La inflación de julio dependerá menos del dólar que del comportamiento de los precios de combustibles, según el consenso de analistas económicos. Mientras el tipo de cambio mayorista se ajustó moderadamente, la verdadera presión sobre el índice de precios minorista vendrá de las decisiones que tomen las petroleras sobre las naftas en las próximas semanas.
¿Cuánto subió la inflación en junio?
Durante junio de 2026, la inflación se ubicó entre 1,8 y 1,9%, profundizando la desaceleración que se observó tras el 2,1% registrado en mayo. Este resultado mantiene la tendencia de moderación que el Gobierno buscaba consolidar desde el inicio del año, aunque los analistas advierten que el contexto cambiario podría presionar hacia arriba en los próximos meses.
Dólar mayorista: ¿cuánto aumentó realmente?
El dólar mayorista cerró a $1.488,50 durante la última semana de junio, reflejando un incremento de $50 respecto del 3 de junio, cuando cotizaba a $1.438,50. Sin embargo, la perspectiva cambia al comparar con el inicio de 2026: el 2 de enero el dólar mayorista se ubicaba en $1.475, lo que significa que el aumento acumulado en el semestre es mínimo. Según Felipe Núñez, director del Banco de Inversión y Comercio Exterior y asesor del Ministerio de Economía, la depreciación del peso acompañó el fortalecimiento internacional del dólar, una tendencia que afectó a todas las monedas emergentes.
La discusión entre analistas se centra en si este movimiento cambiario generará un traslado significativo a los precios finales. Claudio Caprarulo, de Analytica, observó que en los primeros días de julio la inflación semanal mostró aumentos, pero atribuyó principalmente esa suba a factores estacionales como el incremento de verduras, no al movimiento del dólar. Caprarulo reconoce que el traslado a precios ocurrirá eventualmente, aunque el bajo dinamismo del mercado interno podría atemperar el impacto.
Desde Eco Go, Lucio Garay Méndez evaluó que la corrección del dólar simplemente acompaña la inflación acumulada del año y el comportamiento global de otras monedas. No detectó desanclaje de expectativas que justifique un traslado considerable de precios, pero subrayó la necesidad de monitorear alimentos sensibles al tipo de cambio y la política de combustibles.
Combustibles: la verdadera clave de julio
El precio de las naftas será determinante para la inflación de julio. Hasta el momento, el barril de Brent se ubica alrededor de USD 70, valores previos al conflicto en Oriente Medio que había elevado el crudo hasta USD 118. Desde YPF, la principal petrolera del país, aseguran que los precios no bajarán automáticamente porque están recuperando lo que perdieron cuando implementaron un amortiguador a partir del 1° de abril.
Ese buffer consistió en fijar el precio del combustible con un barril de Brent de aproximadamente USD 90 durante 45 días (hasta el 15 de mayo) y luego se prorrogó otros 45 días desde el 1° de julio. La medida permitió que las variaciones del crudo no impactaran en el mercado interno mientras duraba el conflicto. Ahora que la guerra culminó, las petroleras sostienen que deben recuperar las pérdidas acumuladas en ese período.
Sin embargo, la suba del dólar complica el cálculo. Según la consultora 1816, la nafta debería bajar aproximadamente 16% para acomodarse a los menores precios del petróleo, considerando la relación histórica nafta/Brent previa al conflicto. De implementarse una baja de esa magnitud, tendría un impacto directo en el IPC de 0,65 puntos porcentuales, sin contar efectos indirectos. La depreciación del peso, sin embargo, presionará al alza los combustibles, retrasando o reduciendo esa baja esperada.
Relevamientos privados: señales mixtas en alimentos
Los datos de inflación semanal publicados a fines de junio y primeros días de julio muestran resultados divergentes. La consultora LCG registró 0% de inflación en alimentos y bebidas durante dos semanas consecutivas. En cambio, Analytica detectó una suba de 0,7% en la comparación con la cuarta semana de junio, cuando el aumento había sido de 0,3%. Estas variaciones reflejan la volatilidad típica de los primeros días de julio y la dificultad para predecir si el traslado del dólar se consolidará.
Impacto para administradores y dueños de empresas
Para los empresarios argentinos, los próximos datos de inflación tendrán implicancias directas en la planificación de costos y márgenes. Si la inflación de julio se mantiene por debajo del 2%, las escalas del Monotributo y los tramos del Impuesto a las Ganancias podrían no ajustarse en el segundo semestre de 2026, beneficiando a pequeños y medianos contribuyentes. Sin embargo, si el traslado del dólar a precios se acelera, especialmente a través de combustibles y alimentos importados, la presión sobre márgenes comerciales será mayor. Empresas con exposición a costos en dólares o dependientes de combustibles deberán monitorear especialmente la evolución de las naftas. El dato de inflación de CABA se publicará el miércoles 9 de julio, y el nacional el 14 de julio, fechas críticas para calibrar estrategias de precios en el segundo semestre.
