Goldman Sachs proyecta que los diferenciales del diésel y combustible para aviones promediarán más de US$40 por barril durante 2027, más del doble de sus niveles históricos, debido a la contracción de capacidad de refinación y la reconstrucción de inventarios globales.
¿Cuánto tiempo se mantendrán elevados los precios del diésel?
Los precios del diésel permanecerán bajo presión hasta 2027, según las proyecciones del banco de inversión estadounidense. La tensión entre una demanda en recuperación y una oferta refinada limitada obligará a que los costos se mantengan suficientemente altos para contener parcialmente el consumo. Nikhil Bhandari, copresidente de investigación de recursos naturales de Goldman para Asia-Pacífico, señaló que los precios deberán sostenerse en niveles elevados para que continúe cierto nivel de destrucción de demanda durante el próximo año, evitando que el consumo supere la capacidad disponible de las refinerías.
Qué son los diferenciales y por qué suben
El diferencial o crack spread mide la prima de los productos refinados frente al petróleo crudo que se procesa para obtenerlos. Goldman proyecta un promedio superior a US$40 por barril para estos diferenciales en 2027, comparado con un nivel habitual cercano a US$20. Esa brecha refleja una presión mayor en los productos refinados que en la materia prima misma.
Mientras tanto, Goldman espera que el crudo Brent se estabilice cerca de US$80 por barril a medida que se normalicen los flujos a través del estrecho de Ormuz. Sin embargo, esa estabilización del crudo no implica que los combustibles refinados vayan a abaratarse al mismo ritmo, porque su disponibilidad depende también de la capacidad de procesamiento y de los niveles de inventario global.
Contracción de capacidad y existencias bajo mínimos históricos
Goldman estima que 2026 será otro año de crecimiento negativo para la capacidad de refinación mundial. Específicamente, la capacidad fuera de China se contraerá en aproximadamente 300.000 barriles por día. Además, los inventarios de productos podrían cerrar 2026 por debajo del mínimo de días de suministro registrado desde 2015.
Las limitaciones de oferta son múltiples y específicas:
- Alrededor de 2 millones de barriles diarios de capacidad de refinación en Medio Oriente continúan fuera de servicio.
- Los daños en instalaciones rusas han restringido el suministro de diésel.
- Las refinerías estadounidenses, aunque operan a tasas elevadas para compensar capacidad perdida, deberán realizar mantenimiento aplazado que reducirá temporalmente sus operaciones.
- Las exportaciones de productos refinados desde el Golfo siguen restringidas, a pesar de la recuperación esperada de envíos de crudo.
Bhandari señaló que si la demanda se recupera en 2027, el sistema mundial de refinación tendría que operar a la tasa de utilización más alta observada en las últimas dos décadas, un nivel excepcional que subraya el estrecho margen disponible.
Las liberaciones de reservas: alivio temporal, no solución estructural
El 2 de octubre de 2026, los países del Grupo de los Siete acordaron liberar 100 millones de barriles de crudo y productos refinados durante cuatro meses, incluyendo una liberación sustancial de diésel en los primeros 20 días. Tras el anuncio, los futuros europeos de gasóleo bajaron un 5,75%, aunque los analistas expresan dudas sobre la efectividad duradera de la medida.
Baden Moore, analista de CLSA, señaló que la demanda subyacente se mantiene intacta y que los compradores han equilibrado el mercado mediante la gestión de inventarios y restricciones de consumo. Crucialmente, Moore advirtió que reconstruir los inventarios mundiales mientras se satisface la demanda actual podría tomar hasta dos años, creando una presión adicional que mantendría elevada la demanda de productos refinados.
Amin Nasser, CEO de Saudi Aramco, aclaró que las reservas de emergencia podrían ayudar a atravesar un invierno, pero no solucionarían el suministro a largo plazo. Bernard Aw, economista jefe para Asia-Pacífico de Coface, calificó el efecto de las liberaciones como temporal y no estructural: liberar inventario no equivale a reponerlo.
Impacto en empresas y administradores argentinos
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, esta proyección tiene implicaciones directas. La presión sostenida en los precios del diésel hasta 2027 impactará en los costos de logística, transporte y distribución, elementos críticos en la estructura de gastos operativos de cualquier negocio. Las empresas que dependen del combustible—desde transportistas hasta productores agrícolas y comercios minoristas—deberán prever márgenes más ajustados y posiblemente revisar sus modelos de precios hacia adelante.
La proyección de Goldman también sugiere que los costos de energía y combustible seguirán siendo una variable de riesgo relevante en la planificación financiera de 2026 y 2027. Administradores que logren anticipar estas presiones y ajustar sus operaciones o presupuestos con tiempo tendrán una ventaja competitiva frente a quienes reaccionen tardíamente a las fluctuaciones de precios.
