Fausto Spotorno, director de la consultora OJF, analizó la situación macroeconómica y cambiaria argentina de cara a las elecciones legislativas de octubre de 2026, advirtiendo que el país atraviesa un delicado "proceso de transición" que requiere rigor fiscal y monetario sostenido.
¿Cuál es el verdadero poder de fuego del Gobierno?
Ante las afirmaciones oficiales sobre la disponibilidad de reservas internacionales para contener corridas cambiarias, Spotorno aterrizó las expectativas sobre la liquidez real de esos fondos. Si bien reconoció que el Banco Central está mejor posicionado que en 2025, aclaró que no todos los dólares son igualmente utilizables. El swap con Estados Unidos está parcialmente disponible, mientras que el acuerdo con China funciona "a cuentagotas", limitando la capacidad de intervención inmediata en momentos de presión cambiaria.
El problema histórico: la desconfianza en el peso
Rechazando teorías conspirativas sobre desestabilización electoral, Spotorno fue directo: en todas las elecciones argentinas recientes saltó el dólar paralelo, y las grandes crisis ocurrieron cuando faltaron divisas. El problema de fondo no es político sino estructural: la falta de confianza en la moneda local que genera una histórica fuga de capitales.
Según datos de balance de pagos citados por el economista, existen 500.000 millones de dólares en activos externos argentinos. De ese total, aproximadamente 285.000 millones no retornan al país por múltiples razones acumuladas: restricciones al acceso de divisas, memoria de corralitos y corralones previos, y fundamentalmente ausencia de confianza institucional. Esos dólares guardados en cajas de seguridad o bajo el colchón ingresan al circuito formal de manera lenta, financiando ocasionalmente turismo u operaciones inmobiliarias esporádicas.
Inflación: la línea de llegada del programa
Spotorno rechazó categóricamente cualquier intento de acelerar la reactivación mediante recetas expansivas tradicionales. Inyectar liquidez sin oferta real solo genera nuevos saltos de precios. "Argentina necesita inversiones y no las reemplazás con emitir dinero", enfatizó, dejando claro que déficit fiscal y emisión monetaria no son sustitutos de inversión productiva.
Aunque ratificó su visión positiva sobre el rumbo adoptado por el Gobierno de Javier Milei y el ministro Luis Caputo durante 2026, Spotorno fijó un parámetro exigente para declarar el éxito del programa de estabilización: cuando la inflación perfore el piso del 10% anual, recién entonces se podrá afirmar que el proceso de transición llegó a su destino.
Impacto para empresas y administradores: por qué importa este análisis
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el diagnóstico de Spotorno tiene implicaciones directas sobre la planificación financiera. La volatilidad cambiaria electoral, la limitada disponibilidad de divisas en momentos críticos y la persistente desconfianza en el peso significan que las coberturas de riesgo cambiario seguirán siendo costosas durante 2026. Además, la insistencia en mantener rigor fiscal y monetario implica que no habrá inyecciones de liquidez fácil para reactivar demanda: el crecimiento deberá venir de inversión real y mejora de productividad, no de estímulos. Las empresas que dependan de acceso a divisas o que tengan activos en el exterior deben anticipar que la repatriación seguirá siendo gradual y sujeta a regulaciones cambiarias, mientras persista la falta de confianza. Solo cuando la inflación caiga por debajo del 10% anual podrá hablarse de estabilidad macroeconomía genuina que permita planificación empresarial de mediano plazo.
