Michael Burry advierte que cinco gigantes tecnológicos acumulan más de US$ 3 billones en obligaciones fuera de balance vinculadas a infraestructura de inteligencia artificial, un monto que podría alcanzar US$ 5 billones en 2028 si se mantiene el ritmo de inversión actual.
¿Cuáles son los compromisos ocultos de las tecnológicas en IA?
El inversor conocido por anticipar la crisis hipotecaria subprime identificó que Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta y Oracle firmaron arrendamientos por US$ 1,2 billones para futuros centros de datos, de los cuales al menos US$ 857.000 millones corresponden a acuerdos no cancelables. Además, estas compañías comprometieron más de US$ 1,5 billones en compras de bienes y componentes para la cadena de suministro de infraestructura de IA. El análisis, publicado en Yahoo Finance el 28 de septiembre de 2026, destaca que gran parte de estos compromisos permanece fuera de los balances corporativos, registrados apenas como notas al pie en presentaciones regulatorias.
La magnitud de estas obligaciones genera preocupación cuando se compara con la capacidad actual de generación de ganancias. Durante el último año, las cinco compañías obtuvieron ganancias combinadas inferiores a US$ 400.000 millones, mientras que sus compromisos fuera de balance podrían crecer exponencialmente. Burry proyecta que, de mantenerse el ritmo de expansión, estas obligaciones alcanzarían US$ 5 billones en 2028.
El riesgo de la rentabilidad insuficiente en centros de datos
El principal riesgo identificado depende de que los centros de datos generen ingresos suficientes para justificar las inversiones realizadas. Ross Mayfield, estratega de inversiones de Baird, señaló que la inquietud sobre si el gasto de los hiperescaladores alcanzará el retorno requerido sobre el capital es razonable y ya se refleja en el desempeño reciente de acciones tecnológicas. Durante las semanas previas al reporte, Oracle, Microsoft y Meta se alejaron de sus máximos históricos, evidenciando que el mercado comienza a evaluar con mayor rigor el retorno de los desembolsos más allá del potencial de crecimiento.
Julian Klement, analista de Panmure Liberum, advirtió que incluso una demanda de IA acorde con expectativas no evitaría un impacto considerable en las cuentas de estos hiperescaladores. Cuando los compromisos se incorporen a los balances en aproximadamente dos años, los gastos por intereses, depreciación y amortización aumentarán significativamente, justo cuando las empresas deban comenzar a servir la deuda y reconocer el desgaste de activos.
Precedentes de sobrecapacidad y ajustes contables
Meta ofrece un caso de referencia preocupante. En sus resultados de 2022, la compañía reconoció un deterioro contable de US$ 5.000 millones después de concluir que había alquilado demasiado espacio de oficinas tras la pandemia de COVID-19. Burry considera este precedente relevante: si la capacidad de centros de datos resulta excesiva, las empresas podrían verse obligadas a reconocer deterioros similares que afectarían significativamente sus resultados.
Un caso reciente que alimenta estas dudas involucra a Oracle y su Project Jupiter en Nuevo México. La compañía emitió una notificación de fuerza mayor a Blue Owl, desarrolladora del proyecto, buscando diferir pagos si la instalación no entra en operación en 2028. Aunque la solicitud no ha sido resuelta, refleja tensiones en la ejecución de estos proyectos de infraestructura.
Klement anticipó que las compañías podrían modificar sus prácticas contables para presentar el gasto de manera distinta. Microsoft anunció que trasladaría futuros arrendamientos de centros de datos de arrendamientos financieros a operativos, una reclasificación que reduciría la proyección de gasto de capital de US$ 190.000 millones a US$ 175.000 millones sin disminuir el desembolso real. Este cambio también alteraría dónde aparecen los flujos de caja en los estados financieros.
Impacto en empresas y administradores argentinos
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, esta situación presenta implicaciones estratégicas y de riesgo que trascienden el análisis financiero de las tecnológicas globales. Si las obligaciones ocultas de IA se materializan en pérdidas o deterioros contables, las compañías tecnológicas podrían reducir inversiones en mercados emergentes, incluyendo Argentina, afectando oportunidades de digitalización y adopción de soluciones de IA. Además, una corrección en valoraciones de empresas de tecnología impactaría potencialmente en acciones, fondos de inversión y portafolios que muchas empresas argentinas mantienen como reservas o instrumentos de diversificación.
Por otro lado, la posible contracción de inversiones tecnológicas globales podría traducirse en mayores costos de acceso a infraestructura en la nube y servicios de IA para las pymes argentinas, que dependen cada vez más de estas plataformas. Es relevante que los administradores de negocios monitoren estos desarrollos y evalúen cómo una eventual corrección en el sector tecnológico global podría afectar sus estrategias de transformación digital y presupuestos de tecnología en los próximos años.
