La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) emitió una advertencia dirigida a plataformas de mercados de predicción como Kalshi y Polymarket sobre deficiencias en sus programas de incentivos, que podrían fomentar fraude y manipulación del mercado.
¿Qué advierte la CFTC sobre los programas de incentivos?
El regulador estadounidense detectó un aumento en las presentaciones para autorizar programas de incentivos en plataformas de predicción, pero identificó que muchas son "procedimental o sustancialmente deficientes". Esta situación impide a la agencia evaluar si las plataformas han proporcionado avisos adecuados sobre los términos del programa y si cumplen correctamente con las normas vigentes.
La CFTC señaló directamente a Kalshi y Polymarket, dos de los principales actores en el mercado de contratos sobre eventos. Ambas operan como mercados de contratos designados (DCMs) bajo supervisión federal. El documento representa otro paso en la estrategia del regulador para dirigir la industria emergente de mercados de predicción mediante orientaciones específicas, sin necesidad de crear un marco regulatorio completamente nuevo.
Riesgos de las recompensas por volumen de operaciones
La CFTC identificó preocupaciones concretas en los programas que recompensan a participantes por alto volumen de transacciones. Según la agencia, estos incentivos económicos pueden llevar a traders a operar únicamente para alcanzar objetivos de volumen, aumentando significativamente el riesgo de operaciones de lavado, prácticas preacordadas y manipulación del mercado.
El problema central radica en que los participantes podrían distorsionar su comportamiento natural. Un trader incentivado por recompensas de volumen no expresa una opinión genuina sobre el resultado de un evento, lo que afecta la integridad de los precios en mercados donde el contrato debería reflejar la probabilidad colectiva real del suceso.
Garantías de ganancias a creadores de mercado: otra alarma regulatoria
La CFTC también cuestionó los programas dirigidos a creadores de mercado que garantizan ganancias netas mediante estipendios y reembolsos. Esta estructura de compensación elimina el riesgo natural que debería existir en una actividad genuina de creación de mercado, según el regulador.
- Creadores de mercado sin riesgo real de pérdidas pueden adoptar posiciones que distorsionen el mercado sin costo alguno.
- Las garantías de ganancias incentivan comportamiento fraudulento y manipulador.
- Sin información precisa sobre estos programas, la supervisión efectiva se vuelve imposible.
La agencia no puede verificar cumplimiento cuando las presentaciones no detallan adecuadamente los términos de estos programas, lo que genera una brecha de supervisión que el regulador busca cerrar de inmediato.
El contexto regulatorio: hacia la madurez del sector
La CFTC ha asumido un rol de liderazgo en el fomento de los mercados de predicción dentro de Estados Unidos. En junio de 2026, la agencia propuso su primera regla específica para este sector, marcando un hito en el reconocimiento oficial de la industria dentro del marco regulatorio de derivados estadounidense.
La estrategia del regulador se apoya en su autoridad existente sobre los mercados de contratos designados, plataformas supervisadas directamente por la CFTC que deben cumplir con las mismas reglas que cualquier otra plataforma regulada de derivados. La advertencia publicada debe leerse también dentro del contexto de batallas legales en curso, donde varios estados han intentado frenar estas plataformas argumentando violaciones a leyes locales contra apuestas deportivas.
Qué deben hacer las plataformas ahora
La orientación de la CFTC no prohíbe los programas de incentivos, sino que exige que se diseñen y presenten correctamente. Las plataformas pueden continuar ofreciendo recompensas siempre que cumplan con requisitos de transparencia y sustento regulatorio ante la agencia.
Para Kalshi, Polymarket y otras empresas del sector, el aviso representa una señal clara de que la CFTC no tolerará atajos en cumplimiento normativo. Las presentaciones deficientes serán objeto de escrutinio, incluso si los programas buscan generar mayor liquidez y participación. Quienes ignoren la advertencia podrían enfrentar consecuencias regulatorias más severas en el futuro cercano.
Impacto para empresas argentinas que operan con derivados y mercados de predicción
Para administradores y dueños de empresas argentinas que participan en mercados de predicción o utilizan plataformas de derivados, esta advertencia de la CFTC tiene implicaciones directas. Si tu negocio opera con Kalshi, Polymarket u otras plataformas reguladas por el organismo estadounidense, debés estar atento a cambios en los términos de los programas de incentivos y recompensas que utilizás.
El endurecimiento regulatorio en Estados Unidos tiende a replicarse en otros mercados, incluyendo Argentina. Además, si tu empresa planea diseñar programas de incentivos propios para traders o creadores de mercado, los estándares que la CFTC está estableciendo funcionan como referencia internacional. Evitar garantías de ganancias, diseñar incentivos que no distorsionen el comportamiento natural de los participantes y mantener transparencia total en los términos son principios que protegen la integridad de tus operaciones y reducen riesgos regulatorios futuros, tanto a nivel local como internacional.
