La proximidad de los comicios de 2027 genera preocupación en el mercado financiero argentino, con analistas proyectando que el riesgo país podría alcanzar entre 700 y 800 puntos hacia fin de año si se concretan señales negativas en la economía local.
¿Cuál es el nivel actual del riesgo país?
El indicador que mide la sobretasa que paga Argentina para financiarse en dólares respecto a Estados Unidos ha superado los 600 puntos, alcanzando los 630 puntos el lunes 29 de septiembre de 2026, el nivel más elevado desde marzo del corriente año. Este deterioro se produjo en poco más de dos meses, cuando el riesgo país saltó desde la zona de 400 puntos. Los bonos en dólares acumulan caídas de hasta 15% desde julio de 2026, reflejando la creciente incertidumbre política que permea el mercado.
El contexto externo también presiona: el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5,2%, máximo desde 2007, lo que encarece el costo de financiamiento para Argentina y reduce el atractivo de invertir en activos locales. Sin embargo, los analistas coinciden en que el deterioro obedece principalmente a factores domésticos y no a dinámicas globales.
¿Hasta dónde podría subir el riesgo país en lo que resta de 2026?
Según la consultora Outlier, el riesgo país no debería superar los 700 puntos durante el resto del año, salvo que aparezcan señales negativas significativas. No obstante, el analista Gustavo Ber proyecta un escenario más pesimista: estima que la tasa soberana podría avanzar hasta la zona de 800 puntos en el último tramo de 2026, dependiendo del contexto internacional y de cómo evolucione la percepción sobre las chances de continuidad del Gobierno.
Para que el riesgo país supere esos niveles de alerta, debería observarse:
- Deterioro adicional de la actividad económica (que ya registró una caída de 2,9% en julio de 2026)
- Aumento en los niveles de desempleo
- Ventas de dólares por parte del Banco Central en el mercado de cambios
- Cambios en la política estadounidense que afecten la estabilidad global
Gustavo Ber sugiere que, en el corto plazo, el riesgo país podría estabilizarse alrededor de los 650 puntos tras el fuerte castigo reciente. Sin embargo, mientras las tasas de Estados Unidos permanezcan elevadas, será difícil que vuelva de manera sostenida hacia la zona de 500 puntos, advierte Tomas Sisto Bourel de Fortress Capital.
Incertidumbre electoral: el factor clave para 2027
La preocupación de los inversores se centra en la proximidad de las elecciones presidenciales de octubre de 2027. Argentina suele adelantar los procesos electorales en los precios de los activos, como ocurrió con las legislativas de 2025. Con 10 meses aún por delante, el mercado ya descuenta la incertidumbre política.
La imagen pública del Presidente Javier Milei no levanta en las encuestas. El índice de confianza en el Gobierno de la Universidad Di Tella cayó casi 6% a finales de septiembre de 2026, ubicándose por debajo del 39%. Aunque estos niveles aún se consideran aceptables para enfrentar una elección, no representan una clara ventaja frente a los oponentes. El temor de los inversores radica en que un eventual triunfo del kirchnerismo sería "atroz" para los activos argentinos, según el consenso del mercado.
La diferencia de precios entre los bonos AO27 y AO28 se ha ampliado en más de 200 puntos durante el último mes, lo que sugiere que los inversores han comenzado a descontar una menor probabilidad de reelección de Milei. Este spread refleja la incertidumbre sobre quién gobernará Argentina tras octubre de 2027.
Desafíos económicos que condicionan la estabilidad financiera
Fundación Capital destaca que será crucial que el Banco Central acelere la compra de dólares y acumule más reservas internacionales para revertir la dinámica negativa del riesgo país. De igual importancia es una recuperación en la actividad económica tras la caída de 2,9% registrada en julio de 2026.
La economía argentina enfrenta dos dilemas persistentes: la priorización de la desinflación, que puede condicionar el dinamismo de la actividad en el corto plazo, y el balance entre estabilidad cambiaria y acumulación de reservas internacionales. Una mayor demanda oficial de divisas podría ejercer presión sobre el tipo de cambio, complicando la ecuación macroeconómica hacia 2027.
Impacto de la incertidumbre electoral en las empresas argentinas
Para los administradores y dueños de empresas argentinas, la escalada del riesgo país genera múltiples efectos adversos. El encarecimiento del costo de financiamiento externo limita el acceso a crédito internacional a tasas competitivas, afectando especialmente a las pymes que dependen de capital externo para invertir y crecer. La volatilidad en los mercados de bonos también impacta el valor de las inversiones en activos locales y la confianza de los accionistas.
La incertidumbre política típicamente genera postergación de decisiones de inversión estratégica. Las empresas tienden a ser más cautelosas en sus planes de expansión cuando no existe claridad sobre el rumbo de la política económica post-electoral. Esto puede traducirse en menores inversiones, contrataciones y oportunidades de crecimiento durante los próximos 12 meses, hasta que se resuelva el proceso electoral de octubre de 2027.
