La Reserva Federal de Estados Unidos podría aumentar sus tasas de interés en septiembre de 2026, lo que tendría consecuencias directas para Argentina y otros mercados emergentes.
¿Cuál es la probabilidad de una suba de tasas en la Fed?
Al 12 de agosto de 2026, los contratos de futuros indicaban una probabilidad del 40% de que la Fed suba las tasas en septiembre, frente a un 60% de posibilidades de mantenerlas sin cambios. De concretarse el movimiento, el ajuste sería de 25 puntos básicos. Esta evaluación se mantiene abierta a pesar de que el Índice de Precios al Consumidor estadounidense avanzó 3,4% interanual, mientras que la inflación subyacente (sin alimentos ni energía) creció 2,5% durante el período analizado.
En su última reunión, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener las tasas sin cambios. Sin embargo, la persistencia de presiones inflacionarias por encima del objetivo del 2% mantiene viva la posibilidad de un nuevo endurecimiento monetario en los próximos meses.
¿Por qué una suba de tasas de la Fed afecta a Argentina?
Una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos representa un desafío significativo para los mercados emergentes porque eleva el rendimiento que los inversores pueden obtener en activos considerados de menor riesgo. Para Argentina, esto se traduce directamente en un mayor costo de financiamiento externo y una menor llegada de capitales.
Los inversores demandan un rendimiento adicional para asumir el riesgo de los activos locales frente a los bonos del Tesoro estadounidense. Cuando las tasas de los Treasuries se mantienen elevadas, la vara que deben superar los bonos argentinos y otros instrumentos de mercados emergentes para resultar atractivos se vuelve más exigente, limitando el acceso a financiamiento internacional.
Existe también un impacto indirecto a través del petróleo. Si las tasas más elevadas enfrian la economía estadounidense y reducen las perspectivas de crecimiento global, la demanda de crudo podría deteriorarse. Una caída del precio internacional del petróleo reduciría los ingresos potenciales de Argentina provenientes de las exportaciones energéticas de Vaca Muerta, afectando la capacidad de generación de divisas del país.
Inflación moderada pero aún por encima de la meta
Uno de los desafíos que enfrenta la Reserva Federal es determinar cuánto peso asignarle a cada dato mensual. Las variaciones del IPC pueden presentar volatilidad significativa, por lo que los responsables de política monetaria suelen observar tendencias de varios meses antes de modificar su estrategia.
Los datos desde 2021 muestran una desaceleración general de la inflación hasta 2024, aunque durante el último año y medio el proceso perdió velocidad y los precios continuaron creciendo por encima de la meta de la Fed. El IPC de agosto se conocerá pocos días antes de la reunión de septiembre, lo que permitirá a la Fed contar con información adicional antes de decidir sobre las tasas.
Aranceles, petróleo e incertidumbre geopolítica
La Fed no analiza de la misma manera todos los componentes que explican el aumento de precios. Durante el último año y medio, los aranceles incidieron significativamente, generando incrementos puntuales sobre determinados bienes sin necesariamente implicar una aceleración permanente de la inflación general.
Algo similar ocurre con los alimentos y la energía, dos componentes caracterizados por fuertes fluctuaciones. En este contexto, el conflicto entre Estados Unidos e Irán agregó una nueva fuente de incertidumbre. La evolución del precio del petróleo puede presionar directamente sobre los combustibles y trasladarse al resto de la economía mediante mayores costos de transporte y producción.
La Fed deberá determinar qué parte de las actuales presiones inflacionarias responde a factores transitorios y qué proporción refleja una dinámica de precios más persistente que pueda ser contenida mediante tasas de interés más elevadas. Además de los precios, la institución seguirá de cerca la evolución de la actividad económica, el mercado laboral y las consecuencias del conflicto con Irán.
Impacto para empresas y administradores argentinos
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, una suba de tasas en la Fed durante septiembre de 2026 implicaría presiones adicionales sobre el costo de financiamiento externo y mayor volatilidad en los mercados emergentes. Las compañías con exposición a dólares y financiamiento internacional enfrentarían condiciones más restrictivas, mientras que aquellas vinculadas a exportaciones de energía verían presionados sus ingresos por una potencial caída de los precios internacionales del petróleo. La menor llegada de capitales hacia mercados emergentes también podría limitar las oportunidades de inversión y expansión en el corto plazo.
