El Banco Central (BCRA) publicará este jueves el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de julio, donde consultoras, bancos y centros de investigación renuevan sus proyecciones sobre inflación, tipo de cambio, crecimiento económico y empleo.
¿Qué es el REM y quiénes participan?
El Relevamiento de Expectativas de Mercado es una encuesta que el BCRA realiza durante los últimos tres días hábiles de cada mes. En esta oportunidad, reúne las estimaciones de aproximadamente 45 participantes: 33 consultoras y centros de investigación tanto locales como internacionales, y 12 entidades financieras. El informe cubre las principales variables macroeconómicas de la economía argentina, incluyendo inflación, tipo de cambio, PBI, tasa de interés, resultado fiscal, desempleo, comercio exterior y otras métricas clave.
¿Qué proyectaban los analistas para la inflación en julio?
Según el REM de junio (publicado hace un mes), el mercado estimaba una inflación de 2% para julio, levemente por debajo del 2,1% proyectado en el relevamiento anterior. Los especialistas esperaban que la desaceleración continuara: proyectaban que la inflación mensual se mantuviera por debajo del 2% en agosto y calculaban un incremento anualizado de 30% para todo 2026, frente al 30,5% previsto un mes antes.
Durante julio, varias consultoras privadas ubicaron el Índice de Precios al Consumidor (IPC) alrededor del 2%, en línea con esas expectativas. El nuevo REM permitirá verificar si el mercado mantiene estas proyecciones o si realiza nuevos ajustes tras los datos efectivos del mes.
¿Cuál era la expectativa para el dólar oficial?
El tipo de cambio oficial fue otro foco importante del REM de junio. Los analistas ajustaron al alza sus proyecciones para julio y agosto, considerando el mayor avance del dólar durante el inicio del invierno en un contexto de menor oferta estacional de divisas. Con esa actualización, el mercado pasó a proyectar una depreciación del 15,6% para el tipo de cambio oficial durante todo 2026, frente al 14,5% previsto un mes antes.
A pesar de este ajuste, la depreciación esperada continuaba siendo muy inferior a la inflación proyectada, lo que refleja un diferencial real. Durante julio, el dólar oficial se mantuvo cerca de los $1.500, en un contexto marcado por versiones de intervención oficial para contener la volatilidad cambiaria. El REM de esta semana mostrará si los especialistas modificaron nuevamente sus previsiones ante esta estabilidad relativa.
Crecimiento económico, empleo y cuentas fiscales
En materia de actividad económica, el REM de junio proyectó un crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 3% para 2026, apenas 0,1 punto porcentual por encima de la estimación previa. Para el mercado laboral, los analistas esperaban una tasa de desempleo de 7,5% hacia fin de 2026, también con una leve revisión al alza.
Respecto a las cuentas públicas, el consenso proyectó un superávit primario de $15,7 billones, unos $300.000 millones por debajo de lo previsto en el relevamiento anterior. Estas cifras reflejan los ajustes graduales que realiza el mercado conforme llegan nuevos datos de actividad y recaudación fiscal.
Comercio exterior: exportaciones e importaciones en revisión
El REM de junio también mostró una mejora en las expectativas para el sector externo. Los participantes elevaron la proyección de exportaciones de bienes a US$ 100.000 millones para 2026, aproximadamente US$ 1.500 millones más que en el relevamiento previo. Simultáneamente, redujeron la estimación de importaciones a US$ 76.400 millones, casi US$ 2.000 millones menos que lo previsto anteriormente.
Como resultado, el mercado pasó a esperar un superávit comercial de US$ 23.600 millones, reflejando una mejora en las perspectivas para el frente externo. Estos números son relevantes para entender cómo evolucionan las reservas del BCRA y la estabilidad del tipo de cambio.
Impacto de las nuevas proyecciones para empresas y administradores
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el REM de julio es una brújula fundamental. Las expectativas de inflación acotada alrededor del 30% anualizado, combinadas con un tipo de cambio que se deprecia por debajo de la inflación, generan un escenario de mejora relativa del poder adquisitivo en términos reales. Esto favorece la planificación de inversiones y la revisión de márgenes comerciales.
Sin embargo, el diferencial cambiario negativo (dólar depreciándose menos que la inflación) presiona sobre los costos de insumos importados. Las empresas con exposición al comercio exterior deben monitorear si el mercado revisa nuevamente sus proyecciones de tipo de cambio o si la estabilidad relativa observada en julio se consolida. Un PBI en crecimiento de 3% y una tasa de desempleo controlada en 7,5% sugieren condiciones de demanda moderada pero sostenida, relevante para decisiones de expansión o contratación de personal.
