La construcción mostró en mayo de 2026 un alza interanual del 1,9% según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), marcando un rebote tras meses de caídas consecutivas. Sin embargo, el sector aún no recupera los niveles de actividad que registraba en noviembre de 2023, al cierre del gobierno anterior, consolidándose como uno de los perdedores de la actual administración.
¿Por qué la construcción no logra recuperarse como otros sectores?
Mientras que el agro creció 15% y la energía avanzó 27% desde noviembre de 2023, la construcción, junto con la industria y el comercio, permanecen con niveles inferiores a los del cierre de la era Fernández. Este desfasaje refleja lo que especialistas denominan una recuperación en forma de "K": una economía en dos velocidades donde sectores exportadores despegan mientras que aquellos intensivos en empleo directo se rezagan. Durante 2024 y 2025, la paralización casi absoluta de obra pública profundizó esta brecha.
El impacto laboral es significativo. Desde que comenzó la administración Milei hace dos años y medio, el empleo asalariado privado registrado acumula caídas durante once meses consecutivos hasta abril de 2026, y los salarios reales del sector privado permanecen 3,6% por debajo de los niveles de noviembre de 2023, de acuerdo con el INDEC.
Señales de recuperación en obra pública y crédito hipotecario
Las perspectivas mejoraron durante el primer semestre de 2026 gracias al repunte del crédito, costos más accesibles y menor inflación. En mayo, la demanda de insumos para obra pública creció 23% sin estacionalidad, principalmente por aumento en la demanda de asfalto (aún 30% menor que en noviembre de 2023) y cemento. Los despachos de hormigón también subieron 7% en el mismo período.
El crédito hipotecario mostró movimiento en junio, con desembolsos de USD 150 millones equivalentes a aproximadamente 1.873 préstamos, mayormente otorgados por Banco Nación en modalidad UVA. Aunque superó abril y mayo, esta cifra quedó por debajo del pico de USD 372 millones registrado en octubre de 2025. Durante el primer semestre de 2026 se otorgaron 11.500 créditos, comparado con 20.000 en igual período de 2025.
Volatilidad en demanda y costos durante junio
El comportamiento del sector en junio resultó irregular. Si bien la demanda de insumos se había recuperado 6,3% en mayo, volvió a caer en junio, consolidando lo que consultoras describieron como un movimiento de "serrucho". Los indicadores adelantados para julio ya anticipaban otro retroceso: los despachos de cemento bajaron 0,7% y el Índice Construya cayó 2%.
En cuanto a costos, junio presentó un escenario particular. El costo de construir un edificio de propiedad horizontal subió 2,04% en moneda local, pero el aumento del tipo de cambio en el mismo período compensó parcialmente esa suba en términos de dólares. Para desarrolladores e inversores, este movimiento cambiario generó un alivio relativo frente al encarecimiento continuo en pesos.
Tasas hipotecarias y desafíos para profundizar el crédito
El escenario del crédito hipotecario sigue siendo complejo hacia mediados de 2026. Las tasas promediaron 7% en UVA durante los últimos meses, mientras que los plazos se acortaron a 23 años. Esta combinación de tasas más altas, plazos reducidos y cuotas mayores dificulta la expansión del mercado de crédito que el sector requiere para recuperarse.
Hacia fines de junio se registró una mejora gradual, con desembolsos a ritmo promedio semanal de USD 43 millones durante aproximadamente cinco semanas. La entrada del BBVA como segundo oferente de hipotecas, con un cuarto del mercado ya consolidado y en crecimiento, comenzó a diversificar la oferta que hasta entonces dominaba casi en soledad el Banco Nación.
Impacto en empresas y administradores: el desafío de la recuperación desigual
Para los dueños y administradores de empresas en construcción, inmobiliaria y sectores relacionados, la realidad actual presenta un escenario de recuperación lenta y desigual. Aunque la obra pública comienza a dar señales de vida tras la retracción de 2024 y 2025, el volumen de actividad sigue siendo insuficiente para impulsar empleos y demanda de insumos al nivel pre-crisis. El acceso al crédito hipotecario mejora gradualmente, pero tasas elevadas y plazos cortos limitan la capacidad de compra de clientes finales.
Para empresas constructoras, contratistas y proveedores de insumos, la estrategia debe enfocarse en aprovechar el repunte de obra pública (donde ya hay señales de movimiento), monitorear la evolución del crédito hipotecario como indicador de demanda residencial, y considerar el efecto cambiario en costos de importación. La volatilidad observada en junio sugiere que la estabilidad del sector aún no está garantizada, requiriendo flexibilidad operativa para ajustar a cambios mensuales en la demanda.
