El Gobierno estabilizó el dólar en torno a los $1.500 durante 2026 mediante operaciones coordinadas en mercados de futuros y títulos indexados, combinando ventas de instrumentos USDL con aumentos de tasas de interés en pesos.
¿Cómo el Tesoro y el BCRA manejaron la cotización del dólar?
Entre abril y julio de 2026, el Tesoro y el Banco Central desplegaron una estrategia dual para contener la depreciación del peso. Mientras el dólar se fortalecía a nivel mundial, ambas instituciones utilizaron mecanismos complementarios: emisión de bonos ajustables al tipo de cambio oficial (USDL) y operaciones en el mercado de futuros de Rosario (Rofex). El resultado fue mantener la cotización oficial en niveles cercanos a $1.500, aun cuando la presión devaluatoria era evidente en otros mercados paralelos como el Contado con Liquidación (CCL).
Volúmenes operados en mercados de contado y futuros
Durante ese período, los volúmenes de operaciones aumentaron significativamente en múltiples segmentos. En el mercado de dólar contado A3 (ex MAE), el volumen diario promedio pasó de USD 514 millones en abril a USD 611 millones en junio, impulsado parcialmente por liquidaciones de la campaña agrícola. Sin embargo, entre enero y julio de 2026, las liquidaciones acumuladas fueron USD 3.000 millones menores que en el mismo período de 2025, lo que requirió intervención del BCRA, que compró USD 5.325 millones para sostener el tipo de cambio.
En instrumentos USDL, el Tesoro emitió el equivalente a casi USD 11.000 millones desde abril. El mercado secundario de estos títulos también se activó: el volumen diario promedio pasó de USD 261 millones en abril a USD 532 millones en julio. En Rofex, el interés abierto en contratos de dólar futuro creció desde mínimos de USD 2.790 millones en mayo hasta USD 4.526 millones en julio, reflejando mayor demanda de cobertura ante la percepción de apreciación real del peso.
Intervención del Banco Central en mercados libres
El BCRA no solo compró divisas en el mercado oficial. También operó activamente en segmentos secundarios: vendió títulos USDL de su cartera y contratos de dólar futuro en Rofex. Entre mayo y junio de 2026, incrementó su posición vendida en futuros de USD 193 millones a USD 492 millones, aunque estas cifras resultaron bajas comparadas con intervenciones históricas. Los analistas estimaron que el Central vendió aproximadamente USD 1.000 millones en mercados libres entre abril y junio.
Paralelamente, el BCRA ajustó la política monetaria elevando las tasas de interés en pesos: aumentó la tasa anual efectiva (TNA) para operaciones de caución de 20% a 23%, buscando atraer demanda de pesos y desincentivar la búsqueda de dólares.
Reversión de tendencias desde agosto de 2026
A partir de agosto, la dinámica comenzó a cambiar. Según datos al 12 de agosto de 2026, los volúmenes operados en todos los mercados se redujeron respecto a los meses previos. El volumen diario promedio de USDL en A3 cayó a USD 510 millones (desde USD 532 en julio), mientras que en Rofex bajó a USD 1.029 millones diarios (desde USD 1.246 en julio). El interés abierto en futuros se contrajo 13%, ubicándose en USD 3.900 millones.
Impacto para empresas y administradores: el costo de la estabilización cambiaria
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, esta estrategia de estabilización tiene implicaciones críticas. Aunque el dólar oficial se mantuvo contenido en torno a $1.500, la brecha con el CCL generó distorsiones en la valuación de activos y pasivos en moneda extranjera. Las compañías que operan con dólares paralelos enfrentaron costos más altos que los reflejados en la cotización oficial.
Más preocupante aún: mientras la inflación minorista acumulada en los doce meses previos fue del 33,8%, el dólar oficial vendedor subió apenas 13,9%, generando una apreciación real del peso de aproximadamente 17,4%. Esto significa que los precios en dólares se incrementaron significativamente, afectando la competitividad de empresas exportadoras y encareciendo importaciones para negocios que requieren insumos del exterior. La tensión entre la estabilización nominal del tipo de cambio y la inflación doméstica sigue siendo un desafío estructural para la rentabilidad de las pymes y medianas empresas argentinas.
