El Banco Central interrumpió su racha de compras de divisas y optó por vender contratos de futuros para contener la cotización del dólar mayorista, que se detuvo en $1.498 durante la jornada del 28 de julio de 2026.
¿Por qué el BCRA cambió su estrategia cambiaria?
Tras 135 jornadas consecutivas de compras que le permitieron acumular reservas, la autoridad monetaria decidió no intervenir en el mercado cambiario. Esta decisión marcó un quiebre en la política de acumulación de divisas que caracterizó al primer semestre de 2026. El objetivo es claro: evitar que la cotización mayorista traspase la barrera de los $1.500, un nivel que podría generar presiones inflacionarias contrarias al plan de desinflación del Gobierno.
En lugar de comprar dólares directamente, el BCRA aceleró la venta de futuros de dólar para ofrecer cobertura cambiaria sin aumentar la demanda de divisas en el mercado de contado. Según datos de la consultora LCG, el volumen abierto en futuros pasó de USD 193 millones en mayo a USD 1.490 millones en julio de 2026, evidenciando la magnitud del cambio de táctica.
Compras de julio: cifras y ritmo desigual
A pesar de la decisión de no intervenir en esa jornada específica, las adquisiciones del mes de julio alcanzaron USD 1.963 millones. Sin embargo, estas compras se concentraron en solo dos jornadas de operaciones en bloque, mientras que el resto de los días registró movimientos mucho más moderados, entre USD 25 y USD 40 millones diarios. Este patrón refleja un enfoque más selectivo y menos agresivo que el desplegado en meses anteriores.
Desacuerdo entre el vocero presidencial y el equipo económico
La estrategia de contención del dólar contrasta con las declaraciones públicas del vocero presidencial, Adrián Ravier, quien hace poco más de una semana mencionó un tipo de cambio de "$1.800 o $1.700 en los próximos meses". Este desajuste entre el discurso oficial y las acciones de política económica sugiere falta de coordinación dentro del Gobierno, generando incertidumbre en los mercados respecto de los objetivos reales de la administración.
El carry trade sigue siendo rentable para los inversores
A pesar de los esfuerzos por estabilizar el tipo de cambio, la operatoria de carry trade —vender dólares, invertir en pesos y cubrirse con futuros— mantiene rentabilidad positiva. Según LCG, esta estrategia sigue generando entre 0,1% y 0,6% mensuales en términos de dólares, según el plazo de la inversión. El Gobierno busca que este rendimiento se mantenga atractivo para fomentar mayor oferta de divisas sin necesidad de compras directas del Central.
El resto de las cotizaciones mostró movimientos divergentes durante la jornada. El dólar oficial minorista cerró sin cambios en $1.520, mientras que el MEP subió levemente a $1.533 y el contado con liquidación trepó hasta cerca de $1.600, ampliando las brechas respecto del mayorista.
Perspectivas para los próximos meses: dónde vendrán los dólares
Con la cosecha gruesa prácticamente finalizada, la oferta de divisas en los próximos 90 días dependerá principalmente del sector energético. Además, cobran importancia las colocaciones de bonos internacionales de empresas y gobiernos provinciales. Durante julio de 2026, Neuquén colocó un bono de USD 500 millones y PCR otro de USD 400 millones, ejemplos de cómo la financiación externa puede aliviar presiones sobre el mercado cambiario.
Implicancias para empresas y administradores: estabilidad cambiaria bajo vigilancia
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, el cambio de estrategia del BCRA tiene implicaciones directas. La contención del dólar mayorista en torno a $1.500 beneficia a las compañías con costos en moneda extranjera, pero genera incertidumbre respecto de la sostenibilidad de esta política. Si el Gobierno prioriza la desinflación por encima de la acumulación de reservas, es probable que la volatilidad cambiaria persista en las próximas semanas.
Las empresas importadoras, proveedores de servicios con costos en dólares y exportadores deben monitorear con atención tanto la disponibilidad de cobertura en futuros como la evolución de las brechas cambiarias. La actual estrategia de venta de futuros ofrece herramientas para cubrirse, pero a tasas que reflejan expectativas de suba. Mantener una posición clara sobre la exposición en moneda extranjera es crítico en un contexto donde el mercado cambiario sigue siendo el eje de la política económica y una fuente permanente de riesgo para la rentabilidad empresaria.
