Las reservas internacionales brutas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) retrocedieron US$269 millones el lunes 28 de septiembre de 2026, cerrando en US$47.976 millones y marcando su octava caída consecutiva. Este nivel representa el mínimo alcanzado en los últimos dos meses, generando interrogantes sobre la capacidad de acumulación de divisas en el contexto actual.
¿Por qué cayeron las reservas si el BCRA compró dólares?
A primera vista, la caída sorprende porque la autoridad monetaria retomó sus adquisiciones en el mercado oficial. Sin embargo, un factor externo fue determinante: el oro experimentó su peor desempeño en seis meses, cayendo 3,80%. Esta depreciación del metal precioso restó aproximadamente US$300 millones del valor contable de las reservas, un impacto que superó las compras realizadas.
El BCRA adquirió US$11 millones durante la jornada del 28 de septiembre, lo que elevó el acumulado comprador de septiembre a US$243 millones. A pesar de esta intervención, la presión por valuación de activos fue más fuerte que la capacidad de compra oficial.
Compras débiles en septiembre frente a meses anteriores
El promedio diario de compras en septiembre de 2026 se ubicó en apenas US$12 millones, cifra muy por debajo de los registros de períodos anteriores. La comparación histórica muestra una desaceleración clara: en agosto promedió US$38 millones diarios, en julio alcanzó US$103 millones, en junio fue US$68 millones y en mayo trepó a US$137 millones.
Durante el 28 de septiembre, el BCRA explicó apenas el 2% de los US$681 millones negociados en el mercado de cambios, reflejando una intervención reducida frente al volumen total operado. Acumulando todo 2026, las compras oficiales llegaron a US$14.338 millones.
Factores estructurales detrás de la desaceleración
La debilidad en las compras no es exclusiva de septiembre. El balance cambiario publicado por el BCRA revela que agosto ya había sido el mes más flojo de acumulación de reservas de 2026. Varios factores explican este comportamiento.
En primer lugar, el superávit comercial se contrajo. El balance de bienes se redujo en US$901 millones en agosto frente a julio, resultado de menores liquidaciones de exportaciones y mayores pagos por importaciones. Además, la oferta de divisas desde los bancos también cedió: vendieron US$225 millones en agosto, por debajo de los US$783 millones de julio y US$946 millones de junio.
La demanda de atesoramiento tampoco colaboró. La formación de activos externos se ubicó cerca de US$1.800 millones en agosto, apenas por debajo de los US$1.900 millones de julio, a pesar de que ya no operaba el efecto aguinaldo. En septiembre, el mercado estima que la cuenta financiera pudo haber aportado menos oferta, aunque las colocaciones de deuda del mes podrían generar ingresos adicionales.
Dólar mayorista: volatilidad contenida en la jornada
En el mercado cambiario oficial, el dólar mayorista mostró volatilidad moderada. Cerró en $1.524,50 para la venta, un peso por debajo del viernes anterior. Los precios tocaron máximos de $1.531 al inicio de las operaciones —$5,50 por encima del cierre previo—, impulsados por demanda de cobertura. Sin embargo, a media mañana la oferta de divisas cobró peso, llevando el mayorista a mínimos de $1.524 en la última hora.
En contado se operaron US$679,5 millones. En futuros se negociaron US$1.768 millones. La estrategia oficial de intervenir en futuros y dólares financieros contribuyó a contener una nueva suba del tipo de cambio spot.
Dólares alternativos y tasas: el equilibrio bajo presión
Entre los dólares financieros, el MEP subió 0,20% hasta $1.555,31, mientras que el contado con liquidación avanzó 2% hasta $1.631,13. El dólar blue aumentó 0,32% y cerró en $1.565. Con estos valores, la brecha entre el blue y el mayorista quedó en 2,66%, y el canje subió a 4,87%.
En el mercado de tasas, la TAMAR bajó de 23,75% a 23,63%, y la BADLAR cayó de 23% a 21,94%. La tasa implícita de septiembre se ubicó en 1,50% mensual (17,96% anualizado), mientras que octubre llegó a 1,68% mensual (20,20% anualizado). Esta caída de tasas volvió a poner el foco en el equilibrio delicado entre demanda de pesos, cobertura cambiaria y acumulación de reservas.
Qué significa la caída de reservas para las empresas argentinas
Para los dueños y administradores de empresas, la caída de reservas internacionales del BCRA genera implicaciones directas sobre el acceso a divisas y la volatilidad cambiaria. Una acumulación débil de reservas limita la capacidad de la autoridad monetaria para intervenir en momentos de presión, lo que puede traducirse en mayor volatilidad del tipo de cambio y brechas más amplias entre el dólar oficial y los alternativos.
Las compras desaceleradas del BCRA, combinadas con un superávit comercial en contracción, sugieren que la oferta de dólares está bajo presión. Para las empresas importadoras, esto implica mayor dificultad para acceder a divisas en el mercado oficial y posible migración hacia dólares financieros con brechas crecientes. Para las exportadoras, la liquidación de divisas enfrenta un mercado menos absorbente, lo que podría afectar los plazos de colocación.
La estrategia de intervención del BCRA en futuros y dólares alternativos busca contener la volatilidad, pero su efectividad depende de la recomposición del superávit comercial y del flujo de financiamiento externo. Monitorear el ritmo de compras y la evolución de las reservas será crítico para anticipar cambios en la política cambiaria durante los últimos meses de 2026.
