El economista Miguel Ángel Broda advierte que la economía argentina enfrenta limitaciones estructurales que frenan tanto el crecimiento como una política cambiaria más expansiva, mientras cuestiona la viabilidad de la recuperación que sustenta las expectativas electorales del Gobierno.
¿Por qué un dólar más alto ayudaría a la economía?
Según Broda, una cotización del dólar más elevada beneficiaría el desempeño económico general, pero la prioridad oficial de reducir la inflación lo impide. La tensión entre ambos objetivos de política económica refleja un dilema central: fortalecer el tipo de cambio estimularía exportaciones y competitividad, pero entraría en conflicto directo con la meta desinflacionaria que el Ministerio de Economía mantiene como eje de su estrategia.
Este trade-off explica por qué, pese a reconocer los beneficios de una moneda más debilitada, la administración Milei no ha avanzado en ese sentido durante sus 31 meses de gestión. La obsesión inflacionaria, en términos de Broda, se impone sobre otras consideraciones macroeconómicas.
Los motores económicos están muy averiados
El diagnóstico del economista es severo: los principales impulsores del crecimiento presentan deterioro significativo. Durante 2026, el crédito al sector privado cayó, la masa salarial real descendió y el ingreso disponible de las familias —tras descontar gastos fijos y el impacto de las tarifas públicas— permanece deprimido a pesar de haber dejado de caer hace aproximadamente 60 días.
El indicador mensual de actividad económica (EMAE) mostró retrocesos en los últimos meses de 2026, llevando a Broda a estimar que el crecimiento anual apenas alcanzará el 2%. Este ritmo contrasta con las proyecciones más optimistas del Gobierno y plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del respaldo político que requeriría una reelección presidencial.
El crédito y la inversión privada no despegan
Broda señala que el sistema financiero canaliza depósitos hacia la compra de deuda pública (Tesoro y Banco Central) en lugar de financiar al sector privado. Este desvío de recursos representa un quiebre en el crecimiento crediticio, con problemas tanto en la demanda como en la oferta de crédito.
Además, critica la falta de avances en reformas estructurales. Tras 31 meses de gestión, aún no existe un acuerdo que permita al sector privado desarrollar infraestructura, un obstáculo que limita la inversión y el crecimiento potencial de mediano plazo.
¿Qué se necesita para sostener expectativas de reelección?
Broda plantea que una reelección dependerá de que el resto de la economía crezca al menos 2% anual de aquí en adelante. Sin embargo, considera ese escenario difícil dado el estado de los motores económicos. A diferencia de sus clientes, que asignan alta probabilidad a una reelección, el economista diverge: si la economía fuera el principal determinante del voto presidencial, el panorama sería complicado.
Esta evaluación marca una ruptura respecto a consensos previos. Por primera vez en 40 años, Broda discrepa de la probabilidad de reelección que sus clientes proyectan, reflejando dudas sobre la capacidad de la gestión para generar dinámicas de crecimiento que justifiquen una continuidad electoral.
Las oportunidades globales no son suficientes sin cambio de régimen
El economista reconoce que Argentina enfrenta un contexto internacional favorable. La demanda global favorece los principales sectores productivos nacionales: electricidad, litio, cobre, petróleo y gas. Sin embargo, advierte que esas oportunidades por sí solas no garantizan un salto en el crecimiento.
Para Broda, el cambio de régimen es condición necesaria para salir de la decadencia. Un eventual segundo mandato de Milei no implicaría un "milagro argentino", pero tasas de crecimiento del 3% anual ya serían significativas para un país que viene de la contracción. El mercado laboral ilustra la magnitud del desafío: a pesar de que hay entre 16% y 17% más de gente en edad de trabajar que en 2011, no se han generado empleados formales adicionales, una brecha que Broda califica como decadencia impresionante.
Implicaciones para empresarios y administradores de negocios
El análisis de Broda plantea riesgos concretos para la gestión empresarial en 2026 y más allá. Si el crédito privado permanece contraído y los ingresos disponibles de las familias siguen deprimidos, la demanda interna seguirá limitada. Las pymes y empresas medianas enfrentan un entorno donde financiarse es costoso y donde el consumo doméstico ofrece pocas perspectivas de expansión.
La oportunidad reside en los sectores exportadores de materias primas, donde la demanda global es robusta. Sin embargo, para empresas orientadas al mercado interno, la recomendación implícita es cautela: hasta que no se consoliden dinámicas de crecimiento más sólidas, la incertidumbre macroeconómica seguirá siendo un factor determinante en decisiones de inversión y empleo. La falta de reformas estructurales también limita opciones de financiamiento mediante asociaciones público-privadas en infraestructura, cerrando una puerta que en otros contextos ha impulsado crecimiento.
