La economía argentina enfrenta un dilema sin salida fácil: controlar la inflación requiere políticas que frenan la actividad, mientras reactivar demanda medidas que el Gobierno rechaza. Así lo plantea el último análisis de Econviews, la consultora dirigida por Miguel Kiguel, que diagnostica una economía estancada donde apenas tres sectores —minería, agro y energía— crecen, representando solo el 13% del PBI, mientras el 87% restante (consumo masivo, industria y construcción) permanece aletargado.
¿Por qué la inflación se resiste a bajar más?
Durante julio de 2026, la inflación en la Ciudad de Buenos Aires alcanzó el 2,93%, encendiendo alertas sobre un piso difícil de perforar. A nivel nacional, el dato se ubicó alrededor del 2,2%, pero los analistas advierten que profundizar la baja sin provocar recesión parece cada vez más complicado. Econviews señala que para continuar reduciendo la inflación son necesarias políticas contractivas que contrastan directamente con la necesidad de reactivar la economía.
El mercado comienza a percibir que el descenso inflacionario ha llegado a un límite donde cualquier medida expansiva corre el riesgo de revertir los avances logrados. Esta tensión define el dilema central que enfrenta la administración actual.
Las tres opciones descartadas por el Gobierno
Econviews identifica tres caminos posibles para estimular la actividad económica, aunque todos chocan contra los principios que la administración considera innegociables:
- Política fiscal expansiva: aumentar obra pública o jubilaciones. El Ejecutivo rechaza esta opción por su compromiso con el déficit cero.
- Política monetaria expansiva: reducir tasas para estimular crédito. El riesgo es una nueva dolarización de carteras que dispare el tipo de cambio e impulse la inflación.
- Devaluación: aceptar un tipo de cambio más alto para ganar competitividad. El Gobierno descarta esta opción de plano.
El dilema es claro: políticas de estímulo podrían ayudar a la reactivación, pero implicarían una tasa de inflación más alta, según el análisis. Sin margen para el gasto público, una alternativa que asoma es utilizar el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) para financiar infraestructura sin emisión ni costo fiscal, opción que el Gobierno aún no se decide a implementar.
Encuestas en rojo y empleo estancado
La falta de mejora en el bolsillo de los argentinos comienza a pasar factura política. Los sondeos de Di Tella y AtlasIntel-Bloomberg muestran que la imagen del Gobierno cayó a mínimos de la gestión durante 2026. La preocupación central es que no se vislumbra una mejora inmediata en empleo ni en salarios reales, mientras la inversión acumula cuatro trimestres consecutivos de caídas.
El crédito hipotecario permanece trabado por la mora y la inflación, limitando otra vía tradicional de estímulo. En este contexto, el Gobierno administra una "manta que no llega a cubrir los pies y la cabeza al mismo tiempo", según la expresión de Kiguel, con un calendario electoral que ya empezó a correr.
Luces en el horizonte: sectores de exportación
No todo es pesimismo. El sector energético-minero se perfila como el gran salvador de las cuentas externas argentinas. Vaca Muerta alcanzó en el primer semestre de 2026 un récord histórico de producción de petróleo con 25.360 miles de m³. Se espera que para 2030, la balanza de estos sectores alcance un saldo positivo de US$ 50.000 millones.
Los proyectos bajo el régimen del RIGI ya suman promesas de inversión por US$ 83.100 millones, con 15 proyectos aprobados mayoritariamente en minería y energía. Sin embargo, estos desarrollos son de capital intensivo y tienen una capacidad limitada para absorber empleo comparados con la industria o el comercio.
Proyecciones del mercado para lo que queda de 2026
El consenso de economistas (REM) proyecta una inflación de 29,8% para todo 2026 y un tipo de cambio para diciembre de $1.651,80. En cuanto a la actividad, el mercado espera un crecimiento del 2,7% para este año, aunque la realidad de la calle sugiere un camino más sinuoso: la construcción cayó 4,1% en junio, evidenciando que el rebote esperado no llega con la velocidad proyectada.
Qué significa este dilema para empresarios y administradores
Para dueños y administradores de empresas, el escenario presenta desafíos concretos. Sin políticas de reactivación fiscal o monetaria, la recuperación dependerá casi exclusivamente de los sectores de exportación de alto valor (minería y energía), dejando fuera a la industria manufacturera, el comercio minorista y la construcción.
Esto significa que las pymes y empresas medianas enfrentan un entorno de demanda contenida, tasas de interés altas para financiamiento y salarios reales presionados. La inversión en infraestructura a través del FGS podría ser un alivio, pero mientras no se implemente, los empresarios deben prepararse para una actividad económica que crece por debajo de su potencial. La pregunta central es cuánto tiempo más podrá sostenerse este equilibrio sin que la tensión social y la caída de imagen fuercen un cambio de rumbo que, inevitablemente, afectará las decisiones de inversión y empleo en el sector privado.
