Las Obligaciones Negociables en dólares se posicionan como una alternativa atractiva para capturar rendimientos mensuales en moneda extranjera. Analistas de firmas como AT Inversiones, Fortress Capital, Cohen y Balanz coinciden en recomendar títulos corporativos de empresas energéticas, petroleras y de servicios públicos como opción para rotar fondos desde bonos soberanos, reduciendo exposición al riesgo político argentino mientras se mantiene exposición en dólares con volatilidad controlada.
¿Qué Obligaciones Negociables recomiendan los analistas para 2026?
Matías Waitzel, socio de AT Inversiones, sugiere priorizar ON hard dollar bajo Ley Nueva York de empresas de energía, petróleo, gas, servicios públicos y bancos para perfiles conservadores. El objetivo estratégico es migrar parcialmente la cartera hacia crédito corporativo, manteniendo denominación en dólares, mejorando previsibilidad de cobro y reduciendo exposición directa al riesgo soberano. Estos instrumentos capturan tasas en moneda extranjera con menor volatilidad que la curva de deuda pública.
Tomás Sisto Bourel, analista de Fortress Capital, incorpora un criterio temporal a esta estrategia. Aunque estima que el riesgo país podría converger hacia 350-400 puntos básicos, advierte que ese escenario depende de un contexto internacional que considera poco probable. A medida que se aproximen las elecciones de 2027, anticipa mayor incertidumbre en los mercados. Por eso recomienda ON argentinas del sector energético con vencimientos en 2028 y 2029, que ofrecen rendimientos cercanos al 6% anual en dólares.
Desde Cohen extienden el horizonte de plazo hacia vencimientos de 2031 a 2037. Justina Gedikian, analista de renta fija, señala que con buena parte de la compresión de spreads ya capturada y un 2027 que concentra vencimientos significativos en contexto electoral, tiene sentido diversificar hacia créditos con carry atractivo y menor sensibilidad al ruido político. Cohen destaca específicamente:
- YPF 2031 (YMCXO): TIR de 7,1%
- Pluspetrol 2031 (PLC5O): rendimiento de 7,3%
- Telecom 2033 (TLCPO): 7,9%
- Pampa Energía 2037 (MGCRO): 7,6%
Estos títulos mostraron volatilidad menor que bonos soberanos durante episodios de estrés. Aunque el diferencial de rendimiento frente a títulos públicos se redujo, Cohen considera que las ON todavía ofrecen cobertura ante un aumento del riesgo político.
Cartera ejemplo: cómo armar flujos mensuales en dólares
A partir de las recomendaciones, una estrategia práctica consiste en distribuir capital en partes iguales entre seis Obligaciones Negociables cuyos pagos semestrales se complementen entre sí, generando cobro de intereses cada mes. El monto variará según el cupón, paridad y estructura de amortización de cada emisión.
Para enero y julio, la cartera incorpora Telecom Argentina 2036 (TLCTO), con TIR de 7,82% y duration modificada de 5,8 años. En febrero y agosto, Capex 2028 (CAC5O) ofrece TIR de 6,94% y duration de un año, con amortización semestral de capital. Para marzo y septiembre, YPF 2031 (YMCXO) rinde 6,99% con duration de 3,5 años.
Abril y octubre quedan cubiertos por Edenor 2033 (DNCAO), distribuidora eléctrica con TIR de 9,25% y duration de 4,1 años. En mayo y noviembre, Compañía General de Combustibles 2030 (CP38O) ofrece el mayor rendimiento: TIR de 11,60% con duration de 3,1 años. Finalmente, junio y diciembre provienen de Vista Energy 2033 (VSCVO), con TIR de 7,41% y duration de 4,4 años.
Con distribución equivalente entre las seis posiciones, la cartera alcanza una TIR promedio de 8,34% y duration modificada promedio de 3,65 años. La inversión mínima por ON ronda los US$ 1.000, por lo que replicar seis posiciones con ponderación similar requiere aproximadamente US$ 6.000. El esquema genera flujos mensuales desde julio de 2026 hasta agosto de 2028, cuando CAC5O vence y su capital debe rotarse hacia otra ON que pague en febrero y agosto para mantener continuidad.
Por qué las Obligaciones Negociables corporativas importan para tu empresa
Para administradores y dueños de empresas argentinas, entender estas estrategias de renta fija corporativa resulta crítico en el contexto actual. Primero, porque estas ON reflejan el apetito del mercado por crédito corporativo de calidad en dólares, señal de que hay demanda genuina de financiamiento para sectores productivos. Segundo, porque los spreads y tasas en estos instrumentos impactan directamente en el costo de financiamiento para nuevas emisiones corporativas.
Si tu empresa opera en energía, petróleo, gas o servicios públicos, observar cómo evolucionan los rendimientos de ON similares te permite calibrar tu propio acceso a mercados de capital. Si administrás tesorería con exposición en dólares, estas alternativas ofrecen retornos superiores a depósitos bancarios tradicionales con riesgo corporativo acotado. Finalmente, la rotación de fondos desde deuda soberana hacia crédito corporativo refleja un cambio en la percepción de riesgo: el mercado comienza a diferenciar entre riesgo país y riesgo crediticio de empresas sólidas, una distinción que beneficia a las compañías con balance sheets fuertes.
