El índice KOSPI de Corea del Sur registró durante julio de 2026 su peor desempeño mensual en la historia, con una caída superior al 33% que superó los colapsos de octubre de 1997 y octubre de 2008. El derrumbe combinó el desarme de posiciones apalancadas récord, incertidumbre sobre inversiones globales en inteligencia artificial, avances competitivos de China en semiconductores y resultados decepcionantes de SK Hynix, revirtiendo así un rally extraordinario que había ganado 116% en la primera mitad del año.
¿Cuál fue la magnitud de la caída del KOSPI en julio?
El índice KOSPI cerró el 30 de julio de 2026 en 5.593,56 puntos, tras acumular una pérdida superior al 33% durante el mes. Esta caída mensual superó ampliamente los desplomes registrados en las dos crisis financieras más severas del mercado surcoreano: en octubre de 1997, durante la crisis del Fondo Monetario Internacional, el retroceso fue de 27%, mientras que en octubre de 2008, en plena quiebra financiera global, la pérdida alcanzó 23%.
El descenso también excedió el retroceso experimentado durante la pandemia de COVID-19: en marzo de 2020, el KOSPI cayó 31,10% desde su máximo hasta su mínimo antes de iniciar una recuperación gradual. Desde el máximo histórico de 9.385,59 puntos registrado en junio de 2026, el índice perdió aproximadamente 44% de su valor en apenas cuatro semanas.
De un rally extraordinario a liquidaciones aceleradas
El contraste resulta dramático al considerar el desempeño previo. Durante la primera mitad de 2026, el KOSPI más que duplicó su valor, acumulando ganancias de 116% en su punto máximo. Este avance convirtió brevemente a Corea del Sur en el sexto mercado de valores más grande del mundo, impulsado fundamentalmente por demanda de semiconductores vinculados a inteligencia artificial.
El apalancamiento jugó un rol central en esa expansión. A comienzos de julio, las apuestas apalancadas alcanzaron un récord de KRW 29,2 billones, equivalentes a aproximadamente USD $19.700 millones. Los inversores minoristas concentraron posiciones en fondos cotizados vinculados a acciones de Samsung Electronics y SK Hynix, amplificando tanto las ganancias como la velocidad de reversión posterior.
¿Qué factores desencadenaron el colapso del mercado?
La caída no respondió a un único detonante, sino a una convergencia de presiones simultáneas. A mediados de julio, el KOSPI entró técnicamente en mercado bajista mientras el Banco de Corea aplicaba su primer aumento de tasas desde 2023, reduciendo el atractivo de estrategias especulativas financiadas con deuda.
El 28 de julio, informes señalaron que China había iniciado producción masiva de herramientas DUV propias para fabricar chips, presionando inmediatamente las acciones de semiconductores surcoreanos. La preocupación se extendió al mercado de memorias DRAM, especialmente tras conocerse una oferta pública inicial de CXMT valorada en USD $8.600 millones.
Un día después, SK Hynix publicó ingresos récord de KRW 79,3 billones durante el segundo trimestre de 2026, pero la cifra quedó por debajo de la estimación de LSEG de KRW 84 billones. Los inversores reaccionaron con severidad: las acciones de SK Hynix cayeron 9,61% ese miércoles. Durante todo julio, Samsung perdió 35,45% y SK Hynix retrocedió 46,69%, con impacto desproporcionado al dominar una parte fundamental del índice.
El círculo vicioso del apalancamiento y las liquidaciones
Cuando los precios comenzaron a bajar, las posiciones apalancadas enfrentaron llamadas de margen, obligando a inversores a aportar garantías adicionales o vender activos. Este mecanismo incrementó la oferta vendedora en un mercado ya tensionado, creando un círculo vicioso.
Los fondos cotizados apalancados amplificaron el movimiento mediante mecanismos de negociación que los obligaban a vender de manera mecánica durante la caída. Las ventas extranjeras e institucionales añadieron presión adicional al ajuste. Los interruptores automáticos detuvieron operaciones el 28 y 29 de julio, primera vez que se activaban en sesiones consecutivas, eliminando KRW 864,5 billones de valor.
El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, reconoció que los productos apalancados merecían mayor escrutinio: "Ya hemos puesto en marcha un paquete de medidas, pero si es necesario, introduciremos pasos adicionales para ayudar a normalizar el mercado".
Niveles técnicos y perspectivas de estabilización
El índice probó durante la última semana de julio la zona de soporte comprendida entre 5.100 y 5.300 puntos, donde los compradores intentaron frenar el deterioro. El mínimo mensual quedó dentro de esa primera zona de soporte, establecido en 5.262,77 puntos.
Si esa zona no resiste, el siguiente soporte importante se ubica entre 3.200 y 3.400 puntos, un rango que limitó al índice durante 2021 y que se encuentra aproximadamente 40% por debajo de los niveles actuales. La defensa de la zona 5.100-5.300 resultará crítica para determinar si comienza una estabilización o si el KOSPI busca niveles significativamente más bajos.
Implicaciones para administradores de empresas argentinas con exposición a semiconductores
El colapso del KOSPI genera repercusiones indirectas pero relevantes para empresas argentinas. La caída de Samsung y SK Hynix afecta la disponibilidad y precios de componentes semiconductores a nivel global, impactando a administradores que dependen de importaciones de chips, equipamiento electrónico y tecnología.
Para pymes y empresas medianas que utilizan insumos asiáticos, la volatilidad extrema del mercado surcoreano se traduce en incertidumbre sobre costos futuros de importación y disponibilidad de productos. La posible apreciación del dólar estadounidense ante volatilidad global también presiona los márgenes de empresas con endeudamiento en moneda extranjera.
Además, la regulación más estricta sobre productos apalancados en Corea del Sur anticipa tendencias globales que podrían alcanzar mercados emergentes, incluyendo Argentina, con implicaciones para acceso a financiamiento especulativo y estrategias de inversión corporativa. Los administradores deben monitorear cómo la estabilización de mercados asiáticos influye en disponibilidad de crédito internacional y volatilidad de tipos de cambio durante los próximos meses de 2026.
