El académico Aswath Damodaran, profesor de finanzas en la NYU Stern School of Business, advierte que un eventual colapso del sector de inteligencia artificial golpeará con mayor intensidad a las empresas tecnológicas de menor tamaño, mientras que los Magníficos Siete —Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple y Tesla— contarían con la solidez financiera para resistir.
¿Qué hace vulnerable a las empresas pequeñas de IA?
Las empresas más pequeñas del sector carecen del colchón financiero que poseen los gigantes tecnológicos. Mientras los Magníficos Siete cuentan con flujos de efectivo robustos y acceso a financiamiento externo en condiciones favorables, las startups y compañías de menor capitalización dependen en gran medida del capital de riesgo y tienen capacidad limitada para absorber pérdidas prolongadas.
Según Damodaran, en caso de una corrección de mercado significativa, estas empresas más pequeñas podrían verse obligadas a recortar inversiones drásticamente o buscar financiamiento en condiciones desfavorables, lo que agravaría su situación financiera. La diversificación de negocios que caracteriza a los gigantes tecnológicos también les permite distribuir riesgos de manera que las compañías especializadas únicamente en IA no pueden hacer.
Retornos decrecientes en gigantes tecnológicos
Un indicador preocupante que Damodaran ha estado monitoreando es el retorno marginal sobre el capital invertido en Meta, Alphabet y Microsoft. A pesar de que estas empresas continuaron aumentando su gasto en infraestructura de inteligencia artificial durante 2025 y 2026, los ingresos generados por cada nuevo dólar invertido han caído de manera pronunciada.
Esta brecha entre inversión y rentabilidad refleja una tensión profunda en el sector. El crecimiento de ingresos no está acompañando el ritmo de las inversiones masivas realizadas en capacidades de IA. Damodaran subraya que la magnitud de esta caída es más pronunciada de lo esperado para empresas del tamaño de los Magníficos Siete, señalando que el modelo actual de gasto podría no ser sostenible a largo plazo.
Señales de alerta en el mercado: el colapso de Situational Awareness
El colapso del fondo de cobertura Situational Awareness, especializado en estrategias de inteligencia artificial, ha sido interpretado por Damodaran como un indicador de cuán rápidamente puede cambiar el sentimiento del mercado hacia el sector. Este evento demuestra que la confianza en la IA es frágil y que los inversores pueden abandonar posiciones de manera abrupta.
La caída también evidencia la vulnerabilidad de la cadena de valor completa de la IA. Fondos especializados y startups operan frecuentemente con altos niveles de apalancamiento, lo que significa que el fracaso de uno de ellos puede socavar la confianza en todo el ecosistema. Damodaran advierte que cuando se desate un colapso más amplio, la atención no debería focalizarse en los Magníficos Siete, sino en las empresas menores que carecen de estabilidad financiera.
¿Qué esperar en los próximos trimestres?
La clave para determinar la salud del mercado de IA estará en la capacidad de los grandes jugadores para traducir sus inversiones masivas en ganancias concretas. Si los hiperescaladores no reportan ingresos que justifiquen su gasto en infraestructura, es probable que emerja una nueva realidad: una Big Tech más intensiva en capital y con menores retornos sobre la inversión.
Damodaran insiste en que los inversores deben prestar atención a la evolución del retorno sobre capital invertido y al gasto en infraestructura de IA en los trimestres venideros. Estos indicadores revelarán si el boom de la IA está justificado por fundamentos sólidos o si se aproxima una corrección más amplia que afecte tanto al sector tecnológico como a los mercados financieros globales.
Impacto para empresas y administradores argentinos: riesgos en la cadena de valor tecnológica
Para los empresarios y administradores argentinos que operan en el sector tecnológico o dependen de proveedores internacionales de soluciones de IA, las advertencias de Damodaran tienen implicaciones concretas. Una corrección en el mercado global de inteligencia artificial podría traducirse en mayores costos de acceso a tecnología, reducción de financiamiento para startups locales y presión sobre las valuaciones de empresas tech.
Las pymes que han invertido en infraestructura o servicios de IA enfrentan riesgos similares a los que Damodaran señala para las empresas pequeñas: menor acceso a capital, dificultad para financiar proyectos en expansión y menor capacidad para absorber pérdidas. Además, si el sentimiento del mercado gira hacia la prudencia, es probable que los fondos de inversión reduzcan su exposición a empresas tecnológicas de menor tamaño, tanto a nivel global como en Argentina. Monitorear los indicadores de retorno sobre capital y la evolución del gasto en IA de los gigantes tecnológicos resulta fundamental para anticipar cambios en las condiciones de acceso a financiamiento y tecnología en el mercado local.
