Pantheon Macroeconomics, la consultora estadounidense fundada por Ian Shepherdson, proyectó que el dólar mayorista llegará a $1.850 a fin de diciembre de 2026, lo que implicaría una devaluación anual cercana al 27% respecto a los niveles actuales. Este pronóstico destaca entre los 47 bancos y firmas internacionales relevadas por FocusEconomics en agosto, posicionándose como la estimación más elevada del mercado para el cierre del año.
¿Quién es Ian Shepherdson y por qué sus pronósticos son tan influyentes?
Ian Shepherdson es un economista de renombre internacional cuyas predicciones han marcado la agenda financiera global durante las últimas dos décadas. El New York Times lo ha calificado de "siempre acertado" en sus análisis de eventos económicos mundiales, mientras que The Wall Street Journal lo distinguió dos veces como el pronosticador económico "más preciso del mundo". Su trayectoria incluye hitos notables: predijo el desplome del mercado inmobiliario de 2008, anticipó en 2020 que la Reserva Federal subiría tasas en 2022 —contrariamente a lo que esperaba el consenso—, y en 2022 alertó sobre cómo el aumento de tasas hipotecarias provocaría una caída en la demanda de viviendas.
Hoy, Pantheon Macroeconomics proporciona información económica a más de 500 fondos de inversión, bancos y organismos internacionales. Shepherdson fue economista jefe para Estados Unidos en HSBC Securities en Nueva York, consolidando su expertise en análisis de ciclos macroeconómicos complejos.
¿Cómo se compara esta proyección con otras estimaciones del mercado?
El pronóstico de Pantheon Macroeconomics es significativamente más elevado que los consensos actuales. Según FocusEconomics, el consenso de todos los expertos encuestados estima que el dólar mayorista cerrará diciembre en $1.648. En tanto, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex se opera para fin de año un dólar mayorista de $1.623, unos 227 pesos por debajo de lo previsto por Shepherdson.
Otras consultoras argentinas también proyectan cifras menores: Invecq Consulting estima $1.800, LCG $1.770 y Econviews $1.750 para diciembre. Incluso MAPFRE Economics, una de las firmas que más ha acertado en sus pronósticos de tipo de cambio para Argentina en los últimos dos años, bajó notoriamente sus expectativas en agosto a $1.658, reduciendo la estimación que había realizado el mes anterior.
Dónde se ubica el dólar hoy y cuál es el techo permitido por el Banco Central
El billete mayorista se ubica actualmente apenas por debajo de los $1.500, donde el Gobierno lo mantiene relativamente estable desde julio de 2026. La proyección de Pantheon Macroeconomics se acerca al techo de la banda de flotación cambiaria fijado por el Banco Central en $1.856, cifra que se actualiza diariamente en función de la inflación de dos meses previos y representa el nivel máximo permitido antes de que la autoridad monetaria intervenga directamente en el mercado.
Pese a esta relativa estabilidad, los mercados mantienen máxima atención sobre el apetito comprador del sector privado. En agosto, el BCRA acumuló apenas 124 millones de dólares en compras, un ritmo muy inferior al de meses anteriores debido a la época baja de la cosecha. Sin embargo, el Banco Central ha acumulado aproximadamente u$s14.000 millones en compras durante lo que va de 2026 y mantiene reservas brutas cercanas a u$s49.567 millones, 2,4 veces respecto a los mínimos de fines de 2023.
Estrategia oficial para contener presiones cambiarias
El Gobierno busca evitar saltos cambiarios mediante intervenciones en mercados de futuros y emisión de activos denominados en dólares. El stock de títulos dólar linked en manos de privados se elevó de u$s3.211 millones en mayo a u$s11.239 millones en julio, representando un incremento de aproximadamente u$s5.000 millones en apenas un mes. Esta estrategia deliberada del Tesoro Nacional busca canalizar la presión financiera hacia instrumentos en moneda local, evitando un impacto directo sobre las reservas de divisas.
Las reservas netas alcanzan aproximadamente u$s11.900 millones, un nivel no observado desde principios de 2020, según Fundación Mediterránea. El Gobierno también anunció que tiene cubiertos los pagos de compromisos de deuda para 2027, buscando mitigar la incertidumbre electoral.
Impacto de los pronósticos de dólar para empresas y administradores argentinos
Para dueños y administradores de empresas, las proyecciones sobre el tipo de cambio tienen implicaciones directas en costos, márgenes y estrategia financiera. Si el dólar alcanzara los $1.850 como estima Pantheon Macroeconomics, significaría una presión adicional sobre importaciones, financiamiento en moneda extranjera y competitividad de empresas exportadoras.
En un contexto donde las ventas minoristas mantienen tendencia negativa limitada a compras defensivas y la construcción se estanca con despachos de insumos en niveles bajos, la volatilidad cambiaria amplifica la incertidumbre operativa. Las pymes que dependen de importaciones enfrentarían costos más elevados, mientras que aquellas con ingresos en pesos tendrían márgenes comprimidos. Por otro lado, empresas exportadoras podrían beneficiarse de una devaluación, aunque la debilidad de la demanda interna limitaría ese efecto.
La estrategia oficial de colocar bonos dólar linked ofrece a empresas e inversores un instrumento de cobertura en pesos, reduciendo la presión sobre el dólar contado. Sin embargo, la persistencia de una actividad económica estancada y la incertidumbre política de cara a 2027 mantienen la volatilidad cambiaria como un factor crítico a monitorear para toda decisión de inversión y financiamiento en el corto plazo.
