El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis advierte que la inflación estadounidense permanece elevada más allá de la energía, extendiéndose por servicios y otros sectores. La Fed elevó tasas a un rango de 3,75% a 4,00% en septiembre de 2026, primer aumento desde julio de 2023, mientras proyecta que la inflación tardará hasta 2029 en retornar a su objetivo de 2%.
¿Por qué la inflación va más allá del petróleo?
Neel Kashkari enfatizó que las presiones de precios están profundamente arraigadas en los servicios y en múltiples sectores de la economía estadounidense, no solo en los costos energéticos. Aunque el público suele concentrarse en las cotizaciones del crudo, el funcionario señaló que los consumidores experimentan encarecimiento generalizado en sus gastos diarios.
La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía por su volatilidad, continúa cómodamente elevada según Kashkari. Esta medida es crucial porque refleja presiones más estructurales en la economía: si persiste después de retirar componentes volátiles, indica que el problema no depende únicamente de un shock temporal en materias primas. Los servicios, en particular, muestran aumentos sostenidos que la política monetaria puede influir directamente.
Las nuevas proyecciones de la Reserva Federal
Durante septiembre de 2026, la Fed actualizó sus estimaciones de inflación. La proyección para inflación PCE general se elevó a 3,7% anual, mientras que la inflación PCE subyacente quedó en 3,4%, ambas 0,1 puntos porcentuales más altas que en junio de 2026. El cambio más significativo fue el retraso en el regreso al objetivo de 2%: ahora se proyecta para 2029 en lugar de años anteriores.
El mapa de riesgos refuerza la preocupación dentro de la institución. 16 de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto proyectaron al menos una subida adicional de tasas, y 17 de los 18 consideran que los riesgos para la inflación están inclinados al alza. Esto significa que la mayoría de los funcionarios anticipa un camino más largo y restrictivo para controlar los precios.
Energía, geopolítica y presiones en cadenas de suministro
Los precios del petróleo han aumentado por tensiones en Medio Oriente, incluyendo ataques contra petroleros en el estrecho de Ormuz y el cierre del oleoducto Este-Oeste por Arabia Saudita. Estos factores añaden una prima de incertidumbre que la Fed no puede controlar directamente mediante política monetaria. Sin embargo, Kashkari aclaró que incluso cuando estos shocks externos moderan, la inflación subyacente permanece elevada.
La combinación de energía cara, alimentos encarecidos y servicios costosos impacta los gastos recurrentes de los hogares de forma más visible que cualquier promedio estadístico. Esta experiencia cotidiana explica por qué la Fed monitorea tanto el índice general como las medidas subyacentes, intentando identificar si los aumentos son temporales o comienzan a incorporarse en salarios, contratos y decisiones empresariales de largo plazo.
¿Qué significa el aumento de tasas para la economía?
Kashkari votó a favor del incremento de 0,25 puntos porcentuales en la tasa de fondos federales durante septiembre de 2026. El funcionario fue uno de los defensores de la subida cuando otros miembros preferían mantener tasas sin cambios en la reunión anterior. Este cambio de postura refleja una evaluación más pesimista sobre la velocidad de la desinflación.
Las tasas más altas encarecen el crédito para empresas y consumidores, lo que puede frenar la actividad económica mientras reduce las presiones de demanda. El desafío para la Fed consiste en mantener suficiente restricción monetaria para contener la inflación sin provocar un deterioro mayor del empleo y el crecimiento. Mientras categorías múltiples continúen registrando aumentos superiores a 3% en períodos de seis y doce meses, el banco central tendrá menos margen para relajar su postura.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el escenario de tasas más altas en EE.UU. genera múltiples efectos en cascada. Un dólar más fuerte por política monetaria restrictiva en Estados Unidos presiona el tipo de cambio en mercados emergentes como Argentina, impactando costos de importación y financiamiento en moneda extranjera. Las empresas que dependen de crédito dolarizado enfrentan servicios de deuda más caros.
Además, la inflación persistente en servicios estadounidenses afecta los precios de insumos y servicios importados que utilizan pymes y grandes empresas locales. Si la Fed mantiene tasas elevadas hasta 2029, como proyecta, la volatilidad en mercados de divisas y commodities continuará presionando márgenes operativos. Los administradores deben considerar coberturas de riesgo cambiario y revisar estructuras de costos con componentes dolarizados para anticipar el escenario de tasas restrictivas prolongadas en la economía global.
