Bitwise Asset Management expandió su estrategia de préstamos respaldados por activos del mundo real hacia la red Arc de Circle, lanzando la bóveda PAPY-USDC el 16 de septiembre de 2026. A principios de octubre, el producto mostraba un rendimiento anual neto de 4,79% con depósitos cercanos a USD $420.000, operando sobre la infraestructura de Morpho.
¿Cómo funciona la bóveda PAPY en Arc?
La bóveda PAPY-USDC opera mediante un mecanismo de préstamo descentralizado donde los depositantes colocan USDC y el capital se presta a cambio de garantías tokenizadas. Bitwise actúa como curador del producto sin custodiar directamente los fondos, determinando qué activos se aceptan como respaldo y estableciendo los límites de préstamo respecto del valor de cada garantía.
El sistema utiliza sobrecolateralización, lo que significa que el valor de los activos bloqueados como garantía debe superar el monto del préstamo otorgado. Este mecanismo busca proteger a los depositantes ante posibles incumplimientos o caídas en el valor de los activos, aunque no elimina completamente los riesgos asociados con la liquidez y la estabilidad de las garantías aceptadas.
Garantías aceptadas y rendimiento variable
Entre las garantías admitidas figuran PST y sUSDai, activos vinculados con Huma Finance. La bóveda también tiene la capacidad de asignar capital a mercados de cirBTC como alternativa adicional para colocar fondos dentro de la estrategia.
Bitwise establece para PAPY-USDC un objetivo de rendimiento de entre 5% y 6% anual. Sin embargo, los datos reportados a principios de octubre oscilaban entre 4,8% y 5,55% neto, reflejando que la rentabilidad varía según las condiciones de los mercados de préstamo y la utilización del capital disponible. La comisión de gestión aproximada es de 0,39% a 0,4% anual.
Escala de depósitos y condiciones de retiro
A comienzos de octubre de 2026, PAPY-USDC reunía entre USD $418.000 y USD $422.000 en depósitos, cifra modesta frente a la capacidad aproximada de USD $1.000 millones que contempla la bóveda. El tamaño autorizado describe un límite máximo, no el capital efectivamente depositado.
La bóveda sigue el estándar ERC-4626 y no exige bloqueo de fondos, permitiendo retiros en cualquier momento. Sin embargo, la operación está sujeta a la liquidez disponible dentro de la bóveda, ya que el capital depositado puede estar prestado a terceros y respaldado por activos que no se convierten en efectivo instantáneamente.
Expansión desde Ethereum hacia múltiples redes
Arc no fue el primer destino de la estrategia PAPY. Bitwise lanzó una versión PAPY-AUSD en Ethereum el 2 de septiembre de 2026, que superó los USD $20 millones en depósitos durante sus primeras dos semanas. La bóveda de Arc llegó dos semanas después con USDC como activo central.
Esta expansión refleja la estrategia de Bitwise de operar productos PAPY sobre Morpho en múltiples redes, diversificando tanto la infraestructura como los activos de denominación. La firma gestiona activos de clientes por USD $9.000 millones, aunque esa cifra no representa el volumen específico de PAPY-USDC ni indica que los fondos de sus clientes estén concentrados en esta bóveda.
Riesgos y consideraciones para inversores argentinos
Para dueños y administradores de empresas argentinas que evalúen acceder a productos de rendimiento en cripto, es fundamental entender que PAPY-USDC combina múltiples capas de riesgo. La sobrecolateralización ofrece protección, pero no asegura que las garantías mantengan su valor ni que puedan liquidarse sin dificultades si las condiciones del mercado cambian abruptamente.
El rendimiento variable entre 4,8% y 5,55% neto debe evaluarse considerando la volatilidad de los activos RWA tokenizados, la liquidez de los mercados de préstamo y la capacidad de retiro en momentos de estrés. Quienes depositen USDC deben tratar el porcentaje mostrado en cada momento como una referencia variable, no como una garantía. Además, la dependencia de la liquidez disponible en la bóveda puede afectar la velocidad y disponibilidad de retiros en períodos de alta demanda de salidas.
El desempeño futuro de PAPY-USDC dependerá de la estabilidad de activos como PST y sUSDai, la evolución de los mercados de cirBTC y la capacidad de Morpho para gestionar adecuadamente las posiciones y las condiciones del mercado. Para empresas argentinas con exposición en USDC, esta bóveda representa una alternativa de rendimiento en stablecoins, pero requiere análisis cuidadoso de los riesgos de contraparte y liquidez antes de comprometer capital.
