Los Winklevoss avanzan en la competencia por captar inversores en fondos cotizados de Zcash. El 6 de octubre de 2026, Winklevoss Asset Services presentó ante la SEC una solicitud para lanzar un ETF con comisión anual del 0,25%, mientras que Grayscale cobra el 2,5% en su fondo actual. La maniobra llega en momentos de turbulencia para el ZCSH de Grayscale, que registró salidas masivas de capital.
¿Por qué el ETF de Zcash de Grayscale pierde inversores?
El ZCSH experimentó una caída significativa en activos bajo gestión durante septiembre y principios de octubre de 2026. Entre el 24 de septiembre y el 5 de octubre, los activos cayeron de US$ 1.000 millones a US$ 781,96 millones, una contracción de más de US$ 218 millones en menos de dos semanas.
Los analistas atribuyen la caída a dos factores simultáneos. Por un lado, retiros netos de inversores explicaron aproximadamente US$ 97 millones de la pérdida. Por el otro, la depreciación del precio de ZEC en el mercado contribuyó al resto de la contracción. Las entradas netas acumuladas también se contrajeron, pasando de US$ 306,12 millones a US$ 209 millones en el mismo período.
Durante cuatro de las últimas cinco sesiones de operación, se registraron salidas de capital. Entre el 30 de septiembre y el 2 de octubre, los retiros diarios oscilaron entre US$ 27 millones y US$ 30 millones, evidenciando un éxodo sostenido de fondos. La semana anterior a esa fecha ya había mostrado señales de preocupación, con la primera salida semanal neta desde el lanzamiento del fondo.
¿Cómo compiten los costos entre el ETF de Grayscale y el de Winklevoss?
La diferencia de comisiones es el argumento central de la propuesta de los Winklevoss. Con una inversión de US$ 10.000, el fondo de Winklevoss costaría US$ 25 anuales, mientras que el ZCSH de Grayscale cobra US$ 250 por año. Esta brecha de diez veces representa un ahorro sustancial para inversores de largo plazo, especialmente en fondos donde el capital acumulado es considerable.
La solicitud preliminar presentada ante la SEC indica que el nuevo fondo se listaría en Nasdaq bajo el ticker WINK. Gemini Trust, el custodio de criptomonedas fundado por Cameron y Tyler Winklevoss, sería responsable de custodiar los activos en ZEC del nuevo fondo. Sin embargo, la documentación reconoce que esta relación entre Gemini y el patrocinador del fondo constituye un potencial conflicto de interés que debe ser evaluado por los reguladores.
¿Qué requisitos debe cumplir el nuevo ETF de Zcash?
El camino regulatorio aún presenta varios obstáculos antes de que el WINK pueda comenzar a operar. La Comisión de Bolsa y Valores debe declarar efectiva la inscripción, y luego Nasdaq debe aprobar el listado de las acciones. Hasta la fecha de esta solicitud, el documento aún no especifica el precio de referencia inicial, el monto de capital inicial requerido ni los socios designados para las operaciones de trading.
Winklevoss Capital Fund ha manifestado interés en adquirir hasta US$ 100 millones en acciones del fondo, aunque la solicitud aclara que ese compromiso no es vinculante. Otro aspecto relevante es que el patrocinador del fondo fue constituido el 1 de octubre de 2026, lo que significa que carece de experiencia previa en la gestión de fondos de inversión conjunta. Este factor probablemente será considerado por los reguladores como parte de la evaluación de capacidad operativa.
Impacto para empresas y administradores de negocios en Argentina
La competencia en fondos de criptomonedas tiene implicaciones directas para administradores de empresas argentinas que operan en mercados digitales o cuentan con exposición a activos cripto. Menores comisiones en ETFs amplían el acceso a inversiones en criptomonedas, reduciendo barreras para tesorería corporativa y fondos de inversión locales que buscan diversificar portafolios.
Para empresas con operaciones internacionales o pagos en criptomonedas, entender estas dinámicas de mercado es relevante. La caída de activos en fondos como el ZCSH de Grayscale refleja volatilidad en la demanda de instrumentos cripto, un dato que afecta la valuación de posiciones en Zcash y otras monedas digitales. Además, la entrada de competidores con menores costos presiona a los fondos existentes, generando oportunidades de reposicionamiento para tesorería y análisis de inversiones en el sector.
