El mercado de swaps asigna más del 50% de probabilidad a un aumento de tasas de la Reserva Federal en septiembre de 2026. Los datos de empleo y la inflación de Estados Unidos serán determinantes para la decisión de Kevin Warsh.
¿Cuál es la probabilidad de un alza de tasas en septiembre?
Según Bloomberg, el mercado de swaps asigna más del 50% de probabilidad a un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 16 de septiembre de 2026. Estas probabilidades ganaron tracción en agosto tras reportes que señalaban la disposición del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a subir las tasas si los indicadores de inflación resultan elevados en las próximas semanas.
La incertidumbre sobre el rumbo de la política monetaria ha generado movimientos significativos en los mercados de derivados. Los operadores de bonos se preparan para el informe de empleo que se publicó este viernes 8 de agosto, considerado un dato crítico que podría enfriar o reforzar las expectativas de alza de tasas.
Cambio de estrategia comunicacional de la Fed
La gestión de Warsh ha modificado el enfoque tradicional de la Reserva Federal. La institución se aleja de la llamada "guía prospectiva", que consistía en señalar públicamente la dirección de las tasas mucho antes de las decisiones oficiales. En su lugar, los mercados deberán extraer señales de los indicadores económicos para anticipar movimientos de política monetaria.
Esta nueva estrategia genera mayor volatilidad en los mercados financieros. Los economistas esperaban que el informe de empleo de julio mostrara la creación de aproximadamente 80.000 puestos de trabajo, cifra que representaría más empleos que en junio pero aún entre los totales más bajos del año 2026. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales indicaron un mercado laboral relativamente estable con despidos limitados.
¿Qué muestran los datos de presión salarial?
Un indicador clave de crecimiento salarial aumentó al 3,5% en junio desde el 3,4% en el mes anterior. Este movimiento es relevante porque cualquier señal de presión salarial podría reconstruir las expectativas de aumento de tasas y hacer subir los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los estrategas de Wells Fargo señalaron que el mercado probablemente responda con más fuerza a un informe de empleo fuerte que a uno débil.
La debilidad en el mercado laboral podría enfriar las preocupaciones sobre inflación. Sin embargo, un dato laboral robusto combinado con presión salarial persistente podría reforzar el escenario de alza de tasas. Los datos de inflación de Estados Unidos para julio, incluyendo los índices de precios al consumidor y al productor, se publicaron la semana siguiente y resultaron determinantes para sellar la dirección de las tasas de interés.
Movimientos defensivos en el mercado de opciones
En una señal de creciente incertidumbre, los operadores gastaron millones durante la última semana de julio en el mercado de opciones del Tesoro para protegerse contra aumentos de rendimientos. El interés abierto en opciones de venta sobre futuros de bonos a 10 años aumentó con precios de ejercicio correspondientes a rendimientos cercanos al 5%, un nivel que se superó brevemente en 2023 por primera vez desde 2007.
Los flujos del 1 de agosto incluyeron coberturas contra el aumento de rendimientos a 30 años hasta alrededor del 5,3%. El rendimiento alcanzó el 5,28% el 31 de julio, el nivel más alto desde 2007. En los futuros de tasas a corto plazo, la actividad fue más equilibrada, reflejando la incertidumbre sobre el resultado de la reunión de septiembre.
Perspectivas de los analistas y expectativas del mercado
Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management, enfatizó que con la confusión en torno a la función de reacción de la Fed, las sorpresas en el mercado laboral tienen potencial para mover significativamente los mercados. Misra indicó que un informe de empleo más débil provocaría una reacción mayor, ya que una impresión laboral fuerte estaría dentro de las expectativas del mercado.
Molly Brooks, estratega de tasas de EE. UU. de TD Securities, explicó que tras la reunión del FOMC de julio, los mercados descontaron aumentos por la disposición de la Fed a subir las tasas para combatir la inflación, pero se volvieron más cortos en el extremo largo por preocupaciones sobre inflación a largo plazo. Una impresión laboral más caliente podría reavivar tanto las preocupaciones de inflación como las perspectivas de crecimiento.
Dhiraj Narula, estratega de tasas de interés de HSBC, señaló que los datos de inflación resultaban más importantes que los de empleo, particularmente porque varios responsables de la política que apoyaron mantener las tasas estables en julio han expresado que más señales de inflación persistente motivarían una acción de alza.
Impacto para empresas y administradores argentinos
Las decisiones de la Fed sobre tasas de interés tienen implicaciones directas para los negocios argentinos. Un aumento de tasas en Estados Unidos típicamente fortalece el dólar, afectando los costos de financiamiento en moneda extranjera y la competitividad de las exportaciones. Para administradores de empresas con deudas en dólares o que operan con proveedores internacionales, una suba de tasas estadounidenses eleva los costos de capital.
Además, la volatilidad en los mercados financieros globales que genera la incertidumbre sobre la política de la Fed impacta en los flujos de inversión hacia mercados emergentes como Argentina. Las empresas que dependen de financiamiento internacional o que tienen operaciones en dólares deben monitorear de cerca las decisiones de política monetaria estadounidense y ajustar sus estrategias de cobertura y gestión de riesgos cambiarios en consecuencia.
