El dólar oficial profundizó su tendencia bajista el miércoles, retrocediendo cinco pesos y alcanzando su cotización más baja desde el 22 de abril. A pesar de una menor actividad en el mercado cambiario con volúmenes operados de u$s436,6 millones, la oferta privada de divisas continuó dominando el escenario, sosteniendo la estabilidad cambiaria en un contexto de sobreoferta persistente.
El tipo de cambio mayorista cerró en $1.388 para la venta, marcando una caída acumulada de tres pesos en lo que va de mayo y de $67 (-4,6%) en el recorrido de 2026. Este movimiento refleja la solidez de la oferta de divisas proveniente del sector agroexportador en plena cosecha gruesa y de emisiones de obligaciones negociables corporativas, factores que han permitido mantener el dólar alejado del techo de la banda cambiaria establecida por el Banco Central en $1.714,28, generando una brecha del 23,5%.
La jornada de este jueves será determinante para el mercado cambiario y financiero argentino, ya que se conocerá el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a abril. Este informe, que consolida las proyecciones de más de 40 participantes del mercado financiero, será clave para evaluar las expectativas de inflación y tipo de cambio para los próximos doce meses, en un contexto donde persisten interrogantes sobre la sostenibilidad de la estabilidad cambiaria y la desaceleración inflacionaria.
RESUMEN MOBU
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• Dólar mayorista retrocede a mínimos de abril
El tipo de cambio oficial cerró en $1.388 para la venta, su cotización más baja desde el 22 de abril, acumulando una baja de tres pesos en mayo y $67 en lo que va de 2026. Este movimiento refleja la persistencia de sobreoferta de divisas en el mercado. -
• Brecha cambiaria se amplía a 23,5% respecto del techo
La distancia entre el dólar mayorista ($1.388) y el límite superior de la banda cambiaria ($1.714,28) alcanzó los $326, evidenciando que el mercado continúa descartando presiones devaluacionistas en el corto plazo y reflejando confianza relativa en la política monetaria del BCRA. -
• Agroexportadores y ONs corporativas sostienen la oferta
La intensificación de liquidaciones del complejo agroexportador en plena cosecha gruesa, combinada con el ingreso de dólares provenientes de emisiones de obligaciones negociables, continúan siendo los principales factores que explican la sobreoferta de divisas y la estabilidad del tipo de cambio. -
• Volúmenes operados muestran desaceleración de actividad
El segmento de contado operó u$s436,6 millones, cifra inferior a los u$s90 millones del martes y casi u$s200 millones por debajo del volumen del lunes, señalando una menor dinamismo en las operaciones cambiarias a pesar de la estabilidad de precios. -
• REM de abril será determinante para expectativas de mercado
La publicación del Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central este jueves consolidará las proyecciones de inflación y dólar de más de 40 participantes del mercado. El consenso anterior esperaba inflación de 2,6% para abril y dólar oficial de $1.420, datos que serán comparados con las nuevas estimaciones. -
• Futuros reflejan expectativas acotadas de devaluación
Los contratos de dólar futuro en A3 Mercados operaron con bajas generalizadas, con las posiciones de mayo cediendo siete pesos hasta $1.404. Las cotizaciones futuras se ubicaron más de 25% por debajo del techo proyectado de la banda para fin de mayo ($1.761), confirmando que el mercado descarta saltos bruscos del tipo de cambio.
El comportamiento del dólar oficial en esta jornada consolida una tendencia de estabilidad que ha caracterizado los últimos meses del mercado cambiario argentino. La caída de cinco pesos, aunque moderada, representa un movimiento consistente en la dirección bajista que el tipo de cambio ha mostrado desde inicios de 2026. Este retroceso es particularmente relevante porque se produce en un contexto de menor actividad general, lo que sugiere que la estabilidad no responde a volatilidad o correcciones técnicas, sino a factores estructurales de oferta y demanda de divisas.
Desde la perspectiva regulatoria del Banco Central, esta dinámica presenta tanto oportunidades como desafíos. La sobreoferta de divisas ha permitido que la autoridad monetaria mantenga el tipo de cambio dentro de bandas predefinidas sin necesidad de intervenciones agresivas, lo que reduce la presión sobre las reservas internacionales. Sin embargo, la amplitud de la brecha cambiaria (23,5%) plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de este esquema a mediano plazo. La distancia creciente entre el dólar oficial y el techo de la banda sugiere que los agentes del mercado tienen expectativas de estabilidad relativa, pero también implica que cualquier cambio en las condiciones de oferta podría generar movimientos abruptos.
Para las entidades financieras y operadores cambiarios, el escenario actual presenta características operativas específicas. La menor actividad en volúmenes (u$s436,6 millones en contado) reduce la generación de comisiones y márgenes para los intermediarios, presionando la rentabilidad del negocio cambiario. Simultáneamente, la estabilidad de precios reduce la volatilidad que tradicionalmente genera oportunidades de trading. Las operaciones de futuros, aunque con bajas generalizadas, mantienen posiciones defensivas con especial foco en los contratos de mayo, reflejando una estrategia de cobertura ante posibles presiones estacionales o cambios en las condiciones macroeconómicas.
El rol de los agroexportadores y las emisiones de obligaciones negociables como fuentes de oferta de divisas revela dinámicas operativas que trascienden la estabilidad cambiaria. Las liquidaciones del complejo agroexportador, en plena cosecha gruesa, representan un flujo estacional predecible que el mercado ya ha incorporado en sus expectativas. Las ONs corporativas, por su parte, señalan que las empresas locales mantienen acceso a mercados de capitales internacionales, lo que facilita la diversificación de fuentes de financiamiento y reduce la presión sobre el mercado de cambios local. Este flujo de capitales, aunque no es inversión productiva directa, contribuye a mantener la liquidez en dólares dentro del sistema financiero.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado que se publicará este jueves será determinante para calibrar la confianza del mercado en la trayectoria de la inflación y el tipo de cambio. El consenso anterior estimaba inflación de 2,6% para abril y 2,3% para mayo, marcando una desaceleración gradual respecto del salto de 3,4% registrado en marzo. Si el nuevo REM confirma estas proyecciones o muestra mejoras, reforzará las expectativas de estabilidad cambiaria. Por el contrario, si las estimaciones de inflación se revisan al alza, podría generar presiones sobre el dólar, especialmente considerando que el mercado ya está descartando devaluaciones significativas en el corto plazo.
Escenarios operativos a considerar:
- Escenario Base (Probabilidad Alta): Confirmación de desaceleración inflacionaria en el REM de abril, mantenimiento de sobreoferta de divisas por liquidaciones agroexportadoras y ONs, continuidad de estabilidad cambiaria con dólar oficial en rango $1.380–$1.410 hasta fin de mayo.
- Escenario de Presión Alcista (Probabilidad Media): Revisión al alza de expectativas de inflación en el REM, reducción de liquidaciones agroexportadoras post-cosecha gruesa, cierre parcial de brecha cambiaria con movimiento hacia $1.450–$1.500 en junio.
- Escenario de Volatilidad (Probabilidad Baja): Sorpresas negativas en datos macroeconómicos externos, reversión de flujos de ONs corporativas, presión sobre bandas cambiarias con posible intervención del BCRA.
