La intervención del Banco Central en el mercado de dólar futuro se intensificó durante junio y principios de julio de 2026. El interés abierto total en futuros alcanzó los US$ 3.879 millones, un aumento significativo respecto a los US$ 2.790 millones registrados en mayo. Los analistas estiman que la posición vendida del BCRA se expandió aproximadamente US$ 960 millones en poco más de un mes, reflejando una estrategia más agresiva de contención cambiaria en el contexto de presión sobre el dólar.
¿Por qué aumentó la intervención del BCRA en futuros?
La expansión de la posición vendida responde a dinámicas estacionales y a la escasez de divisas que caracteriza al segundo semestre. Federico Machado, economista de Economía Open, explicó que durante los meses de invierno es lógico ver mayor cobertura cambiaria, ya que históricamente hay menor oferta y mayor demanda de moneda extranjera. Hasta fines de agosto se proyecta como "el peor momento estacional" del año, impulsado por la importación de gas natural licuado (GNL) y las vacaciones de invierno.
Sin embargo, Machado aclaró que la caída importante del interés abierto a fines de mayo ocurrió cuando el BCRA decidió no renovar posiciones. A partir de junio, la entidad reactivó su estrategia de intervención en el segmento de futuros como herramienta alternativa para controlar la cotización paralela del dólar.
Presión compradora y menor oferta de divisas
El analista financiero Christian Buteler señaló que existe una fuerte presión compradora en el mercado, evidenciada por el hecho de que el Banco Central está adquiriendo menos dólares en el segmento spot comparado con períodos anteriores. Durante la rueda del miércoles 10 de julio, el BCRA compró apenas US$ 34 millones, un nivel considerado moderado.
La dinámica estacional típica del segundo semestre implica menor oferta de dólares. "El billete se pone un poco más tomador en estos meses", indicó Buteler. No obstante, el sector energético podría actuar como amortiguador: las exportaciones de petróleo tienen un patrón menos estacional que el sector agrícola, lo que permitiría cierto ingreso de divisas durante los próximos meses.
Cotización oficial y operatoria en mercados alternativos
Durante junio de 2026, el tipo de cambio oficial avanzó 5,3% en el segmento mayorista, marcando una aceleración respecto al mes anterior. Al 13 de julio, el dólar oficial opera a $1.485 para la venta en el mayorista, alcanzando un nuevo récord nominal. En el segmento minorista, la cotización tocó los $1.500 la semana pasada, mientras que el Contado con Liquidación (CCL) se encamina a los $1.600.
La operatoria en mercados alternativos también mostró presión. En la rueda del miércoles, el segmento spot operó US$ 582,2 millones (34,70% más que el martes), y la operatoria MEP se duplicó hasta US$ 231,2 millones. En el mercado de futuros, se operaron 1.461.155 contratos con una variación neta de +168.780 en el interés abierto.
Estrategia oficial para el segundo semestre: contención sin alivio
Buteler advirtió que la escasez de divisas obligará al Gobierno a mantener una estrategia de fuerte contención durante los próximos meses. El rumbo oficial ya está definido y se sostendrá sobre herramientas habituales: venta de bonos dólar-linked, venta en dólar futuro y reducción de compras en el mercado spot.
Respecto a la evolución futura, Machado opinó que "de septiembre en adelante debería normalizarse" la demanda estacional de divisas, aunque aclaró que aún no hay señales de dolarización preelectoral. El patrón de apertura fuerte en julio y agosto en el mercado de futuros, con precios del primer contrato cayendo en línea con la cotización spot, es consistente con la presencia activa del BCRA en el frente corto.
Impacto para empresas y administradores de negocios argentinos
Para los dueños y administradores de empresas, esta expansión de la intervención en futuros tiene implicaciones directas. La mayor presión compradora de divisas y la menor oferta estacional significan que el acceso a dólares seguirá siendo restrictivo durante el resto del invierno. Las empresas importadoras enfrentan un entorno donde el BCRA está priorizando la contención de la cotización sobre la liquidez cambiaria, lo que obliga a anticipar coberturas y planificar con mayor margen de seguridad.
La estrategia de venta de bonos dólar-linked y futuros como alternativa a las compras spot también impacta en los costos de financiamiento. Las pymes que necesiten divisas deberán evaluar estos mecanismos alternativos, considerando que la cotización oficial seguirá bajo presión y los mercados paralelos ofrecerán premios crecientes. Hacia septiembre, cuando mejore la estacionalidad, podría haber cierto alivio, pero la administración de riesgo cambiario seguirá siendo crítica para la gestión empresarial.
