El Banco Central adquirió divisas por encima de US$100 millones en una rueda, aunque el stock de reservas brutas registró una caída de US$117 millones, la primera contracción en nueve jornadas consecutivas. Este resultado refleja la tensión entre el volumen de compras en el mercado de cambios y los compromisos externos que impactan negativamente sobre el nivel de reservas internacionales.
¿Cuánto acumuló el BCRA en compras de divisas durante octubre?
Durante octubre de 2026, las adquisiciones del Banco Central alcanzaron US$732 millones, lo que elevó el total anual a US$15.300 millones. El promedio diario del mes se ubicó en US$81 millones, cifra que representa un aumento significativo respecto a septiembre, cuando promedió US$22 millones diarios, aunque todavía inferior a julio, que marcó US$103 millones de media.
A pesar del volumen de compras, las reservas brutas no lograron expandirse. Según explicó el BCRA, la caída respondió a dos factores principales: pequeños pagos a organismos internacionales y el efecto negativo de las cotizaciones sobre la valuación de los activos internacionales. Esta dinámica ilustra que las divisas adquiridas en el mercado de cambios no siempre se traducen en un incremento equivalente del stock de reservas, ya que también intervienen los vencimientos de deuda externa y las fluctuaciones de precios de activos como el oro.
Impacto de la inflación estadounidense en los mercados cambiarios
El retroceso de las reservas estuvo vinculado con la reacción de los mercados internacionales a los datos de inflación de Estados Unidos. El IPC de septiembre avanzó 0,6% mensual, en línea con expectativas, pero la variación interanual alcanzó 3,7%, por encima del 3,6% proyectado. La inflación núcleo sorprendió al alza con un avance mensual de 0,3% frente al 0,2% esperado, reforzando las perspectivas de una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal.
Como consecuencia, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron alrededor de 12 puntos básicos en los plazos de dos a cinco años, mientras el mercado incrementó la probabilidad de un adelanto de la suba de tasas. Ese movimiento favoreció al dólar, cuyo índice DXY avanzó 0,37%, y presionó sobre otras monedas: el euro se depreció 0,39%, la libra 0,45%, mientras que el yuan logró apreciarse 0,10%.
El fortalecimiento del dólar redujo el valor expresado en esa moneda de las tenencias denominadas en otras divisas que se depreciaron. Aunque el oro avanzó 0,40% y aportó aproximadamente US$20 millones a las reservas, esa mejora resultó insuficiente para compensar el conjunto de pagos y pérdidas de valuación.
Estabilidad del dólar mayorista y comportamiento de tasas
El dólar mayorista subió apenas $0,50 y cerró en $1.513 para la venta, manteniéndose relativamente estable pese a la demanda inicial de cobertura durante las primeras operaciones. La cotización alcanzó un máximo de $1.516,50 al inicio de la rueda, pero la recuperación de la oferta genuina durante la segunda mitad del día revirtió gran parte del avance.
El BCRA absorbió alrededor del 17% de los US$580,4 millones negociados en contado, mientras que en futuros se operaron US$766 millones. Los dólares financieros registraron bajas moderadas: el MEP retrocedió 0,33% hasta $1.534,88, el contado con liquidación cedió 0,10% a $1.610,90, mientras que el blue permaneció estable en $1.550 con una brecha de 2,45% respecto del mayorista.
En el mercado de tasas, la TAMAR bajó de 24,13% a 23,81% y la BADLAR retrocedió de 22,38% a 21,69%. Las tasas implícitas se ubicaron en 1,76% mensual para octubre y 1,80% para noviembre, equivalentes al 21,11% y 21,56% anualizado respectivamente.
Desafíos para la acumulación de reservas en el último trimestre
La combinación de compras elevadas, reservas en baja y un mayorista prácticamente estable presenta dos lecturas. Por un lado, el BCRA logró absorber una proporción considerable de la oferta de divisas sin provocar una suba significativa del tipo de cambio. Por otro, la caída del stock volvió a evidenciar que la acumulación efectiva depende también de los pagos externos y de la valuación de los activos internacionales.
El Gobierno proyecta acercar las compras anuales a los US$20.000 millones, con estimaciones que indicaban que quedaban aproximadamente US$4.600 millones por liquidar hacia fines de 2026. La oferta esperada del agro, la cosecha de trigo, la energía, la minería y las colocaciones financieras podría contribuir a sostener el ritmo comprador. Sin embargo, el resultado dependerá de cuánto de ese flujo consiga retener la autoridad monetaria frente a la demanda de empresas y particulares.
Qué significa este escenario para empresas y administradores de negocios
Para los dueños y administradores de empresas argentinas, esta dinámica de reservas tiene implicaciones directas sobre la disponibilidad de divisas y el tipo de cambio. Si el endurecimiento de las expectativas monetarias internacionales persiste, el financiamiento externo podría encarecerse y aumentar la competencia por capitales que enfrentan los mercados emergentes, lo que afectaría los costos de refinanciación y las oportunidades de acceso al crédito en dólares.
Además, la presión sobre las reservas condiciona la política cambiaria del Banco Central. Una acumulación débil de divisas limita la capacidad de intervención en el mercado, lo que puede generar volatilidad en el tipo de cambio mayorista y presiones sobre los dólares financieros. Para empresas exportadoras, importadoras y aquellas con exposición cambiaria, mantener una estrategia de cobertura y monitoreo constante del nivel de reservas resulta crítico para planificar operaciones y gestionar riesgos de fluctuación cambiaria en los próximos trimestres.
