Matías Kulfas, economista y exministro de Desarrollo Productivo durante la gestión de Alberto Fernández, alertó que la Argentina no está en condiciones de enfrentar una nueva reestructuración de deuda externa. En una entrevista en el podcast "La Argentina en el Fondo", el exfuncionario peronista señaló que el país ya ha atravesado demasiadas reestructuraciones a lo largo del siglo 21, y que cualquier nuevo gobierno debe priorizar la construcción de confianza antes que adoptar posturas confrontativas con los mercados internacionales.
¿Qué diferencia hay entre reestructuración y refinanciación de deuda?
Kulfas estableció una distinción crucial entre una reestructuración de deuda y las operaciones que considera legítimas dentro del funcionamiento normal de cualquier economía. La refinanciación de vencimientos, la mejora de perfiles de pasivos y la reducción del riesgo país son herramientas válidas que los países utilizan regularmente en su relación con los mercados de capitales. Lo que el economista rechaza es cualquier movimiento que implique una ruptura formal con los acreedores, como sucedió en 2001 y 2005 durante gobiernos anteriores.
Según Kulfas, "lo que la Argentina necesita hoy es fortalecer la confianza" tanto con actores financieros y productivos como con el sector laboral. Esta posición contrasta con la línea más confrontativa que sostienen otros referentes del peronismo, como el gobernador de La Rioja, Ricardo Quintela, quien ha planteado nacionalizaciones y expropiaciones como herramientas de política económica para un eventual gobierno de ese espacio.
Dos economías en direcciones opuestas
El análisis de Kulfas sobre la actual gestión libertaria revela una Argentina fragmentada económicamente. El sector de recursos naturales —energía, minería, agricultura y finanzas— creció 30% desde que Javier Milei asumió la presidencia, mientras que el resto de la actividad económica registró una caída de 2,5% durante el mismo período.
El aspecto más preocupante de esta divergencia radica en el empleo: el sector que avanza genera menos del 8% de los puestos de trabajo del país, en tanto que el sector que retrocede explica más del 90% del empleo urbano. Esta brecha pone en evidencia que el crecimiento de ciertos sectores no se traduce en generación de empleo para la mayoría de la población trabajadora, profundizando las desigualdades.
Tipo de cambio: ni cepo ni devaluación abrupta
En materia cambiaria, Kulfas rechazó tanto la política del gobierno actual —que considera no refleja la productividad real de Argentina— como las propuestas de devaluación abrupta que circulan en algunos sectores. Su propuesta apunta a un tipo de cambio real entre 25% y 30% más alto que el vigente, con estabilidad en ese nivel como condición de sostenibilidad económica.
Respecto a los controles de capital, el exministro diferenció entre los cepos cambiarios —que calificó como herramientas "solo aceptables en crisis muy profundas"— y la regulación financiera que aplican la mayoría de los países desarrollados. Basándose en su experiencia durante el cepo implementado en el gobierno de Fernández, advirtió que "entrar es fácil y después tomar la decisión de salir cuesta muchísimo".
Reforma del BCRA: límites con responsabilidad fiscal
La reforma de la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina (BCRA) impulsada por Milei también fue objeto de análisis. Kulfas expresó acuerdo en limitar las facultades de la entidad para financiar al Tesoro, pero reclamó que esa restricción vaya acompañada de límites al endeudamiento externo excesivo, una práctica que atribuyó tanto a administraciones peronistas como a las de Mauricio Macri y el propio Milei.
El economista fue crítico respecto a la efectividad de los marcos legales en Argentina: "Las leyes no blindan nada en Argentina", sentenció, señalando que legisladores han votado en sentidos opuestos sobre las mismas cuestiones en distintos momentos históricos.
Implicaciones para empresas y administradores ante la encrucijada de 2027
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el análisis de Kulfas plantea un escenario complejo de cara a las elecciones de 2027. La advertencia sobre la imposibilidad de una nueva reestructuración de deuda es crítica: significa que cualquier gobierno que asuma debe garantizar estabilidad fiscal y confianza en los mercados desde el primer día.
La fragmentación que describe en la economía actual —con sectores ganadores y perdedores— impacta directamente en las decisiones de inversión y financiamiento de las pymes y empresas medianas. Un tipo de cambio que no refleja productividad genera distorsiones en la competitividad, mientras que la incertidumbre sobre reformas institucionales dificulta la planificación de largo plazo. Para los administradores de empresas, la construcción de confianza que propone Kulfas es sinónimo de previsibilidad: marcos regulatorios estables, acceso al financiamiento sin restricciones cambiarias abusivas, y políticas que no castiguen la inversión productiva en sectores que generan empleo masivo.
