El Gobierno refuerza su blindaje financiero de cara a las elecciones de 2027, pero la economía real comienza a mostrar signos de deterioro que amenazan con erosionar el apoyo electoral. Mientras avanzan con reformas institucionales y acumulación de reservas, indicadores clave como el empleo y la confianza caen.
¿Qué busca lograr el Gobierno con la reforma del Banco Central?
El envío al Congreso del proyecto de reforma de la Carta Orgánica del BCRA representa un punto de inflexión en la estrategia económica de la actual administración. La iniciativa, que forma parte de los compromisos con el Fondo Monetario Internacional (FMI), fortalece la independencia institucional de la entidad y consolida un giro respecto de las promesas de campaña de 2023. Donde antes se hablaba de cerrar el Banco Central y dolarizar la economía, hoy el mandato se concentra en preservar el valor de la moneda local y evitar el financiamiento monetario del Tesoro.
El objetivo es que estos principios trasciendan la actual administración mediante una ley que dote de mayor previsibilidad al esquema monetario y fiscal. Esta reforma se inscribe en una estrategia más ampla que busca llegar a las elecciones de 2027 con una arquitectura financiera más robusta.
Acumulación de reservas: la primera línea de defensa
Durante julio de 2026, el Banco Central cerró con un saldo comprador de u$s2.162 millones, retomando las compras de dólares tras una pausa estratégica. El balance acumulado en lo que va de 2026 ya asciende a u$s13.327 millones, posicionándose como el segundo mayor para igual período desde 2003, solo superado por 2024.
El poder de fuego de la entidad se complementa con múltiples herramientas:
- El swap de monedas con China, próximo a renovarse
- Ampliación de líneas repo con bancos internacionales
- Intervención en el mercado de dólar futuro
- Venta de bonos dólar linked
Según explicó el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, a principios de junio de 2026, el objetivo es contar con un respaldo del orden de los u$s22.000 millones mediante este conjunto de herramientas para enfrentar eventuales aumentos de demanda de dólares durante el proceso electoral. No se descarta la activación del swap con Estados Unidos, aunque el ministro Luis Caputo aclaró que esa opción requeriría renegociación con Washington.
El Tesoro despeja el calendario: más del 45% de títulos vence después de 2027
Paralelamente, el Tesoro continúa utilizando licitaciones de deuda para reducir necesidades de financiamiento de corto plazo. En la última colocación de julio de 2026, más del 45% de los títulos vencen después de 2027, el segundo porcentaje más alto del año según la consultora 1816. Esta estrategia permitió reducir los vencimientos pendientes al equivalente de apenas u$s6.600 millones.
En conjunto, estas medidas buscan llegar a las elecciones de 2027 con menor vulnerabilidad ante shocks cambiarios y menores presiones de financiamiento inmediato.
La economía real comienza a pasar factura: indicadores que preocupan
Mientras el frente financiero se fortalece, la economía real muestra síntomas de debilitamiento que generan preocupación en el mercado. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Torcuato Di Tella cayó 6,5% en julio de 2026 y marcó su nivel más bajo desde el inicio de la gestión de Javier Milei. La caída fue particularmente evidente entre jóvenes de 18 a 29 años —un segmento clave en la coalición electoral del Presidente— y en el Gran Buenos Aires.
El empleo registrado privado acumula 11 meses consecutivos de caída. Desde fines de 2023, se perdieron más de 230.000 puestos de trabajo formales según datos oficiales. A diferencia de 2024, cuando algunos sectores compensaban las caídas de otros, hoy incluso las actividades más dinámicas dejaron de generar empleo.
La creación de nuevas empresas retrocedió a niveles similares a los observados tras la crisis de 2001-2002, de acuerdo con CP Consultora. El cierre de firmas y la reducción de personal ya no se concentran en sectores puntuales, sino que se extienden a buena parte del entramado productivo.
Los ingresos se erosionan: pérdidas salariales acumuladas
Un análisis del economista Nadin Argañaraz revela que entre el inicio de la era Milei y mayo de 2026, los empleados privados registrados acumularon una pérdida equivalente a un salario completo de noviembre de 2023. Los empleados públicos nacionales resignaron el equivalente a 8,8 salarios en el mismo período.
Si bien algunas mediciones privadas indican señales incipientes de mejora en el ingreso disponible de los hogares desde abril de 2026, este indicador aún se ubica 1,8% por debajo del nivel de diciembre de 2023, según relevamiento de Empiria. La morosidad de las familias ronda el 13%, reflejando dificultades para cumplir con obligaciones de consumo.
El desafío de la segunda mitad de 2026: trasladar estabilidad macro a economía real
El consenso del mercado proyecta que la actividad mantendrá una leve tendencia positiva, aunque a distintas velocidades. Según la consultora de Orlando Ferreres, junio de 2026 mostró una mejora de 0,4% respecto de mayo. Las expectativas apuntan a que energía, minería y agro continúen liderando el crecimiento en la segunda mitad del año.
La verdadera prueba llegará en sectores más rezagados como industria, comercio y construcción. El Gobierno apuesta a que los dólares del colchón, la Red Federal de Concesiones —que contempla más de 9.000 kilómetros de rutas— y las inversiones bajo el régimen RIGI actúen como impulsores de la actividad.
Impacto para empresas y administradores: qué esperar en la recta final
Para dueños y administradores de empresas, el escenario de agosto de 2026 presenta un panorama dual que demanda atención estratégica. Por un lado, el blindaje financiero reduce riesgos de volatilidad cambiaria y proporciona mayor predictibilidad para decisiones de mediano plazo. Por otro, la contracción del empleo, la caída de confianza y la erosión de ingresos reales generan presiones sobre la demanda doméstica que impactan directamente en sectores como comercio, industria y servicios.
El principal desafío que enfrenta el Gobierno de cara a las elecciones de 2027 es trasladar la estabilidad macroeconómica lograda hacia una mejora más amplia de la actividad, el empleo, los ingresos y el consumo. Hasta ahora, los esfuerzos se concentraron en ordenamiento financiero; ahora deben extenderse a reducir la heterogeneidad sectorial. El mercado seguirá atentamente si los salarios reales consolidan recuperación, si el crédito privado retoma dinamismo y si la economía cotidiana de empresas y trabajadores comienza a mejorar antes de que el calendario electoral imponga sus propios tiempos.
