La flexibilización del cepo cambiario implementada en abril de 2025 aceleró significativamente la repatriación de utilidades y dividendos de empresas hacia el exterior durante el primer semestre de 2026. Esta medida permitió que las personas jurídicas accedieran con mayor facilidad al mercado de cambios oficial para girar fondos correspondientes a ganancias generadas bajo el nuevo régimen normativo.
¿Cuánto giraron las empresas en dividendos durante H1 2026?
Las empresas remitieron al exterior un total de US$ 2.600 millones durante los primeros seis meses de 2026, según los datos del balance cambiario publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA). El mes de junio marcó un hito histórico: US$ 1.015 millones en giros de utilidades, la cifra más alta registrada desde 2010. Esta aceleración refleja tanto la mayor confianza empresaria como el aprovechamiento de las nuevas reglas cambiarias que facilitaron el acceso al mercado oficial.
Sectores líderes en repatriación de ganancias
Durante junio, cuatro sectores concentraron la mayor parte de los giros de dividendos. El sector energético lideró con US$ 165 millones, seguido por alimentos, bebidas y tabaco con US$ 135 millones. La minería aportó US$ 125 millones y las entidades financieras contribuyeron con US$ 112 millones. Esta distribución refleja la estructura productiva y de inversión extranjera en Argentina, donde estas industrias concentran presencia significativa de capital foráneo.
Un aspecto relevante es que los dólares se obtienen directamente en el mercado cambiario oficial, evitando que las empresas recurran a mecanismos alternativos como la compraventa de bonos argentinos para acceder al contado con liquidación. Esta preferencia por el mercado oficial simplifica los trámites administrativos y reduce costos operativos para las corporaciones.
Impacto en la demanda de divisas y el tipo de cambio
La mayor demanda de dólares por parte de empresas contribuyó a la apreciación del tipo de cambio oficial en junio, cuando la cotización subió más del 5%, pasando de $ 1.430 a $ 1.500 por dólar. Durante julio el incremento fue menor, cerrando en $ 1.520. Este movimiento refleja la presión sobre la oferta de divisas generada por los giros corporativos, aunque compensada parcialmente por las compras del Central.
Simultáneamente, la compra de dólares por parte del público llegó a poco más de US$ 2.000 millones en junio, con aproximadamente US$ 800 millones depositados en bancos (alrededor del 40% del total). Durante el primer semestre, el atesoramiento acumulado alcanzó US$ 13.500 millones, operación realizada por 1,5 millones de personas que se mantiene relativamente estable en lo que va del año.
Reglas y restricciones para el giro de dividendos
Las empresas habilitadas para acceder al mercado oficial de cambios pueden girar dividendos correspondientes a utilidades de ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2025. Para ganancias de ejercicios anteriores que no fueron liberadas automáticamente, el Gobierno mantiene mecanismos específicos, como la utilización de bonos BOPREAL para canalizar esas obligaciones.
Esta modificación normativa representó uno de los cambios más significativos en la flexibilización del cepo porque resolvió una preocupación central de las multinacionales: la imposibilidad de repatriar utilidades bajo el nuevo régimen regulatorio. Al permitir acceso directo al mercado oficial, se redujo la incertidumbre sobre la capacidad de las filiales de remitir ganancias a sus casas matrices.
Perspectivas para el balance cambiario y compras del Central
El balance cambiario mostró un superávit en la cuenta corriente de US$ 857 millones en junio, manteniéndose positivo por tercer mes consecutivo. Los analistas estiman que el año podría cerrar con un superávit menor, en torno al 0,1% del PBI, considerando la estacionalidad decreciente de las exportaciones en la segunda mitad del año.
El Banco Central acumuló compras de US$ 11.300 millones durante el primer semestre de 2026, cifra que aumentó aproximadamente US$ 2.000 millones adicionales en julio. Sin embargo, se proyecta que el ritmo de compras será sustancialmente menor en los próximos meses, como lo evidencia el volumen de apenas US$ 18 millones registrado a inicios de agosto. Las reservas brutas alcanzaron US$ 49.376 millones en esa fecha.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
La flexibilización del cepo y la aceleración de giros de dividendos genera oportunidades y desafíos para las empresas argentinas. Para las multinacionales, la medida reduce riesgos de retención de ganancias y mejora la rentabilidad del capital invertido. Sin embargo, para empresas locales y pymes que requieren dólares para importaciones o inversión en tecnología, la mayor demanda corporativa de divisas presiona al alza el tipo de cambio.
Los administradores de empresas deben monitorear la evolución del mercado cambiario y evaluar si sus necesidades de dólares pueden ser cubiertas a través del mercado oficial o si requieren estrategias alternativas. La estabilidad relativa del ritmo de compras del Central en torno a los US$ 11.300 millones semestrales sugiere que la oferta de divisas seguirá siendo limitada. Además, la capacidad de las multinacionales de remitir utilidades sigue siendo un factor que presiona sobre la disponibilidad de dólares en el mercado oficial, lo que podría mantener presión alcista en el tipo de cambio durante 2026.
