Moody's proyecta que las políticas de estabilización económica argentina se mantendrán independientemente del resultado de las elecciones presidenciales de 2027, marcando el fin del "riesgo kuka" electoral.
¿Qué cambió en la evaluación de Moody's sobre Argentina?
La agencia calificadora estadounidense ha modificado sustancialmente su perspectiva sobre los riesgos políticos que enfrenta la Argentina. Según su informe más reciente, las reformas implementadas por el gobierno de La Libertad Avanza han evolucionado desde un ajuste inicial de emergencia hacia un marco estructural de normalización económica que trasciende ciclos electorales. Esto significa que, más allá de quién gane en 2027, existe una probabilidad alta de que se mantengan la mayoría de las medidas de disciplina fiscal y desregulación que caracterizan la actual política económica.
El análisis de Moody's destaca que la probabilidad de una reversión brusca de políticas disminuyó significativamente en comparación con ciclos electorales anteriores. Incluso ante una eventual victoria de la oposición, la agencia espera una desaceleración o modificación selectiva de las políticas de ajuste, más que un retroceso importante. Este cambio de evaluación refleja que las transformaciones económicas han adquirido mayor arraigo institucional y social.
Los tres pilares que sostienen la continuidad de reformas
Moody's identifica tres factores fundamentales que aumentan la probabilidad de persistencia de las políticas actuales:
- Disciplina fiscal sostenida y desregulación: El déficit cero basado en superávits fiscales ha cambiado significativamente el patrón de años anteriores, eliminando el financiamiento monetario y normalizando el régimen cambiario.
- Finanzas externas fortalecidas: Argentina transita hacia un equilibrio fiscal y externo que reduce la dependencia del endeudamiento externo, a diferencia de estabilizaciones previas.
- Expansión de capacidad exportadora: El gobierno ha reorientado el enfoque desde la compresión de demanda hacia reformas del lado de la oferta, con énfasis en reforma laboral, hidrocarburos, agricultura y servicios.
Esta combinación de políticas ha reducido la volatilidad macroeconómica, fortalecido la confianza y evitado el resurgimiento de desequilibrios de tipo de cambio o balanza de pagos que caracterizaron la crisis de 2023.
Proyecciones de crecimiento y actividad económica para 2026-2027
Moody's proyecta un crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del 3,4% para 2026 y del 3,5% para 2027, respaldado por aumento de inversión privada, mejora de ingresos reales y continuidad de la estabilización macroeconómica. Estas estimaciones son más optimistas que las del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que proyecta un crecimiento del 2,7% para 2026.
Sin embargo, la agencia reconoce una economía "a dos velocidades": mientras sectores vinculados a la actividad primaria, hidrocarburos y servicios crecen con fuerza, otros rubros como industria, comercio y construcción enfrentan costos de ajuste durante el proceso de reequilibrio económico. Durante el primer semestre de 2026, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), la actividad económica acumuló un alza del 1,9%.
Inversiones estratégicas y recuperación de reservas
Moody's destaca el rol central del Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) en la estrategia de atracción de capital a largo plazo. Los proyectos presentados ya suman aproximadamente USD 142.000 millones, mientras el Gobierno negocia ampliaciones como el "Súper RIGI" para incluir industrias del futuro.
En materia de reservas internacionales, el Banco Central ha comprado más de USD 13.000 millones durante 2026, llevando las reservas brutas a superar los USD 50.000 millones. Según Moody's, estas compras se han realizado sin generar presiones significativas sobre el tipo de cambio, lo que sugiere que los flujos subyacentes de moneda extranjera se han vuelto más sólidos.
Riesgo país y calificaciones crediticias: el reconocimiento de las agencias
Durante 2026, las tres grandes agencias calificadoras mundiales —Moody's, Standard & Poor's y Fitch Ratings— elevaron la calificación crediticia de Argentina. Este reconocimiento amplía el acceso a mercados de capital, permitiendo que más fondos de inversión adquieran bonos soberanos argentinos.
El indicador de riesgo país, medido por JP Morgan, alcanzó un mínimo de 403 puntos básicos tras los upgrades de calificación, aunque posteriormente se ubicó en 532 puntos básicos por factores externos y locales. Pese a esta volatilidad, la tendencia de largo plazo refleja una mejora estructural en el perfil crediticio soberano que Moody's proyecta se mantendrá más allá de 2027.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
El análisis de Moody's tiene implicaciones directas para la estrategia empresarial de administradores y dueños de negocios argentinos. La perspectiva de continuidad de reformas reduce la incertidumbre política que históricamente ha caracterizado los ciclos electorales locales, permitiendo planificación a largo plazo con mayor certeza.
Para empresas en sectores de exportación —especialmente hidrocarburos, minería, agricultura y servicios— la expansión de capacidad exportadora y la atracción de inversión extranjera directa generan oportunidades de crecimiento. Por el contrario, sectores intensivos en mano de obra enfrentan presiones de ajuste que requieren adaptación operativa.
La normalización del régimen cambiario, la estabilidad de precios y la recuperación de reservas internacionales reducen los riesgos de crisis externa que tradicionalmente han impactado negativamente en costos de financiamiento, acceso a crédito y rentabilidad empresarial. El acceso ampliado a mercados de capital, facilitado por los upgrades de calificación, abre oportunidades de refinanciamiento a menores tasas para empresas argentinas con acceso a mercados internacionales.
