El Gobierno proyecta un crecimiento del 4% del PBI para 2027 en el presupuesto enviado al Congreso, reafirmando el equilibrio fiscal con un superávit financiero del 0,2% del PBI. Sin embargo, JP Morgan y el Banco Mundial estiman expansiones significativamente menores, lo que pone en duda los supuestos sobre los que descansa la propuesta oficial.
¿Cuál es la brecha entre las proyecciones del Gobierno y los analistas?
El Banco Mundial estimó en su último Panorama Económico de América Latina y el Caribe que el PBI argentino crecerá 2,1% en 2026 y 3% en 2027, por debajo de sus previsiones anteriores de 3,6% y 3,7% respectivamente. JP Morgan proyecta cifras similares: 2,1% en 2026 y 2,9% en 2027. La diferencia con la meta oficial de 4% para el próximo año es sustancial y refleja escepticismo sobre la velocidad del rebote económico.
El Gobierno también proyecta una inflación de 18% interanual a diciembre de 2027 y un tipo de cambio de $1.847,60 para el cierre de ese año. JP Morgan, en cambio, anticipa una inflación de 22,4%, lo que generaría una apreciación real del peso de 14,3% en 2026 y otro 2% en 2027.
El desafío de pasar del ajuste del gasto a la recaudación
El equilibrio fiscal de 2026 se sostuvo mediante una fuerte restricción del gasto: las erogaciones reales acumulan una caída de 3,3%, mientras que los ingresos totales retrocedieron 4% interanual en términos reales hasta agosto. El presupuesto 2027 invierte esa dinámica, proyectando que los ingresos reales crezcan 6,2% y el gasto avance 6,1%.
Según analistas consultados, este cambio constituye uno de los puntos más sensibles del proyecto. El Gobierno necesita que la recaudación crezca 5,4% real en el último cuatrimestre de 2026 para cerrar dentro de la meta y 5,7% real en 2027. Esto requiere una recuperación de la actividad que los datos actuales todavía no validan, especialmente considerando que sectores clave para la recaudación, como los vinculados al IVA, permanecen rezagados en su recuperación.
Actividad débil y empleo en retroceso
Durante el segundo trimestre de 2026, el PBI cayó 0,6% frente a los tres meses anteriores, después de crecer 0,7% en el primero. En términos interanuales, quedó apenas 2% por encima del segundo trimestre de 2025. Las exportaciones crecieron 13,7%, pero el consumo privado avanzó apenas 0,4% y la inversión cayó 11,1%.
El empleo asalariado formal cayó 1,1% interanual en julio y permanece dentro de una tendencia descendente iniciada hace 28 meses. El empleo privado registrado acumula trece bajas mensuales consecutivas y se encuentra 3,9% por debajo del promedio de 2016-2019. La brecha es aún más profunda en la industria, con 5,8% de caída, y en la construcción, con 29,2%.
Los supuestos que sostienen el presupuesto
El presupuesto necesita que el consumo privado pase de crecer 0,4% interanual a expandirse 3,4% en 2027 y que la inversión se revierta desde una caída de 11,1% hasta un incremento de 9,2%. Estos saltos requieren un impulso económico que trascienda los sectores exportadores, como agro, minería y petróleo y gas, que son los únicos que han mostrado dinamismo.
La utilización de la capacidad instalada fue de 58,2% en julio, con la industria automotriz en 39% y la metalmecánica en 38,3%. Estos niveles reflejan una economía que todavía no logra consolidar el rebote. Además, los costos de construcción subieron 2,5% mensual en agosto y 33,2% interanual, lo que presiona sobre los márgenes de inversión.
Proyectos de infraestructura como potenciales impulsores
El Gobierno espera que proyectos como el Gasoducto Manuel Belgrano aporten inversión y empleo. El ducto, con una inversión estimada de u$s2.200 millones (u$s1.500 millones para el ducto y u$s700 millones para ampliar la red), conectaría Tratayén en Neuquén con La Carlota en Córdoba, con aproximadamente 750 kilómetros de extensión. La construcción requeriría alrededor de 24 meses una vez tomada la decisión de inversión.
También se aprobó Inocencia Fiscal II, que amplía el acceso al régimen simplificado de Ganancias, y se trabaja en la reforma de biocombustibles, que aumentaría la mezcla de bioetanol de 12% a 15% y la de biodiésel de 7,5% a 10%. Son iniciativas que podrían sumar inversiones y formalización, aunque todavía no resuelven el desafío central de extender el crecimiento hacia el mercado interno.
Liquidez restrictiva y política monetaria: el dilema para 2027
El Banco Central compró más de u$s14.000 millones en el mercado cambiario, operaciones que generaron $10,3 billones netos. Sin embargo, la base monetaria aumentó solamente $2,8 billones durante el año hasta septiembre: el 73% restante fue esterilizado mediante licitaciones del Tesoro e instrumentos del Banco Central. La base monetaria equivale a cerca del 4,5% del PIB y permanece próxima a mínimos de dos décadas.
El interrogante central es cómo coexistirá una política monetaria restrictiva con la aceleración del consumo y la inversión que requiere el presupuesto 2027. La desinflación podría aportar parte del impulso necesario si permite recuperar salarios reales, pero eso depende de que la inflación efectivamente alcance el 18% proyectado.
Qué significa este presupuesto para empresas y administradores argentinos
Para los dueños y administradores de empresas, el presupuesto 2027 plantea un escenario de incertidumbre sobre la velocidad del rebote económico. Si bien el ancla fiscal mantiene la estabilidad cambiaria como objetivo, la brecha entre las proyecciones oficiales y las de analistas internacionales sugiere que el crecimiento del mercado interno podría ser más lento de lo esperado.
Esto impacta directamente en sectores como construcción, industria y comercio minorista, que dependen del consumo privado y la inversión. La caída sostenida del empleo formal y la débil recuperación del consumo hasta ahora indican que la demanda interna seguirá presionada durante 2026 y podría no acelerarse tan rápidamente como necesita el Gobierno en 2027. Empresas vinculadas a infraestructura, energía y agroindustria tendrán mayores oportunidades, pero los sectores orientados al mercado interno deberán prepararse para un crecimiento más gradual del que promete el presupuesto oficial.
