y tokenización de activos
La propuesta de la SEC en junio de 2026 buscaba simplificar la estructura del mercado y reducir costos para participantes. La carta de la Blockchain Association, presentada antes de que finalizara el período de comentarios públicos, respalda esta iniciativa y va más allá, solicitando que la SEC reconozca explícitamente que los valores tokenizados en blockchains públicas pueden cumplir con requisitos regulatorios y que los "mecanismos de ejecución en cadena" constituyan medios conformes para lograr ejecución justa y eficiente.
Esta posición refleja la convicción de la industria de que la eliminación de estas reglas anticuadas abriría oportunidades significativas para plataformas descentralizadas y exchanges cripto, permitiendo servicios más competitivos y accesibles para inversores.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
Aunque la decisión se toma en Estados Unidos, los cambios regulatorios en la SEC tienen alcance global. Para empresas argentinas con operaciones o exposición a mercados de valores tokenizados, una derogación de estas reglas implicaría:
- Reducción de costos de cumplimiento normativo: Menos barreras regulatorias en plataformas internacionales donde operan empresas locales.
- Mayor acceso a financiamiento tokenizado: Pymes y startups argentinas podrían acceder a instrumentos de financiación basados en blockchain con menor fricción regulatoria.
- Oportunidades de internacionalización: Empresas que emitan valores tokenizados podrían listar en mercados estadounidenses con mayor facilidad.
- Competencia regulatoria: Presión sobre reguladores locales (como la CNMV en Argentina) para modernizar marcos propios y no quedarse rezagados en innovación financiera.
Administradores de empresas deben monitorear esta evolución regulatoria, especialmente si tienen planes de emisión de valores, acceso a capital internacional o integración con plataformas de negociación descentralizadas. La tokenización de activos es tendencia creciente en mercados desarrollados, y una apertura normativa estadounidense podría acelerar su adopción en Argentina.
Próximos pasos y decisión esperada
La SEC recibirá y evaluará todos los comentarios públicos recibidos antes de tomar una decisión final. Aunque no existe fecha oficial establecida, la agencia podría emitir una resolución en los próximos meses. La decisión será crítica para definir el futuro de la tokenización de activos en el mercado estadounidense, el más grande y líquido del mundo.
Mientras tanto, grandes instituciones financieras continúan explorando el potencial de valores tokenizados —acciones, bonos, bienes raíces— y una señal clara de modernización regulatoria de la SEC podría actuar como catalizador para consolidar esta tendencia a nivel global.
