Los mercados financieros argentinos reflejan una probabilidad del 80% de que Javier Milei gane las elecciones presidenciales de 2027, según un análisis de Max Capital. Esta evaluación surge del análisis de valuaciones binarias en los precios del dólar y los bonos soberanos en dólares, que incorporan dos escenarios: continuidad de las políticas actuales o retorno del kirchnerismo. A pesar de este alto nivel de confianza en la continuidad, la cautela de los inversores comienza a manifestarse en la caída de activos locales y el aumento del riesgo país.
¿Qué reflejan los precios de dólar y bonos sobre las elecciones 2027?
Tanto el tipo de cambio como los precios de los títulos de deuda soberana en dólares descuentan una probabilidad cercana al 80% de un triunfo electoral de Milei, de acuerdo con los cálculos realizados por el agente de bolsa. Esta metodología de valuación binaria permite estimar implícitamente qué probabilidad asigna el mercado a cada escenario electoral. Sin embargo, Max Capital advierte que esa probabilidad podría deteriorarse a medida que se acerquen las elecciones, especialmente si las encuestas mantienen un escenario de paridad entre La Libertad Avanza y el peronismo.
El bróker estima que los bonos en dólares tendrían mayor respaldo que el peso ante un cambio de gobierno. Los inversores locales, más preocupados por los riesgos electorales, son menores tenedores de deuda soberana en moneda extranjera y presionarían más sobre el tipo de cambio en un escenario adverso. Por esta razón, Max Capital mantiene una postura neutral respecto al posicionamiento en renta fija en dólares y sugiere a sus clientes reducir posiciones en moneda doméstica por debajo de $1.490, cercano a los niveles actuales del tipo de cambio oficial en el mercado mayorista.
El deterioro de la imagen presidencial y el riesgo de paridad electoral
Aunque Milei conserva niveles de aprobación relativamente altos, su imagen se ha deteriorado significativamente en los últimos meses. El índice de confianza en el Gobierno, medido por la Universidad Di Tella en julio de 2026, registró una caída de 6,5% mensual hasta ubicarse por debajo del 39%, el nivel más bajo de su gestión. Comparativamente, este indicador se sitúa casi 4% inferior al que tenía Mauricio Macri en el mismo período de su administración.
A pesar de este retroceso, el Presidente sigue siendo considerado el favorito para las elecciones de 2027 por mantener una aprobación aún superior al 35%. Sin embargo, el avance de figuras del kirchnerismo plantea un escenario de paridad estadística que genera preocupación anticipada entre los inversores. Esta incertidumbre electoral, con más de un año por delante, ya se refleja en la caída de los activos locales: el S&P Merval cae 12% en dólares durante agosto de 2026 y el riesgo país repunta hasta ubicarse en torno a 520 puntos, luego de haber rozado los 400 a mediados de julio.
Herramientas del Gobierno para contener presión cambiaria y de activos
En caso de que la presión sobre el dólar y los activos se intensifique, el Gobierno dispone de varios mecanismos de intervención. El Banco Central puede elevar las tasas de interés y desacelerar las compras de reservas, como ha estado haciendo en las últimas semanas. También puede aumentar la entrega de cobertura cambiaria a los inversores en los mercados de dólar linked y futuros de dólar.
Si la presión es mayor, el Tesoro podría vender divisas en el mercado de cambios. En caso de que la cotización suba hasta el techo de la banda de flotación, el Banco Central vendería reservas para respetar el esquema de estabilización. Sin embargo, el tipo de cambio se mantiene en calma por debajo de $1.500 en el mercado oficial mayorista, explicado en parte por estas intervenciones oficiales.
El riesgo de un desplome de activos si gana el kirchnerismo
Max Capital advierte sobre un riesgo importante: si los precios de los activos se mantienen en los niveles actuales (reflejando la probabilidad del 80% de continuidad) y el resultado electoral fuera favorable para el kirchnerismo, el desplome de los activos financieros y la presión cambiaria sería significativa. No obstante, es probable que previo a los comicios los inversores adopten posturas más cautelosas, reduciendo el margen de caída respecto a los niveles de hoy.
El bróker subraya que tanto analistas como inversores externos están ahora más atentos a las encuestas que sugieren paridad estadística en un eventual balotaje. Como resultado, la curva de spreads se ha empinado en el margen e incorpora mayores probabilidades de default en los títulos de deuda en dólares de los plazos más largos.
Impacto electoral en las estrategias de inversión y financiamiento empresario
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, esta dinámica electoral tiene implicaciones directas en la toma de decisiones financieras. La volatilidad anticipada del dólar y los bonos afecta el costo del financiamiento en dólares, los márgenes de rentabilidad en exportaciones y la valuación de activos empresariales. Las compañías con exposición en dólares o dependientes de importaciones enfrentan mayor incertidumbre sobre el tipo de cambio futuro.
Además, la suba del riesgo país eleva las tasas de interés para el financiamiento corporativo, tanto en pesos como en dólares. Las empresas con deudas en moneda extranjera vuelven más costoso refinanciar sus pasivos. En este contexto, mantener posiciones en dólares por debajo de $1.490 (como sugiere Max Capital) y monitorear las encuestas y decisiones de política monetaria del Banco Central son estrategias defensivas clave para empresarios que buscan protegerse de un potencial escenario de cambio de gobierno en 2027.
