La economía argentina enfrenta un escenario de menor expansión, volatilidad en los mercados y un riesgo país que ronda los 650 puntos. Ana Cohen, presidenta de Cohen Aliados Financieros, analizó en el 62° Coloquio de IDEA las causas del estancamiento del PBI, el comportamiento de los inversores y los desafíos del sector privado para avanzar en formalización laboral.
¿Por qué crece menos la economía argentina?
El crecimiento se ha reducido globalmente debido a cuellos de botella en la logística internacional y conflictos geopolíticos en Oriente y Ucrania, según Cohen. Sin embargo, el factor local más relevante es que Argentina atraviesa un cambio de modelo de negocios que explica las actuales curvas económicas. Se trata de una reconversión que transita desde un sector productivo más dinámico hacia uno orientado a los recursos naturales y otras regiones del país.
Este proceso de transformación estructural genera volatilidad transitoria, pero responde a una realidad económica más profunda que requiere tiempo de adaptación. Los analistas advierten que no se trata de una caída coyuntural, sino de un reposicionamiento de las bases productivas nacionales.
Riesgo país y volatilidad: ¿nueva normalidad?
La volatilidad actual en bonos y valores probablemente sea la nueva normalidad, según Cohen. Dos factores explican esta situación: el contexto electoral ya en marcha, aunque sin definición de candidatos reales, y el aumento de tasas de interés de la Reserva Federal estadounidense, que encareció el costo financiero global. La Argentina sufre los efectos de esta dinámica internacional.
Respecto a una posible recesión técnica, Cohen señaló que las proyecciones son difíciles de formular. El mercado no espera un sello técnico sobre si existe o no recesión; en cambio, observa los valores de bonos y acciones como indicadores reales del comportamiento económico.
¿Qué buscan hoy los inversores en Argentina?
Los inversores privados dejaron de enfocarse en protegerse de hiperinflación o devaluación permanente para concentrarse en eficiencia operativa y financiera, cuidando márgenes corporativos. Este cambio de perspectiva refleja una estabilización relativa de las expectativas.
En el segmento retail, se ha democratizado el acceso al mercado de capitales gracias a plataformas digitales, permitiendo que inversores minoristas se animen por primera vez a acciones, bonos y títulos corporativos argentinos. Esta diversificación más allá de los plazos fijos tradicionales continúa ganando tracción.
FAL: nuevo inversor institucional de largo plazo
Los Fondos de Asistencia Laboral (FAL) representan capitales que no existían hace años y vienen a resolver un problema endémico de las empresas argentinas. Desde 2008, la Argentina carece de inversores institucionales de largo plazo estructurales como los fondos de retención, lo que los FAL buscan remediar.
Cohen consideró que esta iniciativa es una de varias reformas necesarias y responde tanto a una necesidad del sector privado como al "Big Bang" de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que habilita instrumentos de inversión genuinos. Los FAL ayudan a resolver la contingencia de dinamización permanente que enfrentan las empresas que generan empleo formal.
Reformas tributarias y previsionales: camino hacia la formalidad
Para promover la formalidad laboral, Cohen identificó dos problemas estructurales: el tributario y el sistema previsional quebrado. Ambos requieren reforma consensuada, probablemente después de las elecciones. Sin embargo, enfatizó que las reformas deben ser graduales, mediante microreformas que aceleren el proceso hacia la formalización.
Cohen aclaró que las empresas privadas integradas en IDEA ya cumplen altísimos estándares de formalidad. La informalidad se concentra en otros sectores: cuentapropismo, monotributistas, trabajo independiente y la economía de plataformas (gig economy), que requieren incentivos distintos a los que dependen de decisiones empresariales.
Respecto a la reforma previsional, Cohen señaló que será una discusión post-electoral. El sistema argentino padece no solo quiebre financiero, sino una diversidad de excepciones, acuerdos particulares y regímenes especiales que lo hacen complejo. Instituciones como CIPPEC y IDEA consideran que existe consenso para abordar esta cuestión a largo plazo.
Implicaciones para empresas y administradores de negocios argentinos
Para los dueños y administradores de empresas, el análisis de Cohen subraya que el contexto actual no es una crisis coyuntural, sino un cambio estructural que demanda reposicionamiento estratégico. La prioridad debe ser optimizar eficiencia operativa y financiera, aprovechando que los inversores ya no buscan protección inflacionaria sino retornos reales.
La democratización del mercado de capitales abre oportunidades de financiamiento alternativo a través de bonos y títulos corporativos, especialmente relevante en un contexto de tasas internacionales elevadas. Además, los FAL representan una oportunidad para empresas que formalizan empleo, ofreciendo capital institucional de largo plazo que históricamente escaseaba. Las pymes y medianas empresas deben monitorear las reformas tributarias y previsionales post-electorales, que probablemente traerán cambios graduales en los costos de formalización laboral.
