JP Morgan revisó a la baja sus proyecciones económicas para Argentina tras el derrumbe de la actividad en julio de 2026. El banco estadounidense ahora anticipa una recesión técnica durante el tercer trimestre del año y redujo significativamente su estimación de crecimiento anual, reflejando el deterioro que mostró la economía en los últimos meses.
¿Cuánto cayó la actividad económica en julio?
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) publicado por el INDEC durante julio de 2026 registró una contracción de 2,9% desestacionalizado mensual y 1,4% interanual. Se trató de la peor caída mensual desde abril de 2020, cuando rigió el confinamiento obligatorio. JP Morgan reconoció en su informe que la magnitud del retroceso superó ampliamente sus expectativas, que estimaban una caída cercana al 1% mensual.
La profundidad de esta contracción adquiere mayor relevancia al contexto: excluidas las crisis de 2020, 2008 y 2018-2019, ningún mes desde 2004 había registrado una caída de esa magnitud. El deterioro se produce después de que el PBI retrocediera 0,6% desestacionalizado durante el segundo trimestre, configurando un escenario de debilidad económica sostenida.
Nuevas proyecciones de JP Morgan para 2026
Como respuesta al dato de julio, JP Morgan redujo su estimación de crecimiento para 2026 de 2,7% a 1,5%. Más crítico aún, el banco prevé una contracción anualizada del 4% durante el tercer trimestre, lo que significaría una recesión técnica si se confirma otra caída tras el retroceso del segundo trimestre.
De concretarse esta proyección, Argentina acumularía dos trimestres consecutivos en contracción, cumpliendo con la definición estándar de recesión técnica. Los economistas privados consultados estiman que la actividad necesitaría crecer aproximadamente 6% acumulado entre agosto y septiembre para evitar que el tercer trimestre termine por debajo del segundo, un escenario que los analistas consideran poco probable.
¿Qué sectores fueron más afectados en julio?
El retroceso de la actividad no fue uniforme entre ramas. En la comparación interanual, ocho de las 15 ramas relevadas registraron caídas, con el comercio (-5,1%) y la industria manufacturera (-4,6%) como los principales detractores, restando en conjunto 1,3 puntos porcentuales al EMAE.
En contraste, siete sectores lograron crecer frente a julio de 2025. Los que mostraron mejor desempeño fueron Pesca (+424,5%), Explotación de minas y canteras (+8,4%) y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+0,7%). A pesar de estos avances, la actividad desestacionalizada alcanzó su nivel más bajo desde marzo de 2025, reflejando la magnitud del deterioro general.
Contraste con las expectativas del mercado hace dos meses
El cambio de escenario es notable cuando se compara con las proyecciones que circulaban hace apenas dos meses. En el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de julio, los analistas consultados por el BCRA proyectaban una expansión desestacionalizada del 1% para el tercer trimestre, tras estimar entonces una caída del 0,4% para el segundo. Los datos de julio obligaron a revisar drásticamente estas previsiones.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
Para los dueños y administradores de empresas, la proyección de recesión de JP Morgan representa un escenario de presión sobre márgenes y demanda. La caída en comercio e industria manufacturera señala contracción en sectores clave para la economía argentina. La revisión a la baja del crecimiento anual implica menores perspectivas de expansión de ventas, mayor competencia por clientes y posible necesidad de ajustes en costos operativos.
Además, una recesión técnica en el tercer trimestre podría impactar en decisiones de inversión, acceso al crédito y planificación tributaria para 2027. Los empresarios deben monitorear de cerca los datos de agosto y septiembre para anticipar el comportamiento de la economía y ajustar sus estrategias comerciales en consecuencia. La volatilidad macroeconómica también puede afectar decisiones sobre precios, inventarios y contratación de personal en los próximos meses.
