Morgan Stanley proyecta que el oro superará los US$ 5.000 por onza durante 2027, tras alcanzar su meta de US$ 4.450 antes de lo esperado a fines de 2026. El banco advierte que el avance no será lineal y enfrentará episodios de volatilidad.
¿Qué factores impulsan el rally del oro en 2026?
La proyección alcista del banco se sustenta en tres pilares fundamentales. En primer lugar, la menor expectativa de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal durante 2026 reactivó el flujo hacia fondos cotizados en oro. Los ETF respaldados en el metal acumularon 70 toneladas entre julio y agosto de 2026, tras haber perdido 93 toneladas en mayo y junio.
En segundo término, los bancos centrales consolidaron su rol como soporte estructural del mercado. Durante lo que va de 2026, China sumó 60 toneladas de oro —su mayor incremento anual desde 2023—, mientras que Polonia adicionó 82 toneladas, elevando sus reservas a 632 toneladas en su camino hacia la meta de 700. Estas compras oficiales reducen la dependencia de la demanda privada y contienen la profundidad de eventuales correcciones.
El tercer factor responde a preocupaciones fiscales globales. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron mientras el dólar se debilitó, lo que redujo el costo de oportunidad del oro frente a otros activos. Simultáneamente, los mercados expresan inquietud por los elevados niveles de deuda pública mundial.
Cotización actual del oro y desempeño reciente
El precio del oro alcanzó los US$ 4.481 por onza con un salto del 3,4%, marcando un máximo de US$ 4.486 durante la sesión —su valor más alto desde principios de junio. En los últimos 30 días, el activo acumuló un incremento de aproximadamente 8,51%, según registros de Bloomberg.
Estrategas de UBS coinciden en que el rally tiene recorrido adicional. Señalan que el oro ha subido casi un 10% durante el mes actual, con perspectivas de precios más altos en el mediano plazo conforme caigan las tasas de interés reales estadounidenses y se mantenga elevada la demanda de inversión.
Ruptura en la correlación tradicional: el desacople del oro
Morgan Stanley identifica una ruptura en la correlación histórica entre el oro y los rendimientos reales a largo plazo. Desde febrero, el metal mantenía una relación inversa con las tasas a 10 años, pero hacia comienzos de agosto esta dinámica se invirtió: el precio del oro comenzó a subir incluso cuando los rendimientos de largo plazo se mantuvieron estables.
La fortaleza del metal responde a impulsores de mercado más profundos. El mayor empinamiento en la curva de rendimientos apunta a crecientes preocupaciones sobre deuda pública global, inflación y dudas sobre el dinero fiduciario. Adicionalmente, Morgan Stanley señala que el Tesoro estadounidense intensificó la recompra de bonos de largo plazo, una medida que moldea los rendimientos y flexibiliza la percepción del riesgo financiero.
Proyecciones de precio: Morgan Stanley y UBS
Morgan Stanley prevé que el oro superará los US$ 5.000 por onza a lo largo de 2027 e incluso contempla la posibilidad de que alcance ese hito antes de lo previsto. Sin embargo, alerta que sorpresas en los datos económicos estadounidenses, particularmente en inflación, podrían provocar fuertes sacudidas de corto plazo.
Por su parte, UBS sostiene su proyección de US$ 4.600 por onza para fines de 2026 pero anticipa un fuerte impulso posterior. La entidad proyecta un escalonamiento: US$ 5.000 para marzo de 2027, US$ 5.200 en junio y US$ 5.400 para septiembre de ese año.
Implicancias para empresas argentinas y administradores de negocios
Para los empresarios y administradores argentinos, el rally del oro genera múltiples consideraciones. En primer lugar, la apreciación del metal impacta directamente en las cotizaciones de empresas mineras y en los costos de importación de insumos que contienen oro. Asimismo, los fondos de inversión que incluyen oro en sus carteras experimentarán volatilidad, afectando las decisiones de diversificación patrimonial.
En segundo término, el contexto de debilidad del dólar estadounidense y caída de tasas reales internacionales influye en las decisiones de financiamiento externo de las pymes argentinas. Un escenario con tasas globales más bajas puede mejorar las condiciones de acceso al crédito internacional, aunque la incertidumbre fiscal global requiere monitoreo constante.
Finalmente, los empresarios que mantienen exposición en dólares o activos denominados en moneda extranjera deben considerar la volatilidad esperada en los mercados de divisas y commodities durante los próximos trimestres, especialmente ante sorpresas en los datos de inflación estadounidense que podrían acelerar o frenar el rally del oro.
