Las principales consultoras económicas coinciden en señalar que la política del Gobierno y el Tesoro ha generado turbulencia en los mercados financieros durante agosto de 2026, en un contexto de pesimismo global que se intensifica por tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico y volatilidad en los mercados de tecnología.
¿Cuál fue el impacto de la última licitación del Tesoro?
La licitación de deuda del Tesoro de principios de agosto resultó contraproducente, según el análisis de Banco Mariva. El organismo capturó un neto de $5,4 billones, una cifra que desconcertó al mercado y provocó un aumento inmediato de las tasas de interés nocturnas y una venta masiva de bonos. Esta decisión, orientada a acelerar la desinflación y contener presiones cambiarias, terminó secando la liquidez del mercado de pesos a niveles de apenas $800 mil millones, el menor registro en seis meses.
El cambio hacia una política de agregados monetarios mediante licitaciones quincenales de deuda genera un esquema caótico, según los analistas. El Tesoro captura más pesos de los necesarios, el BCRA luego cubre las necesidades de liquidez mediante compra de divisas y LECAP, obligando a los participantes del mercado a prepararse cada dos semanas para una escasez de fondos. Las tasas de financiamiento se tensionaron nuevamente, ubicándose en el rango de 23% a 24% mensual.
Recesión y caída de la actividad económica
La búsqueda acelerada de desinflación corre el riesgo de profundizar una recesión económica. Según Banco Mariva, se proyecta una caída del 0,8% en el PBI. Los préstamos al consumo crecieron a una tasa mensual del 5,9% entre julio de 2025 y julio de 2026, pero luego cayeron un 0,4% mensual en los últimos doce meses, mientras la tasa de préstamos incumplidos alcanzó el 12,8% de los préstamos a familias en mayo de 2026.
EconViews, dirigida por Miguel Kiguel, describe la situación como "un secreto a voces": gran parte de la economía no arranca. El consumo masivo cae, construcción, industria y comercio están aletargados. Los sectores que sí crecen (minería, agro y energía) representan apenas el 13% del PBI, insuficiente para levantar la economía en conjunto. El segundo trimestre de 2026 se perfila para cerrar con caída del PBI, y los primeros números de julio tampoco son alentadores.
Deterioro político y expectativas de crecimiento
El contexto político se ha deteriorado significativamente durante agosto de 2026. Según encuestas de Di Tella y AtlasIntel, la imagen del Gobierno cayó a mínimos de la gestión después de varios meses de deterioro continuo. Los sondeos muestran que el apoyo al Gobierno alcanzó apenas el 37% en julio, según Atlas Intel, en línea con un Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) del 38%. En octubre de 2025 ambos indicadores le daban 42% al Gobierno.
La encuesta del Banco Central (REM) corrigió a la baja las expectativas de crecimiento para 2026 a 2,65% y para 2027 a 2,95%. No se perciben mejoras inmediatas en empleo ni en salarios reales, mientras que los datos de inversión muestran caídas en los últimos cuatro trimestres. La reforma de la Carta Orgánica del BCRA generó reacción positiva inicial, pero el mercado es claro: ninguna ley ordinaria puede impedir completamente el financiamiento monetario bajo cualquier escenario político futuro.
Dólar y tipo de cambio bajo control
El tipo de cambio intentó cruzar la barrera de los $1.500 en la primera semana de agosto pero no lo logró. El Gobierno viene dando señales de que se siente cómodo con un dólar de no más de $1.500 en el corto plazo, interviniendo activamente mediante venta de cobertura cambiaria. Las compras del BCRA en la semana acumularon un saldo de USD 111 millones, el menor registro semanal desde que inició la Fase 4.
El contado con liquidación no dio señales de preocupación, y tanto su progreso como el de la base monetaria guardan estrecha relación con el tipo de cambio oficial. Sin embargo, existe un equilibrio delicado: si el Gobierno expande, el tipo de cambio puede escalar y obstaculizar la desinflación; si contrae, como sucedió con la última licitación, las tasas volatilizan e impactan en la mora y la actividad económica.
Contexto internacional y pesimismo global
El pesimismo en los mercados mundiales se intensifica por tensiones en el Golfo Pérsico. Irán asegura que puede reabrir el Estrecho de Ormuz con restricciones y nuevas reglas que incluyen cobrar un peaje a Estados Unidos e Israel. Los hutíes, en respaldo a Irán, aseguran haber atacado una refinería de petróleo en Arabia Saudita. El crudo Brent aumentaba casi 3% a USD 84,50 durante la última sesión.
En mercados globales, el pesimismo predomina. Dos de los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York estaban en baja, mientras el Nasdaq mostraba un leve verde sin marcar tendencia. El oro sigue brillando después de su mejor semana desde que comenzó su caída, con analistas viendo una reacción a largo plazo por recomposición de reservas en bancos centrales.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el escenario actual presenta desafíos múltiples. La restricción de liquidez en pesos encarece significativamente el financiamiento, con tasas de corto plazo en 23% a 24% mensual, lo que reduce la viabilidad de proyectos de inversión y expansión. La caída proyectada del PBI del 0,8% durante 2026 impacta directamente en la demanda de bienes y servicios, mientras que la tasa de incumplimiento de préstamos del 12,8% refleja deterioro en la capacidad de pago de clientes y proveedores.
La economía a dos velocidades penaliza a la mayoría de sectores. Mientras minería, agro y energía representan solo el 13% del PBI, construcción, industria y comercio están aletargados. Las empresas enfrentan presión simultánea: costos de financiamiento elevados, demanda débil, salarios reales estancados y un tipo de cambio controlado que limita oportunidades de exportación. La volatilidad cambiaria y de tasas obliga a revisar estrategias de cobertura y gestión de riesgos financieros en el corto plazo.
