El indicador de riesgo país escaló a 642 puntos durante septiembre de 2026, marcando el nivel más elevado del año y generando preocupación en los mercados financieros porteños. Mientras tanto, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) realizó compras limitadas de dólares, lo que intensifica el escrutinio sobre la capacidad de intervención en el mercado cambiario.
¿Cuál es el nivel actual del riesgo país?
El indicador alcanzó los 642 puntos el 29 de septiembre de 2026, representando una suba del 5,4% respecto del cierre de la semana anterior. Este deterioro refleja una pérdida de confianza de los inversores internacionales en la capacidad de la Argentina de honrar sus compromisos externos. El contexto internacional tampoco favorece: los bonos del Tesoro estadounidense de largo plazo superan el 5% anual, lo que presiona los rendimientos esperados por quienes invierten en activos argentinos.
Los analistas consultados advierten que la persistencia de esta tendencia podría contagiarse al mercado cambiario. Christian Buteler señala que, por ahora, el impacto directo en el dólar no es evidente, pero advierte que "si ésta persiste en los próximos días, la situación podría cambiar". Sebastián Menescaldi, de la consultora Eco Go, es más cauteloso: sostiene que una prolongación de la suba del riesgo tendrá "contacto con el mercado cambiario" si el Gobierno no consigue los fondos que necesita.
¿Qué compró el BCRA en las últimas jornadas?
Bajo la conducción de Santiago Bausili, el Banco Central compró apenas u$s11 millones el 29 de septiembre de 2026, cifra apenas inferior al promedio de septiembre. Una semana antes, directamente no intervino para evitar distorsiones en el precio del dólar. Estas compras limitadas reflejan una estrategia cautelosa ante la volatilidad del mercado y la presión sobre las reservas internacionales.
Sin embargo, los bancos consultados subrayan que Bausili dispone de un amplio poder de intervención indirecta. Más allá de las compras directas en el mercado spot, el BCRA puede actuar a través del mercado de futuros del dólar o mediante la emisión de títulos dollar linked, papeles en pesos que replican la evolución del tipo de cambio.
Las herramientas de defensa del Gobierno: u$s100.000 millones en juego
Frente a la presión cambiaria, el equipo económico ha desplegado un arsenal de instrumentos para enfrentar un eventual estrés. El Gobierno necesita conseguir u$s3.700 millones hasta fin de 2026 y otros u$s5.000 millones adicionales para sostener la estabilidad macroeconómica.
El armado defensivo total podría alcanzar u$s100.000 millones entre lo que resta de 2026 y 2027, antes de las elecciones presidenciales de octubre de 2027. Entre las municiones disponibles figuran:
- Swap con China: aproximadamente u$s20.000 millones, activable en su totalidad según afirmaciones del equipo económico, información que hasta hace poco se mantenía bajo reserva.
- Swap con Estados Unidos: cercano a u$s20.000 millones, confirmado como disponible por el secretario de Finanzas, Federico Furiase.
- Intervención en futuros: capacidad de hasta u$s9.000 millones en un mercado que actualmente opera sin posiciones abiertas significativas.
- Ingresos del RIGI: proyecciones de u$s6.000 a u$s6.500 millones para 2027 provenientes de inversiones en energía y minería.
- Liquidaciones del sector agrícola: el Gobierno espera u$s16.000 millones pendientes de liquidación por parte de los productores de soja antes del cierre del año.
La combinación de superávit comercial y estos nuevos proyectos permitiría generar un flujo adicional de divisas cercano a los u$s9.000 millones durante 2027, según estimaciones oficiales.
Contexto internacional: presión global sobre activos emergentes
La suba del riesgo país argentino no ocurre en el vacío. Durante la sesión del 29 de septiembre de 2026, los mercados globales enfrentaron turbulencias. La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años alcanzó 5,243%, su máximo desde junio de 2007, mientras que el bono a 30 años se ubicó en 5,560%.
Esta configuración internacional refleja dos dinámicas: la resiliencia de la economía estadounidense y el temor a presiones inflacionarias energéticas. Los mercados asignan una probabilidad del 65% a una nueva suba de tasas de la Reserva Federal en octubre de 2026, según el CME FedWatch. Este entorno desafiante para los activos de riesgo presiona especialmente a economías emergentes como la Argentina.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
La escalada del riesgo país genera consecuencias directas para los dueños y administradores de empresas argentinas. Un indicador en máximos anuales implica que el costo de financiamiento externo se encarece, limitando la capacidad de acceso a crédito internacional para inversiones y capital de trabajo. Las empresas que operan con deuda en dólares enfrentan mayor presión sobre sus márgenes operativos si el tipo de cambio se mueve de forma abrupta.
Además, la incertidumbre sobre la estabilidad cambiaria afecta la planificación comercial. Los empresarios deben monitorear con atención la evolución del riesgo país como indicador adelantado de posibles turbulencias en el mercado de divisas, que impactarían directamente en sus costos de importación, márgenes de exportación y valuación de activos denominados en moneda extranjera.
Por otro lado, la disponibilidad de herramientas de defensa que dispone el Gobierno (swaps, intervención en futuros, ingresos del RIGI) sugiere que existe capacidad de contención ante escenarios extremos. Sin embargo, la persistencia de esta presión requiere que los administradores mantengan vigilancia permanente sobre el comportamiento del indicador y sus posibles efectos en el mercado de cambios en las próximas semanas.
