El dólar oficial minorista alcanzó $1.540 este jueves tras subir 5 pesos, mientras el blue cotiza en $1.560 en la City. Pese al récord nominal, economistas advierten que la moneda estadounidense está significativamente atrasada respecto a la inflación acumulada.
¿A qué se debe el debate sobre el atraso cambiario?
El atraso cambiario es una preocupación recurrente en los mercados financieros porque indica que el tipo de cambio no está reflejando la pérdida de poder adquisitivo del peso. Durante septiembre de 2026, el dólar oficial apenas avanzó 0,7%, mientras que la inflación continúa siendo un factor determinante en la economía argentina.
Para evaluar este desfasaje, los analistas utilizan el dólar blue como referencia, ya que funciona como un indicador libre no intervenido por el Estado. A diferencia del tipo de cambio oficial, que ha estado sometido históricamente a restricciones y fue utilizado como ancla inflacionaria por distintos gobiernos, el dólar informal refleja el valor que el mercado le asigna realmente a la moneda estadounidense.
Comparativas históricas que muestran el nivel actual
Si se ajusta el máximo histórico del dólar blue registrado en octubre de 2020 (durante la crisis de la pandemia) por inflación hasta el presente, ese valor equivaldría a $5.610 —es decir, 260% más alto que la cotización actual. Esto ilustra cuánto se ha depreciado nominalmente la moneda estadounidense en términos reales.
Otro parámetro relevante es la cotización del 12 de julio de 2024, cuando el dólar blue alcanzó $1.500 en términos nominales durante una tensión cambiaria. Ajustado por inflación acumulada desde esa fecha, ese valor representaría aproximadamente $2.620 en el presente.
Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca, señala que el tipo de cambio real multilateral (TCRM) está 22% por debajo del promedio histórico, y que el promedio anual de 2026 es el más bajo desde 2017. Además, el Banco Central establece una banda máxima de flotación actualizada mensualmente en base a la inflación de dos meses atrás. Actualmente, esa banda se ubica en $1.911 para el dólar mayorista, lo que significa que el precio actual está aproximadamente $400 (26%) por debajo del techo permitido por la autoridad monetaria.
¿Pero realmente el dólar está atrasado?
Varios economistas relativizan la conclusión de que el peso está apreciado. Argumentan que la balanza comercial argentina mantiene un superávit positivo desde hace 33 meses consecutivos, lo que contradice parcialmente la idea de un atraso cambiario severo. En agosto de 2026, según datos del INDEC, el intercambio comercial registró un superávit de US$ 2.187 millones, impulsado por mayores ingresos de exportaciones del sector agrícola, petrolero y minero.
Fernando Baer, economista jefe de Quantum, matiza: "No lo pensaría como atrasado, porque se están exportando cantidades récord en casi todos los rubros. Comparado con principios de año, está atrasado un 12% real, contra 6% u 8% de otros países de la región, pero no lo tomaría como algo inexorable".
Isaías Marini, economista de ONE618, coincide en que no es posible calcular un precio de dólar de equilibrio único. Subraya que se deben considerar tanto los flujos financieros como los comerciales de sectores estratégicos para determinar el tipo de cambio apropiado.
Cómo medir el tipo de cambio real
Lucía Balero, consultora de Inversiones de Quaestus, plantea que la respuesta sobre si el dólar está atrasado depende de qué base de comparación se elija. El índice de tipo de cambio real multilateral del BCRA marca 85,8 puntos al 22 de septiembre de 2026, comparado con 94,3 puntos al cierre de 2025, lo que indica una apreciación real del 9,1% durante el año.
Sin embargo, contra abril de 2017, el nivel actual está 2,5% por encima. Contra el promedio histórico desde 1997, falta un 32% para alcanzarlo. Y comparado con diciembre de 2001, el peso está casi 24% más depreciado. Balero concluye: "Estas cifras son tres varas, tres posibles respuestas, ninguna mal calculada. Lo que sí se puede verificar es la caja. En septiembre el agro liquidó a ritmo récord, cerca de US$ 170 millones por rueda, y el Central se quedó con US$ 15 millones diarios para las reservas."
Expectativas del mercado de futuros para fin de año
En el Matba-Rofex se negocia un dólar mayorista de $1.607,5 para fin de 2026 y de $1.860 para fines de agosto de 2027, reflejando la expectativa de una depreciación gradual del peso en los próximos meses.
Qué significa el atraso cambiario para empresas y pymes argentinas
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el debate sobre si el dólar está barato o caro tiene implicaciones directas en la competitividad y rentabilidad. Un tipo de cambio apreciado (dólar barato) beneficia a quienes importan insumos y bienes finales, pero perjudica a exportadores y a empresas que compiten con importaciones. Sectores como el comercio minorista, la industria manufacturera orientada al mercado interno y los servicios enfrentan mayor presión competitiva cuando el peso está fuerte.
Simultáneamente, las empresas exportadoras —particularmente agroindustriales, petroleras y mineras— mantienen márgenes operativos amplios gracias a los precios internacionales elevados y los volúmenes de exportación récord. Esto explica por qué la balanza comercial sigue siendo superavitaria a pesar del atraso relativo del dólar.
Para la planificación financiera, es crucial monitorear tanto el índice de tipo de cambio real como los flujos de reservas del BCRA. Si bien el dólar se considera técnicamente atrasado según varios indicadores, la caja de divisas del Central depende de que el agro continúe liquidando divisas a ritmos récord. Cualquier cambio en ese flujo podría presionar al tipo de cambio hacia arriba, afectando costos de financiamiento externo y rentabilidad de importadores.
