El Reino Unido avanza en la integración del oro tokenizado al marco regulatorio de derivados, sin crear nuevas categorías legales. La FCA, el Banco de Inglaterra y la PRA publicaron en mayo de 2026 un documento de visión que equipara el trato prudencial de activos digitales al de los físicos, abriendo paso a operaciones más ágiles y económicas.
¿Cómo se regula el oro tokenizado en derivados?
Según el documento de visión conjunto publicado el 18 de mayo de 2026, el oro tokenizado recibirá exactamente el mismo tratamiento regulatorio que el oro físico bajo el marco EMIR del Reino Unido. Los reguladores —FCA, Banco de Inglaterra y PRA— rechazaron crear una categoría legal especial para los activos digitales. En cambio, integran la tokenización en las normas existentes de compensación y garantías de derivados extrabursátiles (OTC).
Esta decisión significa que una posición en oro tokenizado podría satisfacer requisitos de margen en operaciones de derivados OTC no compensados, tal como lo hace el oro convencional o los bonos gubernamentales. No hay privilegios especiales ni obstáculos adicionales por el hecho de estar en formato digital.
Neutralidad tecnológica: el principio clave
El fundamento de esta propuesta es la neutralidad tecnológica. La PRA enfatizó en su carta adjunta que el tratamiento prudencial no debe depender de la blockchain o tecnología subyacente. Un activo tokenizado se trata igual que su versión física, siempre que cumpla los requisitos establecidos.
Este enfoque busca evitar arbitrajes regulatorios que surgen cuando activos económicamente equivalentes reciben trato diferente según su formato. Además, abre la puerta a innovación sin sacrificar estabilidad financiera. La tecnología blockchain permite liquidaciones más rápidas, mayor transparencia y reducción de costos operativos en toda la cadena de transacciones.
En abril de 2026, la FCA ya había confirmado que los fondos autorizados pueden invertir en formas tokenizadas de activos elegibles, incluyendo oro, gilts y acciones, manteniendo la integridad del activo subyacente.
Sandbox de Valores Digitales y avances en infraestructura
El Reino Unido respalda esta regulación con iniciativas prácticas. Dieciséis empresas participan en el Sandbox de Valores Digitales, un entorno supervisado para probar emisión y liquidación de activos tokenizados bajo condiciones reales. Participantes de diversos sectores financieros —desde bancos hasta fintechs— validan modelos de negocio mientras los reguladores observan riesgos potenciales.
El Banco de Inglaterra planea actualizaciones de infraestructura críticas. Para 2027, habilitará conectividad directa con libros contables digitales, permitiendo liquidación instantánea de activos tokenizados usando reservas del banco central. Se espera un servicio de sincronización en vivo para 2028.
La FCA también realizó una convocatoria de aportaciones sobre tokenización que concluyó el 3 de julio de 2026. Una declaración de respuesta se espera para finales del verano de 2026.
Beneficios para mercados de derivados OTC
El mercado de derivados OTC es uno de los mayores del sistema financiero global, con volúmenes que superan billones de dólares diariamente. Permitir oro tokenizado como garantía podría:
- Reducir la necesidad de intermediarios en cadenas de liquidación
- Bajar costos de transacción significativamente
- Acelerar tiempos de compensación mediante blockchain
- Aumentar la liquidez de colaterales digitales
Sin embargo, los reguladores subrayan que neutralidad tecnológica no significa menor vigilancia. Los activos tokenizados enfrentarán los mismos requisitos de transparencia, reporte y gestión de riesgos que los tradicionales.
Impacto para empresas y administradores argentinos
Aunque esta iniciativa es británica, sus implicaciones alcanzan a empresas argentinas con operaciones en mercados internacionales. El reconocimiento regulatorio del oro tokenizado como colateral válido en derivados OTC establece un precedente que otras jurisdicciones probablemente seguirán. Para administradores y dueños de empresas que operan en mercados globales o cuentan con exposiciones en derivados, esta claridad regulatoria reduce incertidumbre legal y operativa.
Además, si Argentina considera adoptar marcos similares para activos tokenizados, el modelo británico —basado en neutralidad tecnológica sin crear nuevas categorías regulatorias— podría servir como referencia. Para empresas con tesorería sofisticada o que participan en mercados de derivados, esto abre oportunidades de reducción de costos de financiamiento y mayor flexibilidad en gestión de garantías.
La competencia regulatoria global por atraer innovación fintech también presiona a jurisdicciones como Argentina a clarificar su postura sobre activos digitales. El Reino Unido se posiciona como hub global de tokenización, compitiendo con Suiza y Singapur, lo que acelera la adopción mundial de estas tecnologías.
