JPMorgan anticipa que la Reserva Federal estadounidense realizará un nuevo aumento de tasas en diciembre de 2026, aunque sin extender un ciclo prolongado de endurecimiento hacia 2027. Según Michael Feroli, economista jefe de Estados Unidos en la entidad, esta proyección se sustenta en que los shocks de oferta son los principales impulsores de la inflación actual.
¿Qué hizo la Fed en septiembre pasado?
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) elevó su rango objetivo de tasas a 3,75% a 4,00% el 16 de septiembre de 2026, con una votación unánime de 12-0. Esta decisión marcó el primer aumento de tasas desde 2023, señalando un cambio en la postura de política monetaria tras meses de estabilidad.
¿Por qué JPMorgan respalda otro incremento en diciembre?
La inflación básica del Índice de Gastos de Consumo Personal (PCE), el indicador preferido de la Fed que excluye alimentos y energía, ha permanecido por encima del 3% durante cada mes de 2026. Aunque los datos más recientes mostraron una desaceleración, con lecturas de 3,4% en lugar de los 3,7% esperados, la persistencia de presiones inflacionarias justifica, según Feroli, mantener una postura restrictiva.
El economista sostiene que el aumento de septiembre también protegió la credibilidad institucional de la Fed. Kevin Warsh, presidente de la entidad, había advertido repetidamente sobre los riesgos de tolerar inflación elevada sin respuesta. La proyección de diciembre de JPMorgan coincide con la mediana del dot plot, el gráfico que refleja las estimaciones individuales de cada funcionario del FOMC.
Feroli enfatiza que "la inflación sigue pareciendo impulsada por shocks en la oferta, y por eso no prevemos un ciclo de subidas prolongado que se extienda hasta el próximo año". Esta distinción es crucial: mientras que un aumento adicional en diciembre es probable, no anticipa una serie extendida de alzas durante 2027.
¿Qué ocurrirá en octubre y hacia el cierre de 2026?
Feroli considera creíble que la Fed salte la reunión de octubre, permitiendo que el impacto del aumento de septiembre se propague por la economía. Aunque los operadores de mercado han reducido sus expectativas de suba en octubre tras los comentarios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, sobre la ausencia de urgencia, la dinámica podría cambiar con nuevos datos económicos.
La Fed se reunirá nuevamente el 28 de octubre y el 9 de diciembre de 2026. Entre tanto, Warsh ha ordenado cinco equipos de trabajo para revisar aspectos fundamentales de la formulación de políticas de la entidad, con resultados esperados antes de fin de año. Tres revisiones destacan especialmente:
- Comunicaciones: podría eliminar el dot plot, aunque Feroli advierte que hacerlo sin reemplazarlo reduciría la transparencia del proceso de decisión.
- Balance: podría buscar reducir la cartera de activos de la Fed, una preferencia conocida de Warsh que requeriría cambios significativos en regulaciones bancarias y de pagos.
- Productividad y empleos: revisará el impacto de la inteligencia artificial, que Warsh considera desinflacionaria, aunque JPMorgan no espera efectos inmediatos en la política monetaria.
Cualquier cambio sustancial necesitará respaldo completo del FOMC, lo que sugiere que cualquier transición sería gradual.
Implicaciones para empresas y administradores de negocios argentinos
Las decisiones de la Fed sobre tasas de interés tienen impacto directo en los negocios argentinos. Un ciclo de endurecimiento en Estados Unidos tiende a fortalecer el dólar, presionando sobre el costo de financiamiento externo y las importaciones. Para administradores de empresas con exposición a dólares o deudas en moneda extranjera, anticipar movimientos de tasas estadounidenses es crítico para la planificación financiera.
Si JPMorgan acierta y la Fed sube en diciembre pero frena el ciclo en 2027, las empresas argentinas podrían esperar una estabilización relativa en los tipos de cambio hacia el primer trimestre de 2027. Sin embargo, cualquier sorpresa en los datos de inflación estadounidense podría modificar estas expectativas, afectando tanto el financiamiento como la competitividad exportadora de los negocios locales.
