Los depósitos de privados en dólares marcaron un récord histórico de más de US$ 40.000 millones durante julio de 2026, el nivel más alto en 26 años, impulsados por los pagos de capital e intereses de bonos que vencieron la semana anterior. Sin embargo, este avance positivo en la confianza local convive con una tensión externa: la posibilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos suba las tasas de interés en su próxima reunión, un escenario que presiona al alza el riesgo país argentino.
¿Qué explica el récord de depósitos en dólares?
El flujo de dólares hacia los bancos locales responde principalmente a la refinanciación de deuda soberana realizada en la semana previa. Los inversores que cobraron capital e intereses de bonos vencidos optaron por mantener sus fondos en depósitos bancarios locales, reflejando confianza en la continuidad del programa de estabilización económica. Este comportamiento contrasta con el contexto volátil de los mercados globales y demuestra que los tenedores de activos argentinos valúan la consistencia del ajuste fiscal implementado durante 2025 y lo que va de 2026.
Según datos de la consultora F2, dirigida por Andrés Reschini, el Banco Central acumuló compras de US$ 1.115 millones durante la semana, un volumen comparable a los picos de cosecha gruesa, aunque la fecha es inusual para mediados de julio. La entidad realizó otra compra notable de US$ 230 millones en el Mercado Libre de Cambios, sin necesidad de intervenir fuera de ese segmento dado el flujo abrumador de oferta de divisas.
Tensión externa: el riesgo de suba de tasas en Estados Unidos
La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, señaló recientemente que tasas de interés ligeramente más altas equilibrarían mejor las perspectivas para frenar la inflación global y fortalecer el empleo. Esta declaración reactivó las apuestas de mercado sobre un aumento de tasas en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto prevista para el 29 de julio de 2026.
El contexto internacional es complejo: la guerra en Medio Oriente presiona la inflación global, los datos de empresas de inteligencia artificial generaron caídas en las bolsas de Nueva York, y los indicadores de desempleo en Estados Unidos mostraron un deterioro moderado. En este escenario, el dólar se revalorizó, los bonos del Tesoro estadounidense mantienen tasas en máximos de dos años, y el oro retrocedió a US$ 3.986 por onza.
Riesgo país: estabilidad relativa en mercados turbulentos
Pese a la presión externa, el riesgo país argentino subió apenas 5 puntos básicos a 410 puntos durante la jornada, mientras que el índice de mercados emergentes caía 2,1% y Brasil retrocedía 1,5%. Este desempeño relativo positivo refleja que los inversores reconocen el avance fiscal del país.
La licitación de bonos del 17 de julio de 2026 resultó favorable: se captaron US$ 150 millones en la segunda vuelta del AO29 y se rechazaron US$ 126 millones. Estos títulos vencen después de los comicios presidenciales de medio término, lo que en el contexto argentino representa una apuesta al largo plazo.
Merval: retroceso ante volatilidad global
El índice Merval retrocedió 3,2% en pesos y 3,6% en dólares, presionado por ventas de ganancias en sectores que lideraron las subas el día anterior. Los bancos fueron los más golpeados, con caídas de hasta 5,3% en el caso de Supervielle. Las empresas energéticas también registraron pérdidas: Metrogas bajó 4,7% e YPF cedió 3,2%.
En el Mercado Libre de Cambios se operaron US$ 684 millones. El dólar mayorista cerró con una leve suba de $1,50, alcanzando $1.476 por dólar. En el segmento financiero, el MEP se mantuvo en $1.512, el contado con liquidación (CCL) aumentó $6,63 a $1.567, y el dólar blue cedió $5 para cerrar en $1.525.
Desafíos fiscales: déficit en junio y presión tributaria
Según F2, el resultado fiscal de junio de 2026 arrojó un déficit primario de $696.843 millones y un déficit financiero de $1.024.891 millones. El acumulado de 12 meses del déficit primario es el menor desde septiembre de 2024, y el del primer semestre es el menor desde 2024. Aunque no se alcanzó la meta del Fondo Monetario Internacional, se presume un waiver (exención).
El desafío para el Gobierno radica en sostener el resultado fiscal mientras reduce la presión tributaria sin que el nivel de actividad responda proporcionalmente. Este equilibrio es crítico para mantener la confianza de inversores locales y externos.
Impacto para empresas y administradores: dólares, tasas y decisiones de inversión
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el récord de depósitos en dólares y la estabilidad relativa del riesgo país generan un escenario de oportunidad condicionada. La acumulación de reservas en bancos locales refleja confianza en la continuidad de la estabilización, lo que facilita el acceso al financiamiento en moneda extranjera para operaciones de corto plazo.
Sin embargo, la amenaza de suba de tasas en Estados Unidos introduce un riesgo de costo: si la Reserva Federal aumenta tasas el 29 de julio de 2026, el financiamiento en dólares se encarecerá globalmente, afectando a empresas que operan con créditos en moneda extranjera. Simultáneamente, las LECAP ofrecen rendimientos superiores a 1,8% efectivo mensual en pesos, en línea con la inflación esperada, lo que vuelve atractiva la colocación de fondos en instrumentos de corto plazo.
La volatilidad de los mercados bursátiles locales, reflejada en caídas del Merval, sugiere que los inversores institucionalesrealizar ganancias rápidamente ante la incertidumbre. Para empresas cotizantes, esto implica presión sobre valuaciones. La recomendación es monitorear de cerca la reunión de la Reserva Federal estadounidense y ajustar estrategias de financiamiento y tesorería en consecuencia.
