La consultora One618, fundada por Eduardo Costantini tras la fusión de Consultatio y TPCG, proyecta que el dólar oficial cerrará 2026 en $1.708, mientras que el contado con liquidación alcanzará los $1.785. Estas estimaciones se enmarcan en un escenario de inflación mensual entre 1,6% y 2% y tasas de interés que mostrarían volatilidad moderada durante el segundo semestre del año.
¿A cuánto llegará el dólar oficial mes a mes?
One618 anticipa una depreciación gradual del peso que comenzaría desde $1.510 en julio y avanzaría de forma sostenida hasta fin de año. La consultora espera que el dólar oficial suba a $1.571 en agosto, alcance $1.634 en septiembre y continúe su ascenso hacia $1.666 en octubre. Para noviembre proyecta $1.691 antes de llegar a los $1.708 en diciembre.
El contado con liquidación seguiría una trayectoria similar durante el segundo semestre de 2026, pasando de $1.578 en julio hasta $1.785 en diciembre. La brecha entre ambas cotizaciones se mantendría en torno al 4,5% durante todo el período, reflejando una posición más defensiva de la gestora frente al peso respecto de las expectativas promedio del mercado.
La proyección de One618 para diciembre supera en $35 (aproximadamente 2,1%) a la mediana estimada por el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central, que ubicaba el dólar en $1.673. Esta diferencia explica por qué la administradora mantiene una estrategia de inversión más cautelosa con respecto a la moneda local.
Inflación y tasas de interés en el segundo semestre
One618 estima que la inflación mensual se ubicará en 2% durante julio, bajará a 1,8% en agosto, septiembre y octubre, descenderá a 1,6% en noviembre y repuntará a 1,8% en diciembre. Con este recorrido, la inflación acumulada de 2026 cerraría en 30,1%, con los precios sumando alrededor de 11,3% únicamente durante el segundo semestre.
La consultora considera que algunos precios de mercado resultan demasiado optimistas, ya que los bonos descontaban inflaciones menores. Esta perspectiva llevó a One618 a aumentar su exposición en bonos CER, considerando que ofrecerían mejor relación riesgo-retorno frente a las LECAPs.
Respecto de las tasas, One618 proyecta que la TAMAR pasaría de 22% nominal anual en julio a 24% en agosto y 25% en septiembre y octubre, antes de moderarse nuevamente a 22% en noviembre y diciembre. La BADLAR avanzaría desde 20,9% en julio hasta 23,8% en septiembre y octubre, para cerrar el año en 20,9%. En el promedio de 2026, la tabla ubica a la TAMAR en 25,4% y a la BADLAR en 23,9%.
Cambios en la estrategia de inversión de One618
La administradora realizó rotaciones significativas en sus fondos durante el segundo semestre de 2026. En el fondo Consultatio Renta Nacional, los bonos CER aumentaron su participación del 30% al 47%, mientras que los soberanos indexados a TAMAR bajaron del 45% al 30%. Este cambio refleja la confianza de la gestora en que la inflación bajará gradualmente pero permanecerá por encima de lo que descuentan algunos precios de mercado.
En Consultatio Balance Fund, la rotación fue más pronunciada: la posición CER creció del 42% al 57% y los soberanos TAMAR cayeron del 17% al 5%. One618 identifica valor particular en los bonos TZXD7 y TZXS7, donde las tasas reales futuras vuelven a la zona de 12% a 13%. Entre los soberanos TAMAR, la gestora elige el TTS26, al que el mercado le asigna una tasa real de equilibrio negativa cercana al 2%, un escenario que la firma considera demasiado pesimista.
En Consultatio Ahorro Plus, las LECAPs redujeron su peso del 35% al 26%, mientras que los bonos CER crecieron del 20% al 33% y los títulos TAMAR pasaron del 20% al 30%. La administradora también desarmó por completo la posición táctica en plazos fijos que había colocado durante junio de 2026, porque su rendimiento dejó de ser competitivo frente a las alternativas negociadas en el mercado.
Posicionamiento en soberanos y acciones hasta fin de año
Tras una compresión de más de 200 puntos del riesgo país durante el segundo semestre de 2026, One618 pasó a una posición neutral en bonos soberanos denominados en dólares. Aunque la gestora contempla una eventual colocación internacional del Tesoro, concentra su apuesta en Bonares largos y complementa esa exposición con obligaciones negociables (ONs), cuyos spreads cercanos a 300 puntos ofrecen una mejor relación entre riesgo y rendimiento.
En acciones argentinas, One618 mantiene un optimismo moderado, observando pocos motores locales inmediatos después de la mejora de la calificación crediticia. Para reducir el riesgo de la cartera, la gestora bajó exposición mediante Telecom y sostuvo su preferencia por los bancos, sectores que considera con mejores perspectivas relativas.
Impacto para administradores y dueños de empresas argentinas
Las proyecciones de One618 tienen implicaciones directas para la gestión financiera de empresas argentinas durante el segundo semestre de 2026. Una depreciación gradual del peso hacia $1.708 en diciembre afecta tanto a importadores como a exportadores: los primeros enfrentarán mayores costos en pesos por insumos extranjeros, mientras que los segundos podrán beneficiarse de precios más competitivos en dólares.
La inflación estimada en 30,1% para el año completo impacta directamente en la planificación de márgenes, costos laborales y precios de venta. Las empresas que no indexen adecuadamente sus estructuras de costos verán erosionados sus márgenes operativos. Además, las tasas de interés proyectadas —con la TAMAR promediando 25,4% durante 2026— encarecen significativamente el financiamiento bancario y hacen más atractivas las opciones de inversión en bonos CER y TAMAR para la tesorería empresarial.
Para los administradores financieros, la recomendación implícita de One618 de aumentar exposición en CER y reducir LECAPs sugiere que la inflación seguirá siendo un factor relevante en la rentabilidad de inversiones de corto plazo. La estrategia de combinar bonos CER, tasa variable y cobertura cambiaria permite a las empresas protegerse simultáneamente contra la inflación y la devaluación, dos riesgos que caracterizarán el cierre de 2026 según esta consultora.
