Los mercados brasileños reaccionaron con decisión el domingo por la noche tras el triunfo de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta presidencial. El iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) avanzó 9%, alcanzando los US$ 41,55 en operaciones nocturnas, mientras que los futuros del real se fortalecieron 3,78% en Chicago. La votación dejó a Bolsonaro con 47,26% de los votos válidos frente al 44,89% del presidente Lula da Silva, una diferencia de 2,37 puntos porcentuales, según el escrutinio del 98,67% de las mesas.
¿Por qué subieron tan fuerte los activos brasileños?
El entusiasmo de los inversores responde a las expectativas de un ajuste fiscal más profundo bajo un eventual gobierno de Bolsonaro. Los analistas habían anticipado que un mejor desempeño del candidato opositor podría impulsar tanto las acciones como la moneda brasileña. Mauricio Moura, cofundador del fondo Zaftra especializado en eventos políticos, señalaba que una corrección fiscal ortodoxa era considerada clave por los operadores. Natalia Gurushina, economista jefe para mercados emergentes de Van Eck, destacaba que los mercados suelen recompensar los giros hacia políticas fiscales más conservadoras.
Comportamiento del ETF y el real en las operaciones nocturnas
El EWZ, que permite a inversores estadounidenses tomar exposición a acciones brasileñas, cotizaba a US$ 41,55 en la negociación nocturna del domingo. Esta cifra representaba una ganancia de US$ 2,72 respecto del cierre del viernes, cuando había terminado en US$ 38,19 tras subir 2,83% en la jornada previa.
En paralelo, el contrato de futuros del real (6LX6) en el CME de Chicago avanzaba 3,78%, hasta US$ 0,19755 por real. Como la cotización se expresa en dólares por unidad de la divisa brasileña, su aumento refleja un fortalecimiento de la moneda. Ambos movimientos ofrecen un anticipo del posicionamiento de los inversores antes de la apertura del mercado local el lunes 30 de septiembre.
Escenarios proyectados por los principales bancos
Las proyecciones previas a los comicios revelan la magnitud de las expectativas que se movilizan en torno a una eventual política fiscal más ortodoxa. JPMorgan estimó que un escenario de mejora fiscal podría fortalecer al real aproximadamente 6%, llevar los rendimientos de los bonos públicos locales hacia 13% e impulsar las acciones hasta 50% desde los niveles de referencia de ese análisis del 29 de septiembre.
Bloomberg Economics, por su parte, calculaba que una eventual victoria presidencial de Bolsonaro podría reducir en 70 puntos básicos los rendimientos a diez años y fortalecer la moneda casi 3%. Estas proyecciones están condicionadas a la evolución efectiva de las cuentas públicas, cuyo alcance excede la reacción inmediata a la primera vuelta electoral.
Entre las empresas que podrían beneficiarse de este escenario, Citigroup destacaba a la desarrolladora inmobiliaria Cyrela y a la cadena de indumentaria C&C Modas, por su exposición al mercado interno y sensibilidad a una eventual baja de tasas. Una recuperación de la actividad del mercado de capitales también podría favorecer a B3 y XP según los analistas consultados.
Qué esperar del mercado local el lunes
La siguiente prueba para el rally llegará con la apertura de los mercados brasileños. La negociación local de monedas, tasas y futuros de acciones comienza a las 9 de la mañana hora de San Pablo, mientras que las acciones abren a las 10. Allí se verá si las compras que comenzaron durante la noche del domingo se extienden al conjunto del mercado. La Justicia Electoral confirmó que Bolsonaro y Lula competirán en segunda vuelta el 25 de octubre, dejando tres semanas de incertidumbre hasta la definición electoral final.
Impacto para empresas y administradores argentinos
Para los empresarios y administradores argentinos, la volatilidad en los mercados brasileños genera efectos directos en múltiples dimensiones. Una apreciación del real impacta en la competitividad relativa de las exportaciones argentinas hacia Brasil, nuestro principal socio comercial del Mercosur. Simultáneamente, la suba de los bonos brasileños y el fortalecimiento de activos locales pueden atraer capitales que de otro modo podrían dirigirse hacia Argentina, afectando el flujo de inversión extranjera directa. Para las pymes con operaciones en Brasil o exposición a la moneda brasileña, estos movimientos generan tanto riesgos como oportunidades de cobertura. Además, la expectativa de ajuste fiscal en Brasil puede influir en las políticas macroeconómicas regionales y en las decisiones de financiamiento de empresas que operan en ambos países.
